在人工智能浪潮持续演进的背景下，算力基础设施加速升级，机器人等终端形态不断突破，AI产业正从技术积累阶段迈向规模化应用的关键节点。在广发新兴成长基金基金经理刘玉看来，当前AI产业仍处于发展初期，市场对其长期空间的认知和定价尚不充分。其中，算力作为AI的技术基础，其重要性将随技术进步持续凸显，有望成为智能时代的“石油”。

　　Wind数据显示，刘玉管理的广发新兴成长在2025年获得了72.38%的收益。展望2026年，刘玉表示，将继续聚焦海外算力和机器人等高景气赛道，希望以长远眼光布局新兴成长产业，力求在“业绩确定性”与“远期空间”之间实现动态平衡。

　　AI产业发展潜力巨大

　　人工智能正在引领一场智能革命。对此，刘玉认为，拉长时间维度来看，AI方向仍具备广阔的市场空间。“AI的发展具有类似第四次工业革命的特征。未来，很多行业都将与AI深度融合，算力将逐步演变为关键基础设施。”她表示，算力作为AI技术体系的核心底座，将伴随模型能力提升与应用加速落地，持续释放具有确定性的需求空间。

　　从产业趋势和市场结构看，刘玉认为，未来十年，算力的发展不仅体现为规模扩张，更重要的是算力密度的指数级提升，以及材料、工艺、架构以及计算范式等多维度协同创新。这一变化有望突破传统技术路径的瓶颈，为人工智能应用、科学研究提供更高效率、更低能耗的算力支持，在一定程度上缓解能源约束，推动社会向“智能低碳”方向演进。

　　在成长空间的判断上，刘玉认为，算力是当前少有的具备指数级增长潜力的方向。华为发布的《智能世界2035》显示，到2035年全社会AI算力总量相较2025年或将增长十万倍，对应年增长率约为200%。她表示，即便在假设中对这一增速进行明显打折，其年化增长水平依然非常可观。

　　与此同时，AI赛道内部还将不断衍生出多条投资主线，包括大模型演进、通信技术向6G升级、感知与交互技术如脑机接口，以及计算范式与新型存储等方向。“过去二十年，经济增长主要由基建投资驱动；未来二十年，经济增长很有可能转向由AI投资驱动，包括上游算力层的相关零部件和材料，以及在各个领域展开的下游应用层，如脑机接口、全息、AI智能体等。”刘玉称。

　　持续寻找产业发展受益环节

　　在具体投资方面，刘玉表示，技术是不断变化和迭代的，短期仍要在高景气赛道中筛选出具备性价比和确定性的优质标的，“在成长投资中，标的会伴随产业和技术的发展而发生变化，寻找产业链中最受益的环节，是我们持续研究的方向”。对应到广发新兴成长的管理上，刘玉以新兴成长产业为主要配置方向，强调对产业趋势和行业景气度的深入研究。

　　刘玉介绍，组合的配置思路为“高业绩确定性与高弹性并重”，注重行业长期空间，同时随着产业变化不断动态调整配置方向，致力于找出弹性最受益的细分赛道。基于这一逻辑，广发新兴成长自2025年以来重点关注AI赛道，在产业演进过程中寻找具备长期竞争力的投资机会，与行业共同成长。

　　根据基金定期报告，广发新兴成长在2025年的持仓聚焦海外算力方向，主要配置于光模块、PCB、存储、液冷等细分领域。“由于持仓方向相对集中、弹性较高，组合表现可能出现阶段性波动，但从更长的周期来看，AI有望在未来给很多行业带来‘从0到1’的结构性变化，仍具有较强确定性。”刘玉表示，“随着技术进步，在算力方向上衍生出来的新细分赛道，也是需要我们深入研究且持续跟踪的方向。”

　　在个股选择上，她更倾向于在优质赛道中筛选优质标的，重点评估其所处的产业环境、行业格局及长期价值等。从持仓结构看，该基金的行业集中度和个股集中度均较高。2025年三季度，广发新兴成长降低了半导体的配置比例，将通信设备和元器件提升为前两大行业，进一步提高了组合的业绩锐度；前十大重仓股均为A股海外算力产业链公司，合计占比超过60%，在保持行业聚焦的同时，覆盖不同产业环节，体现出“集中而不失分散”的配置特征。

　　看好海外算力与机器人两大主线

　　站在2026年的起点，刘玉更看好海外算力与机器人领域的长期投资机会。“机器人与算力同属人工智能体系的重要组成部分，并不是割裂的。算力侧重于AI基础设施建设，机器人则更多承担终端层面的感知与交互功能，二者共同服务于智能革命的不同环节。”她解释称。

　　刘玉认为，海外算力仍是当前市场中少数处于业绩爆发期的赛道之一，股价上涨主要由真实业绩增长驱动。一方面，海外算力相关企业的业绩保持较高增速；另一方面，国产算力正在加速发展，在产业链中，晶圆制造、设备等环节的受益逻辑更为清晰。她表示，组合中持有的光模块、光芯片、PCB、液冷等环节处于业绩爆发期，预计在较长时间维度内具有较好的持续性。

　　谈及市场关注的估值问题，刘玉表示，当前对AI算力等新兴领域的价值重估仍处在初级阶段。此前受制于国内大模型进展和海外投资节奏，市场难以量化其长期空间，而随着算力基础逐步夯实、应用开始显现，相关板块或将经历多轮“上涨—回调—再上涨”的过程，最终形成长期共识。在此过程中，她的投资策略是放眼长远，而不过度纠结于短期波动。

　　关于机器人方向，刘玉表示，虽然机器人行业仍处于早期阶段，复杂任务实现能力仍有限，但硬件升级路径较为清晰，其根基建立在成熟的汽车制造产业链之上，包括电机设计、减速结构优化、材料轻量化及精度提升等方向。投资机会主要集中于三类：一是与特斯拉等头部企业深度绑定的供应链标的；二是技术迭代带来的新增部件需求，如关节自由度提升、轻量化材料和精密传动结构；三是国产供应链的成长机会。

（文章来源：上海证券报）