近日，记者独家采访获悉，景林资产发布了管理合伙人、CEO高云程《2025年终给投资者的一封信》，系统阐述了其对市场后续走势的判断以及对AI方向的布局。

　　高云程表示，2025年DeepSeek的横空出世，让世界认识到中国在生成式人工智能的竞争浪潮中是有竞争力和性价比优势的。AI对各行各业的渗透和改造才刚刚开始。中长期来看，国际资金将逐步回流中国资产。

　　不过，高云程坦言，新兴产业快速发展的同时，越来越多质疑的声音出现。关于未来现金流能否支撑几万亿AI相关基建投资的讨论在近期被不断展开。“作为投资者，我们不应该轻易下结论。但基于这样的风险提示，去不断认真审视组合里公司的现金流状况，调整更严格会计假设后的估值水平计算则是我们需要做的。”

　　据高云程透露，目前确实有部分公司的市值建立在对未来特别乐观的预期之上，但这些并不是景林资产组合里的公司，景林资产核心持有的公司估值都在历史合理区间内，而且生意模式具备定价权，竞争格局处于有利地位，管理层也足够清醒理性。

　　谈及接下来关注的机会，高云程称，明年需高度重视重要AI应用入口或者平台，如谷歌、Meta、苹果、字节跳动、腾讯、OpenAI等世界级入口或平台型公司。而且2026年很可能是AI Agent（智能体）真正普及的元年，软件层面的AI Agent和软硬件结合的AI Agent设备会不断被推出。以手机等硬件作为底层操作平台的AI大模型，甚至有挑战原有iOS和安卓系统的可能性。原有的很多护城河都可能在这一次技术浪潮中被颠覆。

　　东财图解·加点干货

（文章来源：上海证券报）