近日，国产大模型厂商智谱华章（智谱）和稀宇科技（MiniMax）先后通过港交所聆讯，争夺港交所AI第一股。上市聆讯通过后，后续还有路演、招股、公布配售结果、挂牌上市等步骤，通常需要三周至一个月的时间，因此二者谁将成为第一股还未可知。

　　从公司背景来看，智谱成立于2019年，总部位于北京，是由清华大学计算机系知识工程实验室的技术成果转化而来，董事长刘德兵、首席科学家唐杰、公司CEO张鹏等均来自清华，被业内称之为“清华帮”。而MiniMax成立于2022年，总部位于上海，其创始人兼CEO闫俊杰曾任商汤科技副总裁，负责深度学习工具链和底层算法的搭建以及通用智能技术的发展。

　　二者披露的招股书显示，智谱2022年至2025年6月底收入分别为0.57亿元、1.25亿元、3.12亿元和1.91亿元，而同期亏损为1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元和23.58亿元。而MiniMax由于2022年才成立，当年营收数据为空，2023年至2025年9月底收入分别为0.24亿元、2.15亿元和3.76亿元，同期亏损为18.95亿元、32.75亿元和36.04亿元。

　　更进一步，招股书显示二者收入来源有较大差异，智谱收入主要来自通过MaaS平台提供大模型服务，且主要是国内客户，自2024年才从海外客户服务中获得收入，最新占比11%左右；MiniMax的收入来自为个人提供AI原生产品和为企业提供AI服务，最新占比为7：3，而AI原生产品中，海螺AI与Talkie（面向国际市场）/星野（面向国内市场）为营收主力，各占三分之一。

　　智谱深耕技术转化、以B端模型服务为核心，MiniMax以产品驱动、海内外双线布局，不管最终这两家公司谁成为“港交所AI第一股”，二者的上市进程都将成为观察行业走向的关键窗口。

（文章来源：哈富证券）