北京资本大佬，又出手了。

　　12月23日，从事植物提取的莱茵生物公告，其控股股东变更为广东德福营养，李振福、侯明夫妇成为新的实控人。

　　莱茵生物一复牌，一度录得两个涨停，市值约78亿，创下年内新高。　　

　　这一切的幕后推手，是李振福。

　　他在2010年创立德福资本，专注医疗健康产业投资，现资产管理规模约240亿元，所投项目近百家，涉足药、械、CXO等全医疗健康产业。

　　此次交易中，李用来接盘的广州德福营养，是在12月2日成立的公司，尚未开展实际经营活动。

　　“莱茵生物本身一般，其上市公司的平台可以装别的资产。”有投资人向记者表示，李振福由此获得了一个运作平台。

　　今年以来，李和德福资本也格外活跃。

　　连环交易

　　李振福控盘莱茵生物，可谓善用规则，以小博大。

　　在交易中，他从创始人秦本军处，接手8.09%股份，并获得25.5%的表决权，从而拿到控制权。

　　从公司获取角度，其花费的含税价，仅有6.456亿元，只是，存在控制权溢价，较停牌价高出两成左右。

　　“这是比较常见的操作，适合小成本、快速拿到实际控制权。”透镜咨询创始人况玉清向记者解释，一般采用渐进式买壳，先买一部分，同时拿到剩余的委托投票权。

　　总部位于广西桂林的莱茵生物，其总资产在50亿元左右，1-9月，其营收12.72亿元，预计全年净利能过亿，只是利润处于下行态势。

　　莱茵有一定资金压力，截至9月末，其账面货币资金为2.55亿元，短期计息负债则高达8亿元。

　　有投资人向《21CBR》记者表示，甜味剂价格厮杀厉害，莱茵生物的原料生意，具有一定挑战性。

　　获取控制权的同时，李振福又打了一张牌。

　　莱茵生物同步宣布，收购北京金康普80%股权，扩充业务，后者制造婴幼儿食品、配方奶粉、膳食补充剂等。

　　金康普的年营收约4亿元，净利润7000万，截至今年9月末，总资产为5.93亿元，资产负债率不到10%。　　

　　要害在于，其实控人同样是李振福夫妇。

　　李已宣布，将以发行股份与募资方式，收购金康普，由于标的资产规模小，莱茵专门公告解释，本次交易不构成重大资产重组及借壳上市。

　　“这（收购金福康）是比较常见的操作，可以规避规则。”况玉清表示。

　　低调操盘

　　李振福一直在调整其资产版图，今年尤为频繁。

　　8月中旬，他战略投资“美容院第一股”美丽田园，持股9.71%，德福资本合伙人易琳作为代表，加入公司董事会。

　　德福资本称，这是在消费医疗领域的重要布局。

　　美丽田园创立于1993年，涵盖美容和保健、医疗美容、亚健康医疗服务三大业态，全国有559家门店，每年服务超百万人次。

　　1-6月，其业绩创下新高，收入14.6亿，增长超过两成，净利润增长超过三成，达到1.7亿元。

　　这家美容院连锁，造血能力强大，6个月经营性现金流净额，高达4.1亿元，账上现金资产超过20个亿。

　　李振福也偏好“现金奶牛”类资产。创业开始，他就坚持“要投经营历史上有较好利润、较稳定现金流的企业。”

　　2025年初，李还收获一个IPO。

　　其参投的超研股份，登录创业板，发行价为6.7元/股，上市首日涨幅379%，总市值达137亿元。

　　超研主要生产医用超声影像设备、X射线、工业无损检测设备等。现在，其市值有所回落，大体在95亿元上下。

　　截至9月末，李振福所管理的基金，依旧在前十大股东里，持有1088万股，价值大约2.38亿元。

　　有入也有出。

　　2024年起，李振福逐渐退出明星药企百利天恒，2020年他入局时，其估值约26亿元，如今市值接近1400亿。

　　百利天恒筹划H股时，李振福即启动减持，以最初持股数1500万计算，未解禁前的市值超过20亿元。

　　截至9月，德福资本已退出十大股东列表，这笔投资让李振福获得巨额回报。

　　术业专攻

　　“投资+产业背景出身，有非常好的资源和视角。”一位业内人士如此评价李振福。

　　1963年出生于北京的他，理科出身，在美国做过十多年投资，2004至2010年，出任诺华中国区总裁，推动了甲型H1N1流感疫苗的研发。

　　其后，李振福创办德福资本，锚定医疗健康领域，做全周期投资，LP吸引了多家险资与地方政府基金的参与。

　　他喜欢在门槛高、竞争不太激烈的领域寻找标的。

　　百利天恒就是一个例子，其从仿制药与中成药起家，在2011年转型创新药，地处成都郊县，又在当时不算热门的ADC赛道。

　　凭借在医药领域的认知与对创始人的认可，李成为百利天恒的早期投资人。

　　在投资风格上，李振福更偏好花精力控股项目，不做普通的财务投资人。

　　2017年，他以46.9亿港元私有化纳斯达克上市公司SciClone，2021年以赛生药业的身份，在港交所上市，发行市值约127亿港元。

　　作为控股股东，其团队帮助赛生药业扩大产品管线，从2017到2023年，赛生利润增加了5倍。

　　2024年7月，李振福再次将赛生药业私有化，交易价格约118亿港元，成为过去三年，大中华地区由私募基金牵头的最大一笔医疗并购交易。

　　截至目前，德福资本所投企业，其平均收入与利润增长率，均超过30%，有四分之一实现上市，平均投资周期为6.5年。

　　康宁医院、康龙化成、甘李药业等上市公司背后，都有德福的身影。

　　“不懂不投，只在懂的领域投资优秀企业。”今年7月，李振福在内部强调，会坚持估值纪律与安全边际，始终保持独立判断与理性决策。

　　而拿下一家上市主体，将大大扩充他和德福的行动空间。

（文章来源：21世纪经济报道）