日前，由中国证券报主办的“开放融合新机——2025海外投资发展大会”在上海举行。富达基金总经理孙晨在发表演讲时表示，当前海外资本对中国资产仍处于低配状态，但随着中国经济结构转型与资本市场深化改革，这一局面有望改变。外资机构在中国的角色应是提供差异化解决方案的“双向桥梁”，连接本土与全球市场。

　　孙晨表示，“财币欲其行如流水”，资金终将流向价值所在。当前，全球正同步经历人工智能时代到来与国际格局重塑两大叙事，而中国在这两方面均扮演关键角色。

　　孙晨认为，海外资本目前确实低配中国。中国GDP占全球约18%，但在MSCI指数中的权重仅约4%。这种状态源于海外投资者对中国市场的传统认知：股市波动大，持续性不强；经济周期性明显，受地产周期影响较大；作为过往曾经由散户主导的市场，长线资本难以把握节奏。因此，中国常被视作“机会投资”市场，而非“配置投资”市场。

　　孙晨表示，富达基金认为这种情况正在改变。他特别提到，2024年9月后A股突破长期盘整区间，进入重估通道。在他看来，经济转型赋予了A股上市企业新的韧性。

　　中国企业能力的根本性提升，是吸引资本的核心。孙晨详细阐述了中国企业从“产品出海”到“产业链出海”“技术出海”“文化出海”乃至“商业模式出海”的跃迁。中国跨国企业正在生成，其海外收入占比提升空间巨大。然而，并非所有海外投资机构都在中国设有投研团队，地理上的距离容易造成认知上的滞后，他们很难第一时间注意到中国企业资产质量和商业模式正在变得不同以往，因此他们的组合与估值体系尚未充分反映以上变化。

　　面对人工智能革命与全球秩序变化的两大时代潮流，孙晨分析了中国的独特机遇。在AI领域，当全球担忧美国“All in”模式估值过高时，中国探索的开源、低成本路径（如DeepSeek模式）提供了更理性的路径选择，成功吸引了全球投资者的目光。在地缘层面，中资企业加速出海，形成了新的盈利增长点，其价值终将在全球估值体系中得到体现。

　　对于外资机构在中国的定位，孙晨提出，应扮演“差异化”角色和“双向桥梁”的作用。中国金融业并不鼓励同质化的内卷式竞争，富达能给市场带来经过全球市场验证的独特投研基因、投资框架与方法论。例如，在养老金融领域，富达认为引入默认定投等机制，有助于平抑市场波动，推动“长钱”入市，促进散户市场机构化。

　　孙晨还具体阐释了“双向桥梁”的内涵：一是将中国本土深度投研产生的Alpha，通过外资的全球产品与销售体系输送给世界；二是利用外资全球投研体系形成的多资产配置能力，满足中国投资者多元化、分散化的配置需求。以富达为例，其自下而上的全球投研网络和自上而下的全球资产配置解决方案，均可为中国市场演进提供助力。

　　孙晨表示，中国资本市场正走向机构化、全球化，政策调控收放有序，长线资金入市机制逐步完善。全球资本对中国基本面的改善和制度优化关注仍不足，意味着未来估值提升具备空间。一个全球资本偏好的、配置型的市场已见雏形。在岸外资的使命是成为这一市场演进过程的“共建者”，为客户提供差异化解决方案，并同时向全球讲述中国市场的真实故事。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）