自去年开始，华尔街大佬们就频频警告称，“人工智能（AI）热潮就如同当年的互联网泡沫”。而既然是泡沫，就终有一天会破裂。凯投宏观（Capital Economics）最新表示，该公司在AI交易中发现了一个新的危险信号，表明泡沫即将破裂。

　　这一危险信号指的是股权发行量的增加，或者说是公司出售股票并被投资者抢购的数量。

　　凯投宏观在最近一份致客户的报告中指出，近年来，由于人工智能领域的热潮，美国股票发行总量急剧上升。根据该公司市场经济学家Joe Maher的说法，这通常是过去市场泡沫顶峰时期的一个特征。

　　凯投宏观分析指出，目前美国非金融企业的股权发行总额与互联网泡沫时期、金融危机爆发前夕以及疫情期间的股市上涨时期相比，处于更高或相似的水平。

　　Maher写道：“股票发行总量居高不下且持续攀升，是泡沫即将破裂的一个预警信号。股价上涨的势头之所以出现逆转，原因众多，但其中一个因素可能是，股票发行量的激增最终超出了投资者对股票的需求，从而导致股价下跌。”

　　但这并不意味着人工智能股票没有上涨空间。Maher表示，考虑到目前股票估值虽处于历史高位，但股权发行量并没有表面看起来那么极端。与此同时，各公司一直在进行大规模股票回购，因此净股权发行总量仍为负值。

　　他还补充称，净股权发行量在互联网泡沫、2007 年股市上涨和疫情期间股市上涨达到顶峰前后转为正值。因此，净股权发行量“转正”是股市上涨达到顶峰的“先兆”。

　　Maher还表示，如果SpaceX、OpenAI和Anthropic等公司如预期上市，今年的净股权发行量可能会上升。他还指出，许多科技公司也在利用私募资本，私募市场股权发行量的增加也可能预示着人工智能泡沫即将破裂。

　　“随着越来越多的证券发行在私募市场进行，人工智能泡沫即将破裂的预警信号也可能在那里出现，”他写道。

　　目前，华尔街大多数预测人士预计2026年股市仍将继续上涨，但鉴于近年来股市的巨额回报，投资者对股市泡沫的担忧日益加剧。不过，凯投宏观过去几年一直预测科技股泡沫将在2026年破裂。

　　上周，高盛（Goldman Sachs）也发出警告称，如今围绕AI的狂热终将重蹈“互联网泡沫”的覆辙。该行指出，美国股市目前看来尚未重现1999年的盛况，但人工智能热潮很可能重蹈2000年互联网泡沫的覆辙，而且这种风险似乎正在加剧。

　　“我们看到，随着人工智能投资热潮的持续，上世纪90年代积累的不平衡现象可能会变得更加明显。最近，90年代繁荣时期的转折点似乎又出现了，”该行指出，并补充说，人工智能交易现在的样子就像1997年科技股泡沫破裂前几年的样子。

（文章来源：科创板日报）