【贵金属】

　　隔夜贵金属偏强运行。美国贸易代表称正研究推进提升全球关税。地缘方面美伊新一轮谈判在即，双方释放缓和信号但也保留军事行动选项。短期地缘和关税均处于关键节点，贵金属等待进一步驱动。

　　【铜】

　　隔夜铜价短线倾向震荡稳固在密集均线上方。贵金属与有色板块对美国关税不确定性的反映并不一致，有色需求端主要关注关税相对低执行期，对国内出口的影响。英伟达上季营收与利润超预期，有助稳固AI相关投资情绪。国内SMM现铜昨报102065元，上海贴水180元、广东贴水扩至220元，市场权衡节后旺季消费强弱，但当下全球交易所铜显性库存高。价格反弹中关注虚值卖看涨期权权利金波动。建议延续近月合约跨期反套，单边铜价仍认为有调至MA60日均线以吸引买盘的可能。

　　【铝】

　　隔夜沪铝震荡偏强。昨日华东、中原、佛山现货贴水扩大至-200元、-280元、-130元。铝锭社库较节前增加21.1万吨至112.5万吨，铝棒增7.4万吨至38.3万吨，季节性表现弱于近年同期。莫桑比克铝厂减产令海外存在一定短缺预期。节后关注累库幅度和美伊谈判进展，短期沪铝测试24000元位置阻力。

　　【铸造铝合金】

　　铸造铝合金跟随沪铝波动，宏观驱动且铝价处于高位，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。

　　【氧化铝】

　　国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货止跌企稳并有升水成交。不过新投产产能临近、矿石连续下跌、仓单库存走高，盘面反弹驱动暂时有限，氧化铝区间震荡对待。

　　【锌】

　　嘉能可2026年锌精矿产量预期同比下调接近20万吨级，海外矿供应增量不及预期，国内锌锭出口节奏对于内外盘价差的影响较高，出口窗口接近打开，外盘偏强运行有望带动沪锌高位震荡。下游复工中，侧重观察后市锌锭去库节奏，短期沪锌暂看2.42-2.56万元/吨区间震荡，资金情绪脆弱，方向性信号不足，谨慎观望。

　　【铅】

　　SMM1#铅均价16525元/吨，对近月盘面贴水150元/吨，精废报价持平，成本强支撑，消费回暖程度不足。铅价低位反复，考验原、再生铅炼厂盈利能力，下游复产阶段，现货成交平平。进口窗口继续打开，海外过剩压力向国内传导，沪铅维持低位震荡判断，价格区间1.65-1.7万元/吨。

　　【镍及不锈钢】

　　沪镍延续反弹，市场交投活跃。镍短期受金属外围反弹影响继续上探，此外印尼缩减矿产量预期继续支撑价格走势，但极高的现货库存水平是隐忧。金川升水8550元，进口镍贴水50元，电积镍升水100元。短期走势不明朗，稍偏多头。

　　【锡】

　　隔夜内外锡价守住涨势，LME库存小增至7680吨，但0-3月转现货升水30美元。市场虽有印尼禁矿出口题材，但政策以强化合规为主，1月印尼锡锭出口2654吨，同比去年大增；2月该国锡锭交易所已完成3030吨交易。传统淡季下，印尼供应尚稳。需求端，市场仍在关注实际拿货节奏，亮点依然围绕高性能集成电路强增速。沪锡期价涨势与权益市场小有色强势表现相呼应。昨日国内现锡40.15万，对2603合约实时贴水大。倾向锡价短线拉涨以投资配置入场为主，耐心关注虚值卖看涨期权权利金变动。

　　【碳酸锂】

　　碳酸锂强势震荡，市场交投活跃。津巴布韦禁止锂矿出口，供应端担忧加剧。有色及贵金属外围表现偏强。下游前期备货较为充足，在当前碳酸锂价格波动时观望情绪较为强烈，交易意愿不强。碳酸锂可能出现大幅高开，注意风险管控。

　　【工业硅】

　　工业硅下游有机硅开工率约60%，较节前小幅回落，行业减排政策持续推进，对工业硅需求形成压制；多晶硅库存攀升、现货成交清淡，企业仍存降价预期。整体需求偏弱，现货市场观望情绪浓厚，预计市场延续震荡运行，驱动主要集中于供应端，重点关注3月大厂复产及开工节奏。

　　【多晶硅】

　　头部企业发布收购公告，短期对市场情绪提振有限。政策行业“反内卷”导向更趋市场化与法治化。2月多晶硅产量环比显著回落，但下游硅片减产幅度超出预期，叠加现货成交持续清淡，多晶硅库存继续累积。当前N型复投料均价53000元/吨，部分企业存在降价预期，预计走势仍将偏弱运行。

（文章来源：国投期货）