白银价格波动最近开始缓和，目前在每盎司80美元的高位区间盘整。尽管市场价格仍远低于上月创下的历史高点，但根据世界白银协会（Silver Institute）的最新报告，长期上涨趋势依然受到强劲基本面的支撑。

　　该报告指出，白银最大的基本面支撑来自持续的供需失衡，预计这种情况将持续到2026年，这标志着白银市场连续第六年出现结构性供应短缺。据世界白银协会预计，缺口将高达6700万盎司。

　　分析师在报告中指出：“支撑白银价格在2025年大部分时间里走强的基本驱动因素，今年以来依然稳固。这些因素包括伦敦实物供应紧张、地缘政治局势动荡、美国政策不确定性以及对美联储独立性的担忧。”

　　“截至2月9日，白银价格在2026年已上涨11%。近几个月来，银币和银条的需求有所增强，而全球交易所交易产品（ETP）的持有量估计为13.1亿盎司。”报告补充称。

　　世界白银协会指出，由于经济活动放缓对工业消费造成影响，预计投资需求将成为今年价格上涨的主要驱动力。与此同时，价格上涨预计也会抑制珠宝需求。

　　报告称：“预计实物投资将增长20%，达到三年来的最高水平2.27亿盎司。在连续三年下滑之后，西方实物投资预计将在2026年复苏，因为白银的卓越价格表现和持续的宏观经济不确定性重新激发了投资者的兴趣。在投资者情绪乐观的背景下，印度的投资需求也可能在去年大幅增长的基础上继续增长。”

　　与此同时，工业需求预计将下降2%，跌至约6.5亿盎司，创四年新低。太阳能行业将受到最大冲击，因为企业将继续减少白银用量或寻找光伏太阳能电池板的替代品。不过，尽管太阳能行业的消费量正在下降，但全球经济的整体电气化预计将支撑白银更广泛的工业需求。

　　报告指出：“多种银应用领域持续受益于有利的结构性增长趋势。特别是，数据中心、人工智能相关技术和汽车行业的扩张预计将支撑一系列工业终端用途的银消费，从而部分抵消光伏相关需求的下降。”

　　银饰是该市场的另一重要支柱，预计将连续第二年下降，下降9%至1.78亿盎司，为2020年以来的最低水平。

　　报告称：“与2025年的情况类似，预计创纪录的高价将抑制大多数主要市场的消费，其中印度受到的影响最大。中国将是主要的例外，预计在产品创新和镀金银饰日益流行的支撑下，需求将小幅增长。”

　　世界白银协会总结称，尽管预计部分细分市场需求将疲软，但总体需求预计仍将超过供应。

　　渣打银行分析师在一份报告中表示：“白银ETF资金流出导致白银在短期内容易受到波动的影响，因此需要密切关注，但市场供应不足表明未来几个月白银价格可能会复苏。”

　　东财图解·加点干货

（文章来源：财联社）