核心观点：中性偏多 12月usda报告无亮点，外盘震荡。国内市场关注转向长期紧平衡，并对新季种植面积存在担忧，盘面偏强运行。

　　月差：中性 近月正套为主，远月反套为主。

　　现货：中性 现货交投一般，纺企刚需采购维持，2025/26南疆机采3130/30B/杂3.5内主流销售基差多在CF01+1000及以上，少量在850-950区间，疆内自提。

　　进口棉：中性偏空 随着美金盘价格下跌，进口成本下降，存在即期进口利润。

　　进口棉纱：中性 10月进口量或增加，进口纱受到国产纱冲击

　　库存：中性 1）纺企原料库存补库、棉纱成品小幅累库；2）织厂原料持平、坯布小幅累库。

　　新年度种植预期：偏空 12月报告中，2025/26年度全球棉花供需平衡表显示，全球棉花产量、消费量及贸易量均小幅下降，期末库存则有所增加，影响中性偏空。美棉产量小幅调整，影响中性。

　　全球终端消费：中性 美国服装及服装面料批发商库存小幅补库，但零售商去库为主（中性），我国棉纺出口东南亚及欧美日韩份额维持，关税影响较小（偏多）。出口市场拓展非洲、俄罗斯、拉丁美洲等（偏多）。

　　宏观：中性 12月中央政治局会议定调积极的财政政策与宽松的货币政策，给予市场信心。但是海外依然面临短期流动性紧张、国际局势紧张等诸多问题。

（文章来源：紫金天风期货）