12月29日，上交所官网显示，江苏高凯精密流体技术股份有限公司（下称"高凯技术"）向科创板递交IPO申请获得受理，公司拟募资15亿元用于半导体设备零部件研发及产业化。

　　高凯技术曾于2021年6月17日提交过科创板IPO申请，当年7月7日进入问询阶段。不过排队仅半年后，2021年12月13日，公司当次IPO进程宣告终止。

　　公司是国内精密流体控制领域的领军企业，专业从事精密流体控制领域中关键控制部件及相关设备的研发、生产与销售。财务数据显示，高凯技术2022年至2024年营业收入分别为1.65亿元、2.26亿元和4.23亿元，复合增长率高达60.13%；归母净利润从1539.72万元飙升至9976.04万元，增幅超过5倍。2025年上半年，公司营收达2.42亿元，净利润5441.91万元，延续高增长态势。

　　高凯技术强调，其核心技术产品收入占比始终维持在96%以上，2024年达98.31%，显示出较强的技术产业化能力。公司毛利率在2024年回升至54.63%，得益于半导体级产品的高附加值。

　　高凯技术的核心竞争力在于压电驱动技术。2021年，公司成功研发出国内首款半导体级压电式质量流量控制器（MFC），打破了美国MKS、日本Horiba等外企在该领域60%市场份额的垄断。目前，其MFC产品控制精度达±1%S.P，响应时间0.4秒，性能指标已与国际竞品持平，部分参数甚至优于国外产品。

　　尽管业绩亮眼，高凯技术的IPO之路仍面临多重风险。

　　报告期内，公司部分原材料存在向境外厂商采购的情况。虽然公司已与相关供应商建立了稳定的合作关系，但若未来相关制造商自身生产经营发生重大不利变化，导致无法继续向公司提供原材料，或因国际经济、政治形势等不可预见因素导致原材料供应受限，且上述原材料国产化程度不及预期，短期内将会对公司的产品生产、销售合同的履约造成不利影响，进而对公司的生产经营产生不利影响。

　　客户集中度风险正在上升。 2024年前五大客户销售占比达49.2%，其中比亚迪占11.93%、宁德时代占8.64%。虽然公司强调客户均为行业龙头，但过度依赖少数大客户可能导致议价能力受限，且2025年上半年前五大客户占比已升至50.67%，呈恶化趋势。

　　现金流波动构成财务隐忧。 报告期内经营活动现金流净额分别为-2033万元、-3800万元、9354万元和4722万元，波动剧烈。与此同时，应收账款从2022年末的7972万元增至2025年6月末的1.4亿元，存货规模更是从1.08亿元攀升至2.15亿元，其中62%为已发货未验收的发出商品，存在跌价和周转放缓风险。

　　募投项目不确定性突出。 公司拟投入10.9亿元建设"高端半导体设备零部件研发及产业化项目"，但该项目用地至今尚未落实，仅与上海金桥经开区签订意向协议。在行业竞争加剧背景下，新增产能能否顺利消化存疑。2024年公司产能利用率已达121%，但半导体设备零部件行业技术迭代快，若下游需求放缓，将面临设备闲置风险。

　　值得注意的是，公司2020年已清理了与股东之间的对赌协议等特殊权利安排，但报告期内仍存在通过第三方代缴社保和公积金的情形，虽涉及人数较少，但折射出内控规范性仍有瑕疵。

（文章来源：深圳商报·读创）