2025年信托公司年报数据陆续出炉。用益信托统计数据显示，截至1月19日，50家信托公司披露了2025年未经审计的财务数据。值得注意的是，2025年信托行业分化有所加剧，净利润同比增长的信托公司数量与同比下降的公司数量不相上下，营业收入的首尾差超过60亿元。

　　事实上，2025年信托公司业绩的“冰与火之歌”，是行业转型深化的真实写照。上海证券报记者采访获悉，在监管引导下，近年来信托公司普遍将重点业务从非标转向标品，但部分公司一味追求规模，风险也尚未出清；部分公司则很早丢掉了“包袱”，聚焦自身资源禀赋，积极探索本源业务。用业内人士的话来说，随着监管严格限制通道业务，行业分化将在未来进一步显现。

　　有人欢喜有人忧

　　在刚刚过去的2025年，信托业分化进一步加剧。

　　中信信托披露的数据显示，2025年公司实现营业收入（合并报表口径）63.26亿元，实现归母净利润30.52亿元，同比均有所增长，且营业收入绝对值在已披露的信托公司中居于首位。

　　英大信托业绩增速也较为突出。数据显示，2025年英大信托营业收入、净利润分别为45.28亿元、29.5亿元，同比增幅分别高达53.3%和66.1%。

　　2025年华鑫信托实现营业收入36.76亿元，同比增长23.87%；利润总额28.01亿元，同比增长15.95%；净利润20.76亿元，同比增长13.48%。

　　上海信托、陕国投信托2025年业绩也稳健增长：上海信托实现营业收入23.99亿元，同比增长30%，实现净利润7.63亿元，同比增长14%；陕国投信托实现归母净利润14.39亿元，同比增长5.7%。

　　有人欢喜有人忧。

　　1月14日，五矿资本披露其下属控股子公司五矿信托2025年度未经审计财务报表。数据显示，2025年五矿信托实现营业收入-2.03亿元（合并报表口径），实现净利润-8.06亿元。

　　建信信托2025年则实现营业收入18.48亿元，净利润9.09亿元，相较2024年分别减少3.05亿元、3.03亿元。

　　据用益信托统计，在目前已经披露2025年未经审计经营数据的50家信托公司中，21家公司2025年的净利润同比2024年下滑，营业收入下滑的信托公司数量为20家。与此同时，50家信托公司中营业收入首尾之差超过60亿元，净利润首尾之差接近40亿元。

　　业绩分化从何而来

　　值得注意的是，信托公司业绩上演“冰与火之歌”背后，是转型节奏与方向的分化。

　　“有的公司做了大量通道业务，有的则很早就开始发力做资产服务信托和资产管理信托，这导致了各家公司业绩的高度分化。”沪上一位信托业人士直言，不少信托公司近年来实现了规模快速扩张，但其中部分公司布局了大量不赚钱且不需要主动管理能力的通道业务，导致行业整体规模迅速增长的同时业绩有所承压，公司之间的手续费及佣金收入也进一步拉开差距。

　　一位信托公司高管坦言，2024年以来不少信托公司与理财子公司合作布局标品业务，或者依托结构化形式打造类固收产品，但是这些业务很难体现主动管理能力，收费自然不高，造成了“规模增，利润降”的问题。

　　用益信托统计数据显示，在50家已披露经营数据的信托公司中，2025年手续费及佣金收入同比下降的高达30家，同比增长超2亿元的仅有4家。

　　另外，风险化解进度不一，也是信托公司业绩分化的重要原因。

　　多位业内人士透露，部分信托公司过去几年开展了大量地产信托业务及低风险评级的非标城投业务，在行业转型的大背景下并未跟上节奏，经营压力愈发显现。

　　专业制胜时代已来

　　“分化将是常态，未来专业能力才是核心竞争力。”用益信托研究员帅国让说。

　　他分析称，随着监管推动行业回归本源，信托公司在资产管理、风险管理、财富销售等方面都不能再吃“大锅饭”，而是聚焦自身资源禀赋，持续强化投研团队的专业水平，在信托业务“三分类”的框架下做好主动管理，以资金需求驱动资产配置，方能实现长久发展。

　　有业内人士透露，2025年以来监管要求信托公司对所管理的固收类产品的收盘价估值方法进行整改，目前多家信托公司已完成整改或上报整改方案。这意味着，收盘价估值的时代正在落幕，信托公司固收投资亟待提升主动管理能力。

　　清华大学法学院金融与法律研究中心研究员邢成也认为，在组合投资监管框架下，主动管理能力是资管业务的“通行证”。信托公司要持续加大在宏观研究、行业研判、信用评估和组合构建方面的投入，其业绩表现将直接与投研能力挂钩，推动行业从“牌照红利”走向“能力红利”。

（文章来源：上海证券报）