低迷许久的白酒股近日迎来反弹。12月15日，截至发稿，白酒板块上涨1.37%，涨幅在A股概念板块中位居前列。成分股中，中锐股份、皇台酒业涨停，金种子酒、酒鬼酒、金徽酒涨超3%，会稽山、天虹股份、水井坊等涨超2%。

　　消息方面，在跌破1499元/瓶的官方指导价后，贵州茅台近日有了大动作。据证券时报，12月13日，记者从中国酒业评论人肖竹青处了解到，贵州茅台于近期推出控量政策，涵盖短期减负、中长期结构性改革两大维度。

　　短期措施方面，2025年12月内，贵州茅台将停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日，在适当时候恢复。肖竹青分析，此举旨在年底经销商资金紧张时期，直接为经销商减负，防止经销商因偿还贷款或支付新货款而出现恐慌性抛售行为。中长期结构性改革方面，2026年，贵州茅台计划大幅消减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应。

　　第三方平台“今日酒价”披露的各大名酒批发参考价显示，12月13日，25年飞天散瓶（53度/500ml）批发参考价较前一日上涨20元，报1500元/瓶；25年飞天原箱较前一日上涨25元，报1520元/瓶。12月14日，25年飞天散瓶批发参考价报1570元/瓶，25年飞天原箱报1590元/瓶，较前一日均上涨70元。

图片来源：“今日酒价”

　　除了贵州茅台外，五粮液近期也进行了渠道补贴：据媒体报道，五粮液将从明年起调整第八代五粮液价格，在1019元/瓶打款价不变的基础上，给予打款折扣119元/瓶，即开票价为900元/瓶。据中国新闻周刊报道，有业内人士称如果算上厂家补贴还可以降至800多元/瓶。

　　值得注意的是，五粮液上一次正式下调核心产品出厂价还是2014年上一轮行业调整期，当时从729元降至609元/瓶；而2024年2月，第八代五粮液出厂价刚上调50元至千元关口。短短一年多时间从涨价到变相降价，反映出市场形势的快速逆转。

　　国盛证券认为，茅台、五粮液的渠道动作一方面有利于减轻经销商压力、降低渠道风险，另一方面有利于稳定市场价格、提升市场信心，茅台批价已迎来显著修复，当下龙头应对工具箱仍较为充沛，且白酒需求磨底、供给出清下短期2026年春节旺季Q1有望迎来动销环比改善、下半年报表压力释放后低基数下修复可期，2026年扩大内需发力下板块估值修复与基本面改善有望先后兑现，底部建议把握配置价值。

　　东方财富Choice数据显示，截至12月15日发稿，中信白酒行业成分股市盈率（PE，TTM）中位数为16.60，今年股价跌幅中位数为16.31%。从近十年的市盈率百分位看，其中有6股低于10%，分别为今世缘（3.62%）、山西汾酒（3.71%）、贵州茅台（4.08%）、五粮液（5.68%）、迎驾贡酒（6.01%）、古井贡酒（6.96%）。

　　太平洋证券指出，白酒行业面临高库存与弱需求的双重挑战，一方面渠道库存高企，经销商资金压力巨大，打款进货意愿低迷；另一方面传统政务及高端商务消费场景收缩，导致真实开瓶消费动力不足。但从股价层面来看，当前板块的调整已较为充分，悲观预期在股价中得到显著反映，估值已进入历史低位区间，长期配置价值凸显。当前板块估值处于历史10年11.27%分位数，优选行业调整期下相对抗压的龙头公司。

（文章来源：东方财富研究中心）