港股三大指数涨跌不一，煤炭股、铜业股、光伏玻璃股等涨幅居前；软件服务、半导体等跌幅居前。

　　板块聚焦：

　　证券板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备（附概念股）

　　随着资本市场持续活跃，上市券商2025年业绩表现备受关注。

　　数据显示，截至1月30日，有21家上市券商披露了2025年业绩预告或业绩快报。头部券商中信证券、国泰君安等继续巩固市场领先地位，中信证券2025年归母净利润超300亿元，国泰海通预计2025年归母净利润同比增速超100%。中小券商业绩弹性更大，国联民生预计2025年净利润同比增速超400%。

　　经纪业务、自营业务等成为上述上市券商2025年业绩增长的核心驱动力。

　　业内人士表示，2025年A股市场活跃，券商业绩高景气度延续，建议关注业绩向好带来的券商板块投资机会。

　　银河证券研报表示，国家“稳增长、稳股市”“提振资本市场”的政策目标将持续定调证券板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行。

　　当前环境下，中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提升ROE驱动力。

　　当前证券板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备。建议关注综合实力强劲的头部券商，以及在财管、自营、跨境等业务领域具备差异化竞争优势的券商。

　　相关概念股：华泰证券(06886)、广发证券(01776)、中国银河(06881)、国泰海通(02611)、中金公司(03908)、中信证券（06030）、东方证券(03958)、光大证券(06178)、申万宏源(06806)、中州证券(01375)、国联民生(01456)等。

　　铜精矿有望纳入战略储备范围，供给紧张趋势或提升铜关键金属地位

　　消息面上，2月3日，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制。除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。

　　东方证券认为，铜精矿或将纳入战略储备范围，产业链安全保障有望进一步增强。此外，全球铜矿品位下行背景下，供给紧张趋势或持续提升铜关键金属地位。继续看好中期铜价与铜冶炼费齐升，关注铜矿企业以及铜冶炼企业的利润修复空间和投资机会。

　　相关概念股：中国有色矿业(01258)、五矿资源(01208)、中国大冶有色金属(00661)、江西铜业股份(00358)等。

　　据报马斯克团队秘访中国光伏产业链，龙头企业称确有接触

　　消息面上，据21财经报道，2月4日，市场有传闻称，马斯克团队近期秘密走访了中国多家光伏企业，考察项目涉及设备、硅片、电池组件等环节，其中重点考察了有异质结、钙钛矿技术路线的光伏企业。

　　针对该传闻，记者以投资者身份致电光伏组件龙头晶科能源核实，接线工作人员回应称，公司近期确实与马斯克团队相关考察团有过接触，考察团对公司的技术储备、生产设备等进行了了解，但合作意向及具体考察细节不便透露。该工作人员同时透露：“国内主流光伏企业也均有考察。”

　　相关概念股：钧达股份(02865)、协鑫科技(03800)、信义光能(00968)、福莱特玻璃(06865)等。

　　机构观点：

　　印尼矿商暂停现货煤炭出口，机构看好海外布局煤炭公司

　　据报道，印尼矿业官员周二表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40%至70%，作为该国提振煤价计划的一部分。印尼主要行业协会反对此举，警告称可能引发裁员和矿山关闭。

　　国盛证券发布研报称，今年煤炭市场重点关注的地方在于海外，而非国内。一旦海外市场出现黑天鹅事件，煤价想象空间才有望彻底打开。上述黑天鹅事件或更多源于美国需求增加与印尼产量/出口下滑的共振。该行认为，直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭公司：中国秦发(布局印尼）、力量发展(布局南非）、兖煤澳大利亚(布局澳大利亚)等。

　　个股掘金：

　　里昂：升快手-W(01024)目标价至85港元，料上季经调整净利润同比升16%

　　里昂发布研报称，预计快手-W(01024)2025年第四季的总收入同比增长10%至388亿元人民币，而经调整净利润则料升16%至54亿元人民币。该行上调公司2026/27年经调整净利润预测2%，并将目标价由83港元调升至85港元，重申跑赢大市评级。该行表示，快手旗下可灵AI的收入表现或持续超出预期，相信该平台在成本效益方面具备显著优势，其用户规模与收入增长势头应能持续加速。

　　和铂医药-B(02142)：预期年度溢利至多约9500万美元，公司经常性收入持续增长

　　2月4日，和铂医药-B发布公告，预期截至2025年12月31日止年度的溢利介乎约8800万美元(相当于约6.85亿港元)至约9500万美元(相当于约7.39亿港元)，而截至2024年12月31日止年度则为溢利约270万美元。预期经调整溢利总额介乎9100万美元(相当于约7.08亿港元)至9800万美元(相当于约7.63亿港元)。

　　公告称，公司预期溢利增加主要归因于：公司的经常性收入的持续增长，例如与阿斯利康及百时美施贵宝开展基于平台的研究合作。全球合作伙伴网络加速拓展，乃因创新产品对外授权及合作所产生的收入已转化为公司的经常性收入来源，例如与大冢制药开展授权合作、与Windward Bio开展授权合作。诺纳生物的业务快速增长，包括技术授权及基于平台的服务所产生的收入，以及现有合作的里程碑款项收入，例如与辉瑞开展研究及技术许可合作。

　　英诺赛科(02577)：产品完成谷歌AI硬件平台导入，签订合规供货协议

　　2月3日晚，英诺赛科发布公告称，公司旗下相关产品已完成了在谷歌公司相关AI硬件平台的重要设计导入，并签订了合规的供货协议。这再次彰显了公司在技术先进性、产品性能和质量等方面在氮化镓行业的领先地位。

　　公告指出，基于当前的项目开发与客户对接进展，公司将聚焦于AI服务器、数据中心等高增长潜力领域，积极与产业链合作伙伴协作，合规地开展相关产品的商业化落地，满足市场及客户需求。

　　江西铜业股份(00358)：行业将扎实推进铜冶炼产能治理工作

　　2月3日，在中国有色金属工业协会举行2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前国内已叫停了200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制。未来，行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。

　　开源证券指出，公司为国内领先的铜冶炼生产商，在铜以及相关有色金属领域建立集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工的一体化产业链。目前公司主要资产包括国内规模领先的铜冶炼产能和5座在产铜矿山，整体生产稳健。同时公司积极实践“资源优先”战略，推动第一量子的战略合作关系，并已在中亚、南美等地区进行资源布局，合作资源项目(艾娜克铜矿、北秘鲁矿业)有望迎来开花结果。

　　顺丰控股(06936)：机构指其具备业绩与估值双重修复弹性

　　国海证券指出，随着深入推进“激活经营”机制落地，2025年前三季度已初见成效。一方面，公司持续推进运营网络升级，强化高品质时效服务的运营保障，另一方面，2025年以来公司深入推进“激活经营”机制落地，带动前三季度公司业务量同比增长28.3%；后续，随着公司调优市场策略，利润率有望稳步修复。

　　国盛证券认为，顺丰时效业务与综合物流布局对经济周期敏感度较高。随着国内经济温和复苏，公司“增益计划”下业务结构调整效果逐步显现，业绩有望重回增长轨道；估值处于历史低位，具备业绩与估值双重修复弹性。

　　德康农牧(02419)：机构看好低成本优质猪企获得超额收益

　　根据iFind数据，12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，较10月调减29万头，去产能效果逐步显现。华福证券发布研报称，猪价偏弱运行，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预计持续，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。

　　招商证券表示，德康长期深耕于生猪及黄羽鸡养殖行业，经年累积的育种优势使得其畜禽成本领先于同行。生猪方面，公司长期致力于成本挖潜，目前完全成本或已降至12元/千克左右，稳居行业第一梯队；预计未来仍有压降空间。公司计划在遵循政策引导的前提下，重点发展二号家庭农场模式，联农带动，积极响应国家号召，彰显头部猪企的责任担当。

（文章来源：哈富证券）