在公募基金行业回归本源的浪潮中，权益投资正迎来新的发展契机。鹏扬基金总经理助理兼权益研究总监张勋的投资方法论，既体现了对监管导向的深入领会，也展现出对投资者利益与时代机遇的高度重视。近日，张勋接受了《证券日报》记者专访，系统阐释了其如何与时俱进，主动把握时代机遇，并为投资者持续创造长期回报。

　　注重“绝对收益思路+纪律性”

　　近年来，监管部门持续引导公募基金行业回归本源，大力发展权益类基金。张勋不仅深刻理解政策内涵，更将其转化至日常投资研究与管理实践中。

　　“从个人管理产品的实践来看，契约是根本。政策导向促使我在方法论上更加注重投资者利益，强化投资决策中的绝对收益思路。”张勋表示，这种思路的转变直接反映到具体操作中：一是更注重业绩比较基准在组合构建中的应用；二是在研究端，更加重视标的的安全边际，加强对龙头公司的深度挖掘；三是在组合管理维度，除了关注收益率，还需综合考量跟踪误差等更为精细化的指标。

　　“综合而言，就是注重‘绝对收益思路+纪律性’，目标是让产品能够更好地满足广大居民最基础的理财诉求。”张勋如是概括。

　　主动管理不可替代

　　谈及主动权益类基金在资本市场中的独特价值，张勋认为，主动投资与被动投资并非对立，而是投资者参与权益市场的一体两面。此外，在支持科技创新和经济转型的时代背景下，主动管理发挥着不可替代的作用。

　　“资本市场的核心功能——价值发现与资产定价，一定程度上需要主动型基金管理人通过深入研究、价值分析和估值判断来实现。”张勋分析称，主动型基金管理人对上市公司的深度挖掘与持续跟踪，能够引导市场资金向真正创造价值的优质企业集聚，甚至间接推动市场指数成份股的优化。更重要的是，金融服务实体经济在于以前瞻性视野判断产业趋势、提前布局新兴领域，这恰是主动管理能力的用武之地。

　　“我国产业体系完备，经济正处于结构优化与转型升级关键期，这使得市场机会更多以结构性而非全面性的形式呈现，这恰好为主动权益类基金发挥精选个股优势提供了舞台。”张勋表示，相较于被动型产品对投资者择时能力的要求，优秀的主动型基金管理人能够通过深度的行业研究和个股挖掘，持续创造阿尔法收益，这对提升投资者长期回报具有重要价值。

　　平衡“进”与“守”

　　张勋管理的多只基金聚焦科技创新领域，这一选择背后是其对中长期经济发展驱动力的判断。他解释称：“投资要有时代感，需紧握人口红利向工程师红利、资本红利向供应链红利、资源红利向科技红利转换的机遇，紧跟经济与产业发展的脉搏。对应的投资方向聚焦于科技、改革、‘出海’和安全四大方向；而从产业视角看，则需关注传统产业的高质量发展与新兴产业的补短板、强链条。”

　　在科技投资的浪潮中，如何辨别能够持续创造价值的“真科技”公司，而非追逐短期炒作？张勋分享了其系统的筛选框架，即重点考察公司的核心竞争力、竞争格局、所处产业趋势及周期位置、未来成长空间、真实价值创造能力、人均效能及研发投入等硬指标。他将科技公司的成长分为从0到1（创新萌芽）、1到10（加速成长）、10到N（成熟扩张）三个阶段，认为不同阶段需要不同的评估重心和风险考量。

　　展望未来一年的市场，张勋分析称，过去一年市场主要围绕科技主线与流动性宽松预期展开，许多标的估值已至高位。未来的驱动力将来自宏观与微观两个层面：宏观上，关注全球货币政策动向、国内政策发力程度以及AI等前沿技术的进一步突破；微观上，上市公司业绩兑现程度将成为分化关键。

　　在此背景下，张勋看到了四个具有“性价比”的领域：一是“反内卷”趋势下，我国制造业龙头公司可能迎来的盈利与估值双重修复；二是部分经过深度调整的消费板块；三是一些传统行业中竞争优势稳固的龙头企业；四是持续展现韧性与增长潜力的“出海”方向。

　　访谈的最后，张勋坚定地表示，投资是一场与时代同行的长跑，既需要对结构性产业机会有敏锐洞察，也离不开对投资本源的纪律坚守。在公募基金行业迈向高质量发展的今天，如何平衡“进”与“守”，恰恰是主动型基金管理人持续为投资者创造长期价值的关键所在。

（文章来源：证券日报）