当前，AI“泡沫论”之辩在全球市场持续升温。从华尔街“大空头”到桥水创始人达利欧，全球投资界观点各异、激辩不止。尽管市场对AI潜在泡沫存在担忧，多家资管巨头在其2026年全球投资策略会上仍将人工智能视为核心投资主线。

　　值得注意的是，为应对估值偏高和行业集中度攀升所带来的风险，越来越多国际资金开始将目光投向美国以外的AI赛道。在此背景下，中国科技板块凭借其显著的估值优势、完整的产业生态，以及难以替代的规模化制造能力，正逐渐成为全球资金布局AI的“新战场”。

　　AI“泡沫论”之辩愈演愈烈

　　近日，一场关于人工智能“泡沫论”的激辩在全球市场上演。

　　华尔街“大空头”迈克尔·巴里多次在社交平台发文，质疑芯片巨头英伟达存在的种种问题，并对AI热潮的可持续性表示怀疑。而全球最大对冲基金之一桥水创始人发声表示，人工智能确实存在泡沫，但还没到泡沫破裂的时候。美国预测平台Polymarket近日更是推出“AI泡沫何时破灭”的投注，其中，近四成投资者押注AI泡沫将于2026年底破灭。

　　不过，在多家资管巨头近日举行的2026年全球投资策略会上，AI仍是其一致看好的投资主线。

　　景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭在景顺2026全球投资策略会上表示，过去几年，AI对标普500指数总回报的贡献比例很高，导致相关企业在指数中的权重持续上升，目前已占约28%至29%。但他并不认为当前正处于AI泡沫之中。

　　赵耀庭表示，与20世纪90年代末互联网泡沫时期的纳斯达克指数相比，目前的上涨幅度仍然较小。此外，互联网泡沫时期股票的估值多是基于收入，而当前AI相关企业的估值则更多建立在盈利之上。这意味着未来的上涨空间仍将取决于盈利是否持续增长。

　　在赵耀庭看来，AI是否会主导2026年的市场叙事，关键在于其在多大程度上提升生产效率与企业盈利，最终还是要回归到这些公司能否创造实际利润。如果投资AI的企业盈利实现增长，那么人工智能有望在2026年再次迎来蓬勃发展。

　　富达国际全球多元资产主管马修·奎夫在富达中国投资论坛上表示，AI发展前景日趋明朗，这项技术有望显著提升生产效率并改善企业利润率，因此市场愿意为整个AI产业链维持较高估值。

　　“我们将继续布局AI价值链中的核心环节，包括超大规模云服务商和芯片制造商。同时，也将关注那些估值较低、正加速追赶的受益企业，以挖掘潜在机会。”马修·奎夫称。

　　中国科技股受关注

　　为应对市场集中度过高以及高估值带来的风险，不少国际资金已将目光瞄准美国之外的AI赛道。其中，中国科技股以其独特的产业基础、增长潜力和市场多元化优势，成为部分全球资本进行战略布局与分散风险的重点目标。

　　景顺集团首席投资总监马磊透露，目前已有南美大型基金等国际资金开始关注中国的科技股。尽管部分长期主流资金尚未大规模入市，但潜在配置需求已逐步显现。

　　“得益于中国自主的AI生态系统、庞大的国内市场、积极的政策支持，以及技术消费群体的持续扩大，AI技术将加速实现更广泛的应用，这为中国科技股的持续表现提供了坚实支撑。”马修·奎夫称。

　　惠理集团投资组合总监盛今对上海证券报记者表示，中国科技股具备相对估值优势，在政策和产业生态的双重支持下，兼具盈利增长与抗风险韧劲。在外资对中国股票还处于低配的背景下，外资进一步增持中国科技股的意愿有望增强。

　　外资公募宏利基金对上海证券报记者表示，AI作为全球范围内的重要产业发展趋势，呈现中美产业共振、竞争与合作并存的格局，其产业链延伸带来的投资机会具有中长期属性。从产业竞争力来看，在海外AI产业链的制造环节，中国相关企业具备显著的产能优势与技术积累。

　　宏利基金认为，科技自主可控已成为中国产业发展的重要导向，相关领域历经多年高强度研发投入与政策支持，部分细分赛道已逐步实现技术突破与产业化落地，一批企业形成了成建制、板块化的业绩增长态势，具备一定的投资价值。

　　关注多重细分赛道

　　谈及外资最为关注的科技股细分领域，景顺投资高级基金经理刘徽在接受上海证券报记者采访时表示，目前外资的关注点主要集中在与美股科技巨头全球产业链相关的企业，同时也逐步转向中国本土AI产业链。

　　他坦言，中国在AI领域的资本开支规模较小，但在应用与落地层面展现出更强的潜力，尤其在垂直场景的AI应用与产业赋能环节具备突出优势。此外，国产机器人在商业场景的落地应用也被视为具备较大投资潜力的方向。

　　“从产业链布局来看，我们重点关注半导体产业链底层环节的投资机会，包括EDA（电子设计自动化）软件、半导体材料、半导体设备、晶圆制造（FAB）等核心领域，这些环节的发展不仅关乎产业安全，其技术迭代与国产化率提升也将带来持续的业绩释放潜力。”宏利基金称。

　　盛今认为，中国科技板块有五大赛道值得重点关注。

　　一是人工智能。从上游光模块、算力服务器等算力基础设施，到中游大模型与算法，再到下游智能驾驶、工业AI等应用场景均具备长期高增长潜力。

　　二是商业航天。该领域是中国制造业水平向高维度延伸的典型场景之一，兼具技术领先属性与星地互联等广阔商业化前景。

　　三是低空经济。依托中国在电池技术和无人机领域的全球领先优势，电动垂直起降飞行器等产品商业化加速，城市空中交通和物流配送等市场潜力巨大。

　　四是医疗健康科技。中国企业在小分子药物、基因与细胞治疗等细分方向表现突出，全球临床试验占比持续增长，再加上国内强劲的需求与优化的监管环境，吸引外资不断加大投入。

　　五是科技硬件与出海相关领域。新能源电池、储能设备、消费电子等硬件企业，有望凭借已形成的全球领先的产能和技术占据大量海外市场份额，实现全球化布局。

（文章来源：上海证券报）