赶在2025年结束之前，九毛九（09922）宣布一起收购，计划出资4300万美元收购一家北美自助式火锅连锁店，入股完成后，九毛九持股将达到49%。

　　对于2025年上半年盈利仅略超6000万元的九毛九来说，出资约3亿元入股一家海外公司不是一笔小数目。并且，这家海外火锅连锁店年盈利不足百万美元，这意味着九毛九收购市盈率超过了110倍。

　　收购市盈率超百倍

　　根据九毛九公告，公司计划出资1500万美元收购现有股份，同时出资2800万美元认购股份，合计出资4300万美元收购Big Way Group Inc股份。

　　此前的2025年7月，九毛九已经获得该公司10%股份。此次收购后，九毛九的持股比例将上升至约49%，对应获得10.8%的投票权及49%的参与权。

　　Big Way Group Inc是一家北美连锁餐厅，提供自助式火锅用餐体验，主打各式优质肉类、海鲜、新鲜蔬菜及多种调味料，所有食材均以美味汤底单独烹煮。公告时，其于大温哥华、多伦多及加利福尼亚共经营21间餐厅。

　　根据公告，2024年Big Way Group Inc的税后利润增长了约3.7倍至98万美元，显示了较快的增长势头。

　　收购公告中，九毛九给Big Way Group Inc的收购估值为7698万美元。按照这一估值，九毛九的收购市盈率为78倍。

　　这是收购公告给出的股权市值，但《财中社》注意到，收购价格显示实际估值已经过亿美元。此次收购前九毛九已经持有10%，收购后持股达到49%。由此可知，4300万美元获得了39%的股份，这就是说，按照出资额与入股比例，Big Way Group Inc的估值已经达到1.1亿美元。

　　按照实际入股价和税后净利润计算，九毛九此次收购市盈率将达到约112倍，轻松超过百倍。

　　这家北美连锁自助火锅店有21间餐厅，九毛九出资给出的估值超1亿美元，每间餐厅的对应身价达到525万美元。

　　截至2025年三季度末，九毛九共有686家餐厅。2025年最后一个交易日，公司市值收于24.9亿港元，每家餐厅市值约363万港元。

　　同样是以火锅为主，2025年上半年末，海底捞（06862）拥有1363家火锅门店和126家其他餐厅。同样是在2025年最后一天，海底捞市值为794亿港元，即每家餐厅市值超过5300万港元。

　　海底捞餐厅估值超过九毛九收购的北美同行，但2024年海底捞净利润超过47亿元，净利润“碾压式”领先。

　　市盈率上，剔除亏损餐饮企业，截至2025年末，港股上市公司中，经营达美乐比萨的达势股份（01405）市盈率最高为79倍，九毛九市盈率（TTM）为52倍，同行海底捞的市盈率只有17倍。

　　九毛九押注海外？

　　作为中餐连锁品牌，九毛九旗下拥有“太二”“怂火锅”和“九毛九”等连锁品牌。门店最高峰的2024年三季度末，公司共拥有门店824家。一年后即2025年三季度末，门店已经减少138家。

　　以2025年末汇率计算，此次收购九毛九将要付出约3亿元人民币。2024年全年，公司股东应占净利润为5581万元；2025年上半年为6069万元，与2024年全年相比看似改善，但与上一年同期相比，公司归属净利润下滑16%。

　　《财中社》注意到，与自身净利润规模相比，3亿元的收购款不是一个小数目。按照2024年盈利水平，九毛九需要超过5年才能累计实现这一盈利数额。

　　即使放大到近10年，九毛九也仅有两年时间的盈利超过了3亿元，其余时间均远不于此。

　　花大价钱入股海外火锅连锁餐厅，九毛九是准备加码海外市场了吗？2025半年报显示，公司在东南亚的新加坡、马来西亚，北美的加拿大和美国等地经营太二餐厅。公司还表示，未来扩张将优先考虑华人众多的国家及城市，例如北美、东南亚、大洋洲及其他海外华人社区。

　　有意思的是，九毛九此次入股的火锅连锁公司虽主打中式餐饮，主要客户群体却以非华人消费者为主。九毛九认为这有助于弥补公司现有品牌在北美市场以华人客群为主的结构性局限，为公司进一步拓展当地主流消费市场提供重要支点。

　　年报或者半年报中，九毛九展现的态度是重点扩张海外华人群体，此次收购却“意外”选择主要是海外非华人群体的餐饮公司，这是否与公司强调的重点矛盾呢？

（文章来源：财中社）