铜

　　受益于企业财报超预期美股大涨。美1月ISM制造业PMI指数52.6创三年半最高，环比提高4.7%。因资源类货币大跌美元指数大涨。伊朗确认与美国接触谈判，紧张情绪降温带动油价大跌。特朗普宣布与印度达成贸易协议，对印关税由25%降至15%，印度同意停止购买俄油。美建立关键矿产储备基金，首期筹资120亿美元。贵金属大跌引发的卖压持续扩散，伦铜周一探低12400美元，收于12900美元，远月CL也已转为贴水，LME在美国的库存继续增加，关注CL价差发展。国内方面周一库存较上周环比微减，昨天下游点价盘大增，远三月进口利润扩大到300元。我们认为中长期的多头逻辑并未改变，短期关注金银卖盘带动的资金离场是否结束，国内现货开始显出支撑苗头，预计进一步下跌空间有限，或低位震荡，在关税证伪之前，中期强势格局不变。今日102000-99500。

　　铝

　　受益于企业财报超预期美股大涨。美1月ISM制造业PMI指数52.6创三年半最高，环比提高4.7%。因资源类货币大跌美元指数大涨。伊朗确认与美国接触谈判，紧张情绪降温带动油价大跌。特朗普宣布与印度达成贸易协议，对印关税由25%降至15%，印度同意停止购买俄油。美建立关键矿产储备基金，首期筹资120亿美元。贵金属大跌引发的卖压持续扩散，伦铝盘中探低2960美元，收于3050美元。沪铝库存大增4万吨，预计2月铸锭量大增，累库进一步加快，现货无法提供支撑。但海外现货趋紧势头维持，欧洲完税现货溢价上周上涨10美元并带动东亚溢价小涨。整体看随着非洲大厂停产临近，海外现货趋紧，高铜价赋予铝的低价优势亦不变，中期强势格局维持。技术上看铝价回吐1月全部涨幅，进一步下跌空间有限，短线等整体卖压情绪释放完铝价或重新震荡上行。逢低多头思路。今日23800-23400。

　　锌  

　　截至2月2日，Mysteel社会库存11.12万吨，较1月29日增加0.43万吨，较1月26日增加0.23万吨；随着春节假期来临，国内锌锭社会库存预计显著累增。1月国内锌精矿加工费跌势暂止，但依旧维持低位，目前冶炼厂不含硫酸不含副产品的利润依旧亏损在2000元/吨左右，1月国内精炼锌产量持续低位。短期市场受宏观情绪及资金流动影响较大，预计锌价将维持高位宽幅震荡走势。 高位震荡，今日沪锌主力参考区间24500-25100元/吨。

　　镍

　　昨日金属市场普跌，沪镍盘中一度跌停，昨夜市场情绪有所缓和。基本面看，上周印尼能矿部启动2026年度矿业工作计划与预算的审批发放工作，预计短期矿端紧张有所缓解带动市场情绪有所降温。但2026年镍矿配额目标尚未有新消息显示做出进一步调整，整体上市场对年初印尼镍矿配额维持偏紧预期。此前2025年印尼镍矿RKAB目标也经历了多次调整，从年初偏紧逐渐转向年末宽松，持续关注印尼产业政策及矿端消息进展。冶炼端看，海内外镍库存在高位继续增长。当前矿端紧缺预期与冶炼端过剩的情况并存。随着印尼镍矿RKAB目标大幅削减，市场此前的过剩预期幅度将得以削减，警惕市场波动加剧的可能。震荡。沪镍主力合约参考130000-135000。

　　不锈钢

　　昨日金属市场普跌，不锈钢市场盘中大跌，昨夜市场情绪有所缓和。镍不锈钢产业表现为矿端紧缺预期与冶炼端过剩的情况并存。不过上周印尼能矿部启动2026年度矿业工作计划与预算的审批发放工作，预计短期矿端紧张或有所缓解带动市场情绪有所降温。目前不锈钢厂仍然盈利，后续供给可能仍维持高位。下游地产数据仍弱，不过目前不锈钢现货库存处于往年同期中性水平，仓单水平偏低，受印尼政策扰动若矿端持续紧缺关注下游在春节前的补库力度。震荡。不锈钢主力参考13400-13700。

　　碳酸锂  

　　昨日金属市场普跌，碳酸锂盘面跌停。目前部分下游企业已经完成春节前的备库。消息面据钢联，Pilbara表示正在评估年产能约20万吨的Ngungaju工厂复产后的新增产能潜力，目前工厂前期复产筹备工作已完成，为未来4个月内实现复产做好准备，相关复产决议预计将于2026年一季度提交董事会审议。长期看储能需求带动基本面持续改善，但需注意高价下矿端利润较好，生产积极性提高，保持关注海内外矿端消息进展，警惕市场波动放大的可能。震荡，警惕市场波动放大的可能。碳酸锂主力参考120000-140000。

　　工业硅  

　　上周新疆地区产量大幅下降周环比下降4.61%，带动全国产量下降3.48%，此前新疆大厂月底减产的消息开始兑现，保持关注新疆开工情况。而下游淡季需求偏弱，库存维持历史高位。整体看，工业硅供需两端均受限，行业库存仍处于历史高位。而新疆大厂若持续减产或有缓解当前库存压力，带动硅价一定程度回升。整体偏震荡。震荡。工业硅主力参考8600-9000。

　　金银

　　昨日晚间COMEX金银跌幅收窄，昨日晚间沪金也从此前低点逐步修复，但沪银由于此前较外盘存在明显溢价，昨日晚间开盘再度大幅下行。昨日晚间COMEX黄金波动区间位于4900-4400，盘中波动幅度仍然超过10%，今日早间明显高开于4800美元/盎司附近，随着短线情绪修复，预计向上测试压力位，关注4900-5000一线压力。COMEX白银昨日波动位于71-88，盘中波动幅度同样较大，超过15%。由于此前白银跌幅较大并且已经远离此前高点，所以白银关注95-100美元/盎司附近压力。宏观影响因素方面，昨日晚间多空交织。昨日晚间美国公布的制造业PMI指数创3年以来的新高，美国经济增长仍倾向于略显稳定，这推动昨日晚间美元指数上涨，美债收益率小幅上行，美元指数延续反弹。地缘风险方面继续有缓和迹象，伊朗和美国启动核谈判，此前特朗普也表示格陵兰岛问题有望达成协议，1月份以来持续影响贵金属价格上行的地缘因素缓和，所以尽管短线贵金属价格在受到美联储货币政策预期冲击后，预计本周后期将有向上修复，但由于地缘风险的缓和，所以贵金属尤其是白银上探前期高点存在一定困难。昨日晚间利多因素来自于美国总统特朗普计划启动一项战略关键矿产储备项目“金库计划”（Project Vault），旨在保护美国制造商免受供应冲击的影响，初始资金规模达120亿美元，预计对贵金属价格形成一定提振。所以综合来看，短期多空因素交织，但预计贵金属价格从此前美联储新任主席的潜在政策冲击中逐步恢复，预计短线形成超预期流动性风险的概率在下降，白银因为此前高溢价导致的快速下行后，预计今日午后或者今日晚间开板。贵金属价格倾向于在反复震荡中向上小幅修复，但仍注意短线波动较大的风险，沪金主力合约关注1005附近支撑，沪银关注19000-19500附近支撑。

（文章来源：迈科期货）