2025年，港股震荡走强，恒生指数创下2017年以来最佳年度表现，港股主要指数涨幅位居全球前列。

　　恒生指数在年初快速上涨后一度接近25000点大关，随后受海外流动性收紧等因素影响，该指数一度下探至19000点附近。伴随着资金面改善与市场情绪修复，恒生指数连续反弹，并在10月达到27381.84点的阶段高点。10月以来，港股市场波动加剧。

　　截至12月31日收盘，恒生指数年内累计上涨27.77%，恒生科技指数累计上涨23.45%，恒生国企指数累计上涨22.27%。

　　随着指数的上涨，2025年港股的赚钱效应全面释放。截至12月31日，近400只股票年内涨幅翻倍，13只股票年内涨幅超过10倍。香港创业板股票基地锦标集团年内暴涨超41倍，成为港股“涨幅王”。

　　港股通股票中，荣昌生物、药捷安康-B、长飞光纤光缆、汇聚科技、百奥赛图-B涨幅名列前五，分别涨400%、388.94%、329.33%、315.41%、315.29%。

　　涨幅贯穿全年的，是“元素周期表”个股。有色金属行业涨幅居所有行业首位，恒生原材料业指数年内累计涨幅超过160%。该指数成分股中，江西铜业股份、洛阳钼业等多个个股年涨幅均超过250%。

　　港股IPO活动呈现井喷式增长。数据显示，2025年，港股IPO共募资2856.93亿港元，同比增长224.11%；IPO上市家数为117家，同比上升67.14%。

　　按IPO募资额计算，前十大IPO分别为宁德时代、紫金黄金国际、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业、奇瑞汽车、小马智行-W、创新实业，首发募资总额分别为410亿港元、287.32亿港元、153.49亿港元、142.83亿港元、113.74亿港元、107.36亿港元、105.71亿港元、104.17亿港元、67.07亿港元、63.19亿港元。

　　港股投资者的热情也持续高涨。2025年公开发售超额认购超过5000倍的企业多达16家，金叶国际集团公开发售部分获超额认购逾9030倍，成为港股史上超额认购倍数最多的新股。同时，2025年，港股新股首日破发率创下近五年新低。

　　港股走强的背后，南向资金作为“压舱石”，年内净流入超1.4万亿港元，创互联互通机制开通以来新高。“南向成交占港股主板成交比例也从去年底约25%一度攀升至最高接近40%，目前稳定在30%左右。”中金公司海外首席策略分析师刘刚在接受记者采访时表示。

　　机构对2026年港股行情研判较为积极，认为港股企业盈利增长有望接棒估值修复，成为行情主驱动因素。

　　银河证券指出，全球货币政策宽松背景下，2026年外资和南向资金均有望继续保持净流入趋势。在加快科技创新、扩大内需等利好政策带动下，港股上市公司盈利水平有望实现实质性提升，2026年港股总体有望震荡上行。科技创新将是港股投资的一大主线。恒生科技指数估值修复空间仍大，龙头业绩有望呈现高景气特征，叠加内地企业赴港上市热潮持续，港股科技创新生态活力将进一步释放。

　　中信证券认为，2026年港股将在政策红利与外部风险博弈中开启第二轮估值修复，内外因素共振有望进一步打开上行空间。在此背景下，投资需紧扣“业绩确定性+估值弹性”主线，聚焦科技、医药、资源品与必选消费四大赛道。从配置上看，资源及传统制造业定价权的重估、企业出海仍是机构核心增配方向。

　　东财图解·加点干货

（文章来源：上海证券报）