A股2025年交易收官。12月31日，上证指数小幅收涨，日K线报11连阳，追平2018年初以来最长连阳纪录。回顾全年，上证指数涨18.41%，为2019年以来最大年度涨幅；深证成指涨29.87%，创业板指涨49.57%，均创2020年以来最佳年度表现。个股方面，今年有600余只股票股价翻倍，超过A股数量的10%。

　　大类资产多数上涨，贵金属领涨

　　横向来看，今年全球主要股指多数上涨，涨幅最大的是韩国综合指数，达75.63%，为1999年以来最佳年度表现。欧美股指涨幅多在10%—25%之间，纳斯达克指数今年上涨21.27%，欧洲斯托克50指数上涨18.39%。

　　其他大类资产中，美元指数今年累计下跌9.38%，为2017年以来最差年度表现。大宗商品方面，贵金属年内走牛，白银今年暴涨143%，领涨全球主要资产，黄金也涨超63%；WTI原油大幅调整，今年跌超19%。（截至12月31日15时）

　　仅两行业今年下跌，食品饮料领跌

　　行业板块方面，今年31个申万一级行业中有29个上涨，上涨比例超93%。其中，有色金属板块涨幅最大，达94.7%，接近翻倍；通信紧随其后，今年上涨84.75%。此外，电子、综合、电力设备、机械设备、基础化工等涨幅也位居前列。

　　下跌的2个行业分别为食品饮料和煤炭，食品饮料今年累计下跌9.69%，煤炭行业累计下跌5.27%。食品饮料前三大权重股中，贵州茅台跌超6%，五粮液跌近19%，海天味业跌超17%。

　　个股超4300股上涨，628股翻倍

　　从涨跌分布看，全市场5470只股票中，今年上涨的股票共计4326只，占比近八成。值得一提的是，今年A股有628只股票股价翻倍，数量占比达11.48%。此外，还有110只股票涨幅在90%—99.9%之间，也接近了翻倍。

　　具体来看，剔除年内上市的新股后，今年A股最牛的股票是机器人概念股上纬新材，今年涨超18倍；其次是TPU概念股天普股份，涨超16倍。此外，胜宏科技、飞沃科技、菲林格尔、鼎泰高科、恒勃股份、顺灏股份等多股均涨超5倍。

　　机构：市场维持慢牛，关注两大主题

　　展望明年的A股行情，多数研究机构认为，2026年A股仍将维持“慢牛”行情，科技与内需将成为两大投资主线。

　　招商证券指出，2026年作为中国“十五五”规划开局之年与美国中期选举年，将形成关键的政策共振，推动PPI上行，A股从牛市Ⅱ阶段向以盈利改善为驱动力的“牛市Ⅲ阶段”过渡。在过往两年赚钱效应不错和中高回报率资产荒的背景下，A股资金供需有望延续较大规模净流入，为实现慢牛带来流动性支持。

　　投资策略应把握“风格切换觅周期，双轮驱动看长远”的核心思路，投资机会围绕“内需复苏”与“科技自立”两大主轴展开。风格方面，大小盘均衡，顺周期风格有望持续占优，行业层面，关注顺周期与产能出清、科技创新与优势制造、扩内需三条线索，重点关注有色金属、机械设备、电力设备、电子、传媒、社会服务等行业。

（文章来源：东方财富研究中心）