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　　12月11日，瑞士央行宣布维持政策利率在0%不变，符合市场预期。

　　瑞士国家银行（SNB）将政策利率维持在0%不变。瑞士央行仍准备在必要时积极干预外汇市场。

　　消息公布后，瑞士法郎小幅走强，美元兑瑞士法郎汇率下跌0.15%，处于11月中旬以来低位。

　　瑞士央行在声明中指出，近几个月的通胀略低于预期。中期来看，通胀压力与上一次货币政策评估几乎保持不变。自上次货币政策评估以来，通胀率略有下降，从8月的0.2%降至11月的0%。这一下降主要得益于酒店业、租金及服装等领域价格涨幅的放缓。

　　国内经济方面，瑞士央行表示，瑞士GDP在第三季度收缩，主要受制药行业拖累，其他制造业和服务业增加值小幅增长。由于整体经济发展疲软，近几个月失业率进一步上升。

　　得益于美国关税下调及全球经济形势略有好转，瑞士经济前景略有改善。瑞士央行预计2025年GDP增速略低于1.5%，2026年增速约为1%。在此环境下，失业率可能继续小幅上升。

　　基于0%的利率假设，瑞士央行将2026年通胀预期从0.5%下调至0.3%，将2027年通胀预期从0.7%下调至0.6%。

　　此次瑞士央行维持“0利率”，符合市场预期。经济学家普遍认为，尽管瑞士央行素以“出其不意”著称，但当前决策层不会贸然采取可能损害本国金融体系稳定性的举措，即再度将政策利率推入负值区间。

　　今年6月，瑞士央行将利率进一步下调25个基点至0%，成为首家重返“0利率”的央行。该次降息是瑞士央行自2024年3月启动宽松周期以来的第六次降息，也增加了人们对负利率可能回归的担忧。此后，瑞士央行“按兵不动”至今。

　　在今年9月的会议上，瑞士央行主席马丁·施莱格尔曾表示，考虑到对储户、银行利润和养老基金的冲击，将利率降至负值区域的门槛高于在正利率时降息的门槛。瑞士在2022年9月之前曾多年实施负利率。

　　Investinglive分析师Giuseppe Dellamotta认为，近期公布的通胀数据低于瑞士央行先前的预测，促使市场略微增加了对该行降息至负利率的预期。然而，在美国与瑞士达成贸易协议后，此类押注已经缩减。根据该协议，自11月14日起，美国对瑞士商品征收的关税税率已从39%降至15%。

　　瓦莱州银行投资策略主管Gero Jung指出：“若2026年通胀预测被下调至0.2%甚至接近零，可能释放出政策层真正担忧的信号，并令负利率选项被更严肃地考虑。”但他也表示，预计对通胀的预测不会出现大幅调整。

（文章来源：中国基金报）