当传统炭素巨头与新能源材料赛道的澎湃动能擦出“火花”，一场产业整合大戏有望启幕。

　　近日，全球炭素制品龙头方大炭素发布公告，董事会审议通过议案，同意以产业协同方身份报名参与杉杉集团有限公司及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司的实质合并重整投资人招募。这一举措不仅标志着资本市场又一重大重整案例迈入关键阶段，更可能成为“炭素+新能源材料”融合发展的产业协同典型。

　　根据公告披露，截至评估基准日2025年2月25日，杉杉集团与宁波朋泽合计持有上市公司杉杉股份5.26亿股，占总股本23.36%，这一核心资产包成为双方合作的价值基石。若方大炭素成功入局，不仅将为杉杉集团债务化解与业务重整注入强劲产业动能，更有望重塑二者在新能源材料领域的竞争格局，推动“炭素+新能源材料”双主业架构从战略构想落地为产业现实。

　　战略破局：传统炭素龙头向新材料领域突围

　　作为亚洲最大、世界领先的优质炭素制品生产供应商，方大炭素核心产品为石墨电极，公司长期深耕电弧炉炼钢领域，业绩与钢铁行业景气度高度绑定。

　　近年来，受宏观经济周期波动、下游需求调整及行业竞争加剧等多重因素影响，公司传统增长引擎面临阶段性压力。在整体平稳的业绩表象下，主动开辟新能源材料赛道作为第二增长曲线，已成为方大炭素突破发展瓶颈、实现长远布局的必然选择。

　　与此同时，深陷债务危机的杉杉集团已进入司法重整程序，但其旗下核心资产杉杉股份却展现出极强的业务韧性。杉杉股份已构建起负极材料与偏光片双主业格局，其中负极材料出货量稳居全球领先地位，偏光片市占率更是居世界第一，2025年前三季度净利润同比激增逾11倍，优质资产属性尽显。唯一的桎梏在于，集团层面沉重的债务负担亟待引入战略投资者化解。

　　在此背景下，方大炭素以产业协同方身份介入重整，绝非简单的财务投资，而是一场精准卡位的战略布局。对于方大炭素而言，这是快速补齐新能源材料业务短板、实现产业转型的关键一跃；对于杉杉集团来说，则是获得产业资本赋能、释放核心资产价值的重要契机。双方的携手，既是传统龙头的破局之举，也是优质资产的价值重估，可作为产业转型期的双赢选择。

　　协同密码：打通“原料－负极－固态电池”全产业链闭环

　　产业合作的深度，取决于协同逻辑的厚度。方大炭素与杉杉股份的业务布局，天然具备实现“1+1>2”的坚实基础，其核心协同密码，正是构建从“原料－负极－固态电池”的全产业链闭环。

　　上游端，方大炭素主营的煤系针状焦、石油焦等产品，是锂电负极材料生产的关键前驱体。一旦整合成功，杉杉股份的负极业务将获得稳定可靠的原料供应保障，不仅能有效降低采购成本，更能规避供应链波动带来的经营风险，为其全球领先的出货量筑牢供应根基。

　　技术端，双方也可形成精准互补态势。方大炭素早在二十年前就前瞻性布局石墨类负极材料研发，在硅碳负极等前沿领域积累了多项技术储备，更手握固态电池相关核心专利；而杉杉股份在负极材料领域深耕多年，拥有成熟的规模化生产经验、完善的工艺体系和遍布全球的客户渠道。这种“基础研发+产业落地”的优势互补，将推动实验室技术加速走向产业化，助力杉杉股份在高端负极、下一代电池材料领域巩固技术领先优势，同时让方大炭素的技术储备转化为实实在在的市场竞争力。

　　值得关注的是，方大炭素此前已与宁德时代签署战略合作协议，携手研发锂电负极与固态电池电解质。若能成功整合杉杉股份的产能与市场资源，方大炭素在新能源材料领域将形成“研发合作+产能整合”的双线推进态势，全产业链协同优势将进一步凸显，核心竞争力全面提升。

　　业内人士分析认为，双方的协同整合，有望打通碳基材料从上游原料到下游新能源材料应用的全链条。

　　方大模式：从“资产修复”到“产业整合”的赋能

　　据了解，方大炭素此次敢于入局大型企业重整，背后离不开其控股股东辽宁方大集团的强大支撑。近年来，辽宁方大集团在资本市场书写了诸多企业重整的成功佳话，从方大炭素浴火重生到方大特钢引领精细化管理潮流，从东北制药、北方重工混改到海航控股重整，其“产融结合、赋能重构”的成熟模式屡试不爽，成为困境企业走出泥潭、重焕生机的“金钥匙”。

　　回看这场备受瞩目的产业整合，蕴藏着巨大的发展机遇，而机遇与风险并存的格局也是市场关注的焦点。

　　从机遇来看，若重整顺利落地，预计将显著优化方大炭素的收入结构，提升其盈利弹性。更重要的是，双方在研发、采购、客户资源等方面的深度协同，有望推动行业竞争格局从单一环节的比拼转向全产业链生态的较量，引领锂电材料行业走向更紧密的上下游一体化。

　　同时，方大炭素雄厚的资金实力为整合提供了坚实保障。最新财务数据显示，截至2024年末，公司资产合计达203.72亿元，股东权益高达174.94亿元，资产负债率仅为14.13%；2025年获批合计不超过50亿元的综合授信额度，与方大特钢达成长期互保协议，充足的资金储备与良好的融资能力，为重整后的产业赋能与业务拓展奠定了坚实基础。

　　但挑战同样不容忽视。首先是重整程序的复杂性，此次合并重整涉及债务处理、股权结构设计等多重法律与财务环节，最终能否成功入选仍存在不确定性；其次是行业竞争的压力，新能源材料行业技术迭代迅速、市场竞争激烈，如何在保持技术领先性的同时实现产能效益的平衡，将是双方长期面临的考验。

　　整体来看，方大炭素入局杉杉集团重整，绝非短期资本博弈，而是基于产业逻辑的战略考量，更是传统产业龙头向新能源材料领域协同融合的必然选择。在碳基材料技术革新与新能源材料产业跃迁深度融合的时代浪潮下，这场“炭素+新能源材料”的产业联姻，有望为双方打开了成长空间，并推动锂电材料行业走向更紧密的上下游一体化，加速产业跃迁进程。

　　这场产业整合能否最终实现“1+1>2”的化学反应，值得期待。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）