港股收评

　　1月9日，港股三大指数震荡小幅收涨，总体波动不大，止步2连跌行情！截止收盘，恒生指数涨0.32%，国企指数、恒生科技指数分别上涨0.1%及0.15%。

　　盘面上，大型科技股走势分化明显，其中，阿里巴巴、京东涨近3%，百度、美团跌超2%，腾讯小幅走低；铜业股、黄金股等有色金属股再度活跃，尤其是招金矿业盘中刷新历史新高价；石油股、互联网医疗概念股齐涨，此外，连续下跌的濠赌股终见反弹，美高梅止步5连跌。另一方面，三大航空股高位回落，东航跌超4%；光伏股全天低迷，近期连续走强的纸业股下跌，内房股、建材水泥股集体弱势。此外，MINIMAX-WP、金浔资源、瑞博生物-B三只新股今日上市。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净买入港股68.15亿港元。南向资金今日成交额1113.89亿港元，港股大市成交2451.30亿港元。南向十大成交股中，腾讯控股、小米集团-W、快手-W分别获净买入14.12亿港元、8.70亿港元、7.76亿港元。阿里巴巴-W、美团-W、中国移动分别遭净卖出26.22亿港元、3.67亿港元、3.11亿港元。

　　市场热点

　　新股表现亮眼：AI双雄领衔市场热点

　　截至收盘，MINIMAX-WP(00100.HK)涨109.09%、智谱(02513.HK)涨20.61%。

　　MINIMAX于1月9日登陆港交所，首日股价涨超100%。这一强势表现源于五大核心因素：其一，作为全球领先的通用人工智能科技公司，MINIMAX专注多模态大模型研发，代表新一代AI技术方向；其二，市场认可度极高，公开发售阶段获42万投资者热捧，超额认购1848倍；其三，业绩显著改善，2025年前三季度收入达5343.7万美元，毛利率从2023年的-24.7%大幅提升至23.3%；其四，14家重量级基石投资者，包括阿里巴巴、阿布扎比主权基金ADIA等共认购27.23亿港元；其五，多家券商给予"买入"评级，高度认可其AI产品化能力与商业化前景。

　　智谱(02513.HK)作为另一家大模型公司，1月8日在港交所挂牌，同样表现不俗。该公司获得20.6万人认购，超额认购1164倍，IPO募资43亿港元，市值突破511亿港元。智谱与MINIMAX相继上市，形成强大的板块联动效应，显著提升整个AI产业链关注度。

　　AI医疗融合创新获资本青睐

　　截至收盘，讯飞医疗科技(02506.HK)涨20.58%、晶泰控股(02228.HK)涨10.48%、阿里健康(00241.HK)涨4.72%。

　　行业催化剂来自多个方面：1月8日，OpenAI推出ChatGPT Health功能，可解答健康问题、链接智能设备、规划饮食运动。

　　此前讯飞医疗科技发布"讯飞星火医疗大模型X1"，是当前唯一完全采用全国产算力训练完成的医疗深度推理大模型，全科辅助诊断合理率达94.0%。西南证券认为，AI+医疗是明确的政策增量方向，具备自研基座大模型的企业将充分受益。

　　电池与光伏股遭遇政策压力

　　截至收盘，理士国际(00842.HK)跌65.86%、比亚迪电子(00285.HK)跌2.58%、洪桥集团(08137.HK)跌2.22%。

　　消息方面，工信部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局于1月7日联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署进一步规范产业竞争秩序工作，引发市场对行业整顿的担忧。

　　理士国际大跌源于其分拆事项实施，此前理士国际股东大会已通过分拆子公司Leoch Energy Inc赴美上市议案；据公告披露，2025年12月30日，Leoch Energy Inc已向美国证券交易委员会提交20-F注册声明，2026年1月8日为按连权基准买卖股份截止日，而今日(1月9日)正式成为按除权基准买卖股份首日。

　　根据分拆计划，当前理士国际持有分拆公司100%股份，但上市完成后将不再持有任何分拆公司股份，后者将完全剥离并不再合并入账，集团财务报表也将相应终止确认分拆公司的资产及负债。

　　光伏股同样走弱，截至收盘，新特能源(01799.HK)跌8.48%、协鑫科技(03800.HK)跌7.89%、信义光能(00968.HK)跌3.72%。

　　消息方面，根据业内人士处核实，市场监管总局要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格等。

　　机构观点

　　宏观展望

　　空头大撤退：港股卖空规模腰斩，腾讯阿里领衔市场情绪转向

　　尽管港股市场尚未迎来机构预期的“春季攻势”，但持续萎缩的卖空数据正释放积极信号。

　　最新统计显示，自2025年10月13日至2026年1月8日，港股市场单日卖空金额已从78.02亿港元大幅回落至43.26亿港元，降幅达44.6%；同期卖空成交量也由48.61亿股锐减至24.93亿股，几近腰斩。

　　这一趋势性变化暗示空头力量正系统性撤离市场。

　　科技龙头股的空头退潮态势尤为明显。腾讯控股在此期间卖空股数从594.50万股骤降至160.70万股，降幅高达73%；对应卖空金额同步萎缩，由37.79亿港元收缩至9.88亿港元。

　　阿里巴巴的卖空规模同样显著收敛，卖空股数从3919.38万股减少至2239.07万股，降幅42.9%；卖空金额从62.89亿港元降至31.99亿港元，缩水近半。

　　值得注意的是，人工智能概念股商汤科技在2025年12月18日至2026年1月8日也呈现类似情形：卖空股数从2.85亿股断崖式下跌至9900股，卖空金额由5.38亿港元缩减至2.32亿港元。

　　卖空数据回落对市场有何启示？

　　有分析指出，虽然指数层面尚未形成突破性行情，但卖空规模的系统性下降往往是趋势反转的先导指标。当空头回补与低位买盘形成共振，市场流动性将获得实质性改善。当前港股平均卖空比例已从峰值时期的25%回落至18%左右，接近历史中性区间。不过需警惕的是，若外部流动性环境突变或企业盈利修复不及预期，空头可能卷土重来。

　　短期而言，市场正从“恐慌性做空”转向“谨慎观望”阶段。随着年报季临近，资金将更聚焦基本面扎实的标的。若卖空萎缩态势延续，配合南向资金持续流入，港股或在春节后迎来迟到的春季行情。投资者宜密切关注做空情绪指标与政策落地节奏，在防御中布局优质成长资产。

　　“金属牛市”恐怕今年就会戛然而止，金银铜被重点列出！

　　2025 年贵金属和工业金属价格经历了一轮疯狂上涨之后，有预测人士认为投资者对黄金、白银和铜的旺盛需求即将减弱，导致这些金属价格即将从目前接近历史高位的水平大幅下跌。

　　黄金作为一种避险和抗通胀工具，在2025年因经济担忧而受到投资者的更多关注，去年累计上涨64%，创下自1979年以来的最佳年份；白银价格飙升150%，也是自1979年以来表现最好的一年；纽约铜则上涨超过40%，创下自全球金融危机以来最佳年份表现。

　　凯投宏观（Capital Economics）的研究人员在最新报告中表示，他们认为，受“害怕错过”（FOMO）情绪驱动的需求可能会在2026年消散，并可能导致这些金属的价格“同样迅速地下跌”。

　　该公司在另一份报告中表示，目前交易价格约为每吨13,200美元的铜价预计将在年底前回落至每吨10,500美元左右，这意味着铜价将下降20%。

　　在此之前，凯投宏观还预计，到2026年底黄金价格将跌至每盎司3500美元左右，这意味着这种贵金属将较当前水平下跌近21%。

　　凯投宏观首席气候和大宗商品经济学家David Oxley指出，2025年最后几个月金属价格迅速上涨，而“散户投资者的热情”可能是推动部分价格波动的原因。

　　他解释称，诚然，包括白银和铜在内的许多金属价格上涨，很大程度上是因为供需失衡。目前，数据中心和其他人工智能（AI）基础设施的需求不断增长，致使这两种金属供应短缺、价格上涨。但“高价会激励更多人回收金属或增加金属供应量”。

　　个股机会

　　花旗：银河娱乐(00027)潜在EBITDA增长高于行业平均水平，评级“买入”

　　花旗发布研报称，虽然预期澳门博彩行业EBITDA于去年第四季同比增长14%，但料银河娱乐(00027)期内EBITDA同比增长31%，主要由于多场演唱会选址在澳门银河举办，以及季内贵宾厅业务的赢率表现向好。该行认为，银娱潜在EBITDA增长高于行业平均水平，有望在短期内带动股价上扬。该行予公司目标价54港元，评级“买入”。

　　高盛：古茗(01364)今年透过多重策略推动同店销售增长，予“买入”评级

　　高盛发布研报称，近日与古茗(01364)举办了虚拟会议，展望2026年，古茗管理层承认，同店销售增长面对着高基数压力，但关键因素将提供支持，包括咖啡产品推广、逐步提供早餐或提早开店、产品类别扩展和升级店内体验。高盛予古茗“买入”评级，目标价32港元。

　　公司预计其门市扩张将同比持平，聚焦既有区域渗透与新市场开拓。另外，毛利率预计将保持稳定，而经营溢利率料将因营运杠杆而温和上升。古茗管理层在会议上提到，近期补贴力度有趋缓迹象，但由于公司就品牌活动保持审慎态度、新产品成功有助于客户留存、及店内销售从低位回升，相信整体影响仍在可控范围之内。

　　长期来看，古茗的中期目标是在现行模式下于中国拓展30,000至40,000间门店，如果能释放新店的潜力，长远将有进一步的增长空间。另外，集团亦重申其超过50%的派息比率承诺。

　　小摩：对阿里巴巴-W(09988)未来6至12个月交易前景持建设性看法，建议增持股票

　　摩根大通发布研报称，因对阿里巴巴-W(09988)未来6至12个月的交易前景持乐观看法，建议增持阿里股票，预期集团股价将克服短期获利压力，并在“云业务+生成式AI”变现拐点更明朗后获重新评级。小摩认为阿里风险及回报偏向于上行，因为AI驱动的云业务上行潜力与平台选择权价值超过了短期投资阻力; 维持“增持”评级，但将阿里(BABA.US)美股目标价由230美元下调至215美元，基于2028财年16倍市盈率；港股目标价由225港元下调至210港元。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货盘整震荡，纳斯达克100指数期货涨0.18%，标普500指数期货涨0.1%，道指期货涨0.01%。

　　稀土概念Critical Metals盘前涨超5%，周三该公司董事会已正式批准多用途设施建设以推进其在格陵兰的项目；无人机概念续涨，Ondas Holdings涨超5%、克瑞拓斯安全防卫涨超2%。

　　特朗普称取消对委内瑞拉第二波军事打击，美布两油短线走低；美股油气概念盘前走弱，埃克森美孚、英国石油、壳牌小幅下跌。

　　财经日历

（文章来源：哈富证券）