【导读】盘京投资拟任基金经理粘洪峰：锚定港股估值洼地，把握AI、高股息等核心投资主线
在盘京投资成立十周年的重要时刻，深耕港股二十余年的投资老将粘洪峰官宣加盟。他的加入为盘京投资注入新活力，也为公司港股投资业务的拓展与深化开启了新篇章。
粘洪峰具有丰富的港股投资经验，同时也是长期价值投资理念的坚定践行者。他采用左侧深度布局策略，严控个股持仓成本以降低组合的波动，同时以集中持仓辅以哑铃策略穿越市场周期。
粘洪峰认为，2026年国内经济或呈现结构性特征，AI、硬科技等方向的新经济是长期投资主线。展望2026年，他判断港股有望迎来上涨行情。受益于估值优势、业绩修复及部分板块调整充分，港股的中长期投资价值突出，重点关注AI产业链、有色金属、高股息等七大方向。
盘京投资再添一员大将
港股投资老将粘洪峰官宣加盟
2005年，粘洪峰加入一家对冲基金公司，负责港股投资业务，自此他便踏上了港股投资之路。在随后的职业生涯中，他凭借着对市场的深刻理解与独到见解，先后在两家业内颇具影响力的保险资管机构任职，从零开始搭建港股投资业务。在这两家公司的工作经历，让他在复杂的市场环境下积累了丰富的投资经验，为日后在港股投资领域的深耕奠定了坚实基础。
回顾粘洪峰二十余年的港股投资经历，他始终秉持着长期价值投资理念，在风云变幻的港股市场中保持冷静与理智，精准把握市场节奏，投资表现稳健。特别是在2019年至2025年这长达七年的时间里，港股市场经历了诸多起伏波动，但粘洪峰凭借着卓越的投资能力和敏锐的市场洞察力，连续七年跑赢恒生指数。在恒生指数表现基本持平的背景下，取得了翻倍的收益。个人管理规模达到500亿元，成为港股市场上管理规模最大的投资经理之一。
2026年，粘洪峰正式加盟盘京投资，迎来职业生涯的重要转折点。恰逢盘京投资成立十周年，他的加入也为公司团队注入强劲的专业力量。在粘洪峰看来，投资是值得终身深耕的事业，而盘京投资这一平台，正是他释放个人投资价值的全新契机，可以将多年保险资管生涯沉淀的经验与投资理念，转化为更贴合私募赛道的投资成果。而这份从保险资管到私募领域的职业跨越，归根结底，源于他对投资事业始终如一的长期追求。
“私募的客户来源广泛，这就要求我们不仅要做好投资，还要深入了解负债端的需求。”粘洪峰称，这对他而言既是挑战也是机遇。在他看来，私募是一个寻求突破与新发展的平台，为未来的个人发展提供了更多可能。
集中持仓、左侧深度价值
辅以哑铃策略分散风险
结合港股市场特性与自身投资逻辑，粘洪峰搭建了三大核心投资框架：一是持仓集中，精选优质标的。通过深度精选个股，实现组合长期跑赢指数的目标；二是哑铃策略分散风险。针对集中持仓带来的个股风险，粘洪峰会采用哑铃策略进行风险对冲，通过高股息与成长股的搭配布局，让不同标的形成策略层面的对冲效应，并根据市场情况动态调整，从组合整体维度降低波动和风险，实现风险与收益的平衡；三是坚持左侧深度价值的思路。港股市场本身波动较大，因此会在个股估值处于左侧阶段且价格具备足够安全边际时择机买入。核心目标是将个股持仓成本控制在全市场最低的10%区间，通过严控成本来降低组合的波动。他认为，对于绝对收益投资而言，成本优势是长期盈利的关键。
与此同时，粘洪峰会针对每只重仓标的搭建精细化的财务研究模型，核心涵盖盈利预测、资产负债表、现金流量表等全维度财务指标，同时量化测算影响公司基本面的核心变量，包括价格、销量、成本等关键要素。他表示，通过该模型可以深度了解公司基本面，明确业绩驱动的核心逻辑，并做到实时跟踪公司关键指标变化情况，精准把握这类核心收益的机会。
在个股的筛选上，粘洪峰会针对高股息股和成长股两类不同类型的标的，采用差异化的核心指标筛选。对于高股息股，自由现金流是他最关注的核心指标，这一数值直接反映企业能够实际分配给股东的真实回报能力。从港股市场的历史表现来看，自由现金流持续优于同业的公司，股价表现往往能跑出显著的超额收益。尤其在利率下行或长期利率低迷的环境下，自由现金流表现优异的公司，其投资价值堪比优质固收产品，在低利率环境下具备极强的投资吸引力。
对于成长股，会将净资产收益率（ROE）作为核心研判指标。在分析ROE时，会重点甄别公司成长的核心驱动力，判断其高ROE是来源于经营效率的提升，还是单纯依靠财务杠杆的叠加，只有依托经营效率提升实现的成长，才具备长期可持续性，这也是他布局成长股时的核心筛选标准。
谈及未来的投资布局，粘洪峰称，投资组合在港股的配置比例会在60%以上，这一核心布局不会改变。一方面，自身具有二十余年的港股投资积淀，对港股标的的整体情况、公司基本面、财务逻辑等认知极深，这是不可放弃的核心优势；另一方面，港股具备独特的市场特性，成交量、流动性及交易成本等因素导致量化策略在港股难以产生超额收益，而他能凭借专业积累在港股实现长期稳定超额收益。同时会适度配置A股及海外资产，重点布局港股稀缺的半导体、AI硬件类科技标的，以及优质消费企业。
港股今年有望走出上涨行情
未来重点关注七大机会
展望2026年宏观经济与市场，粘洪峰认为，全年来看，经济增速较难有大幅提升，与2025年整体持平，在房价难涨、消费复苏偏缓的背景下，国内宏观经济将呈现显著的结构性特征。他认为，传统经济缺乏趋势性机会，但存在超跌反弹的交易性机会；而新经济是国家资源投入的重点，AI、硬科技等领域驱动生产力提升，是未来10年的长期投资主线。
资金面方面，2026年资本市场增量资金相对有限。粘洪峰分析，保险资金仍是入市主力，但规模较2025年会有所缩减。此外，30多万亿定期存款集中到期，部分会通过保险、理财流入权益市场。短期而言，外资难以大举流入。“整体来看，市场无大规模增量资金支撑，与宏观经济高度关联的大票机会有限，小票行情或持续一段时间。”他说。
对于2026年市场节奏，粘洪峰判断，一季度将是全年相对确定的窗口期，整体市场表现可期。但在一季度之后，市场将逐步进入预期验证期，风险与波动也将随之提升。“二季度开始，市场会重点关注宏观经济复苏力度、AI应用端业绩兑现情况、大宗商品库存变化情况等因素，因此下半年波动或更为明显。在投资上，一季度可以积极把握交易机会，后续则需要保持防御性思维，提前应对潜在的市场波动。”他表示。
当前资本市场结构性行情凸显，港股作为连接内地与全球资本的重要枢纽，其2026年投资机会备受关注。粘洪峰认为，港股今年整体有望走出上涨行情，支撑港股上涨的核心逻辑有三方面：首先业绩是支撑港股市场上涨的核心逻辑。从业绩端来看，去年下半年开始受外卖大战等因素影响，恒生指数和恒生科技成分股的整体每股收益（EPS）承压，今年如果外卖行业整体补贴减少，相关企业业绩有望修复；其次从调整周期来看，港股自去年9月份后持续调整，科技板块累计跌幅约20%，调整时间和幅度都已比较充分。结合A股的行情节奏，港股有可能会出现轮动行情；最后，港股的估值优势依然突出，尤其是大科技板块，当前估值低于美股同类公司，目前只是缺乏一个核心催化剂。如果港股迎来中国资产的重新定价，那么行情将会非常值得期待。
“港股市场每年都给你机会，就怕你不敢买。”谈及港股的中长期投资价值，粘洪峰直言，港股市场具备极高的投资价值，核心支撑在于当前港股处于显著的估值洼地。在他看来，纵向对比自身历史估值水平，港股当前估值处于低位区间；横向与欧美市场、A股市场相比，其估值优势也十分鲜明。而从长期市场规律来看，估值洼地终将被市场逐步填平，这也让港股具备了较高的中长期投资价值。
与此同时，外资对中国资产关注度在不断提升，港股常常作为外资布局中国资产的首选。不过外资大规模入场仍需催化剂：一方面是中国经济真正实现企稳回升，吸引外资主动加大对中国资产的配置；另一方面是AI领域实现重大突破，或是全球地缘政治、美元走势带来的契机。他认为，港股当前正处于关键节点，一旦有增量资金和催化剂入场，中国资产将迎来全面重估，港股的弹性会非常大。
结合全球流动性变化、国内经济复苏节奏以及各板块的估值和基本面情况，粘洪峰今年会重点关注七大投资方向：第一，AI产业链是其长期关注的核心赛道，也是今年的行业热点，重点布局算力、半导体等上游核心环节，以及AI下游各类应用场景，把握技术迭代带来的长期投资机会；第二，有色金属板块，尤其是贵金属品种，具备长期配置价值，后续会择机布局；第三，高股息板块，随着今年美元降息落地，人民币利率存在下行预期，下半年高股息股有望迎来左侧买入机会；第四，部分消费股，这类标的目前整体处于左侧区间，二三季度有望迎来业绩修复，存在明确的阶段性交易机会；第五，出口产业链，重点关注工程机械、重卡、医药等具备全球竞争力的细分领域；第六，反内卷行业的交易性布局，在反内卷政策下，很多过去比较低迷的产品价格都出现回升，价格上涨带来企业盈利的提升；第七，部分香港本地股，这一板块的市场关注度较低，且与国内经济周期具备天然的分散效应，但其中不乏长期ROE向上、公司治理优秀、资产负债表健康、现金流表现亮眼的优质标的。
（文章来源：中国基金报）
