12月12日，国务院国资委党委传达学习中央经济工作会议精神，会议强调，中央企业要着眼于“进”，以新质生产力的有效培育壮大新动能新优势，强化科技创新，全链条推进从技术攻关到成果转化各环节，夯实“进”的基础；推动产业升级，持续发力战略性新兴产业，超前谋划未来产业，深入推进传统产业改造升级，做强“讲”的载体；聚焦主责主业，把准“进”的方向，推动企业发挥比较优势，遵循产业规律，走专业化、差异化、高端化发展路线，自觉抵制“内卷式”竞争，更多实现以价值创造为引领的内涵式发展。

　　近期市场基本面持续偏弱，期现价格跌跌不休，在反内卷声音之下，周五夜盘多数低位品种均迎来快速反弹，至今日早盘，氧化铝主力合约盘面反弹逾4%。从基本面矛盾来看，目前主要在于居高不下的供应、持续累积的库存和不断向下的成本这三个方面:1)供应视角来看，月内在环保、检修、产线调整等背景下出现一定程度产能波动，但整体运行产能下滑有限，且持续性不高，多为1-2周，对实质供应削减影响甚微;2)库存视角来看，由于下游需求相对增长有限，电解铝+非铝近月需求环增量级在10-15万吨左右，仍难以有效匹配当下高供应，致使库存水平不断攀升，且累库斜率也未有改善。从库存结构上看，下游库存水平偏高，上游也同步累库，整体压力依然显著;3)成本视角来看，由于现货跟跌稍显不及，期现基差持续位于高位，且长单价格更优，在下一个报价周期切换前，预计现货结算价仍难以快速靠近边际产能现金成本，亏损压产概率相对有限，同时，考虑到目前矿石、烧碱等原料价格同样弱势，成本侧暂未形成较好支撑，需等待进一步观测产业链减产情况的兑现。

　　基本面来看，盘面陷入亏损，但现货不明显，上游运行产能居于高位，强累库趋势未有明显转变，且氧化铝厂与电解铝厂库存同步累积，现货在盘面价格拖累下维持承压，但考虑到临近年底新疆铁路运输通畅度下滑，目近期下跌过程中仓单出货优势明显，当下过期仓单也较多，近月仓单存在明显下滑预期。在此背景下盘面预计上方仍旧承压，但更需密切关注边际变化的发生。本轮下跌周期中推荐的单边逢高沽空、月间滚动反套、2-3价差目标100以上、以及看跌卖权备兑策略均有较好表现，当下建议缩短交易周期及持有仓位，适时做好转换，可将部分空单逐步止盈并适时转为卖看涨期权，若有发生明显边际变化(矿端政策、冶炼减产、仓单快速下滑等)，建议关注看涨期权、月间正套等交易机会。

　　风险提示：几内亚扰动，国产矿政策变化，氧化铝厂减产；

（文章来源：中信期货）