美联储本周预计将连续第三次会议降息，但美联储主席鲍威尔在争取同僚支持这一宽松举措时，可能将再度面临严峻挑战……
今年美联储每次降息都伴随着反对票——而在本周这年内最后一场议息会议上，业内普遍猜测可能依然将会有三位FOMC票委投下反对票。
由于仅有一项政策工具来应对“通胀高企与就业市场疲软”这两大相互冲突的目标，鲍威尔这位以在困难时期凝聚共识而闻名的美联储主席——如今可能会发现在自己任期的尾声，已无法再彻底“镇住场子”……
而鉴于鲍威尔(其主席任期将于明年5月届满)在FOMC中享有深厚威望，这或许也预示着由特朗普提名的下一任美联储主席，将更难以驾驭其18位同僚。
近三场会议的反对票将与之前47场持平？
美联储官员普遍认同，应将利率降至既不施加重大经济压力也不主动刺激经济的水平，但他们对具体中性利率的数值存在分歧——这正是反对意见增加的根源。
巴克莱资本首席美国经济学家、前达拉斯联储研究主管Marc Giannoni表示，“这就是问题的本质。在目前这个阶段，很难争论政策究竟是中性、扩张性还是紧缩性的。”
自美联储上次会议以来的六周时间里，各方对于还需要降息多少次的意见分歧愈发显现。官员们你来我往地表达各自的立场——一些人敦促进一步降息以支持疲软的劳动力市场，而另一些人则鉴于持续的通胀而主张暂停降息，市场对12月是否降息的预期也随之来回波动。
最后，两位被视为鲍威尔“最亲近盟友”的美联储官员(威廉姆斯和戴利)表示愿意支持降息，才终于将12月会议的天平拨向了鸽派阵营的这一边，也表明鲍威尔可能打算让更多FOMC成员朝着这个方向靠拢……
这是鲍威尔过往担任美联储主席期间屡试不爽的策略——其主席任内鲜有反对票出现。与其他央行不同，美联储通常以共识为导向运作——潜在反对者往往会尝试通过修改会后声明或主席对未来利率路径的指引来换取支持。支持者认为，这种方式能增强政策信心，从而降低市场不确定性与波动性。
但这种“团结协作”的时代，在鲍威尔任期只剩下最后半年的背景下，似乎即将终结——本月会议料将是连续第四次出现至少一名票委反对的会议——同时，若12月再度出现三张反对票，近三次会议(9月、11月和12月)的反对票总数将达到八张，与此前47次会议的反对票总数持平！
下图展示了业内对目前FOMC 12位票委在本周会议上潜在的阵营梳理，大致可以划分为以下五档：
支持降息的官员：鲍威尔、副主席鲍曼、理事沃勒、理事米兰、纽约联储主席威廉姆斯；
可能支持降息的官员：副主席杰斐逊；
立场不清晰的官员：理事库克、理事巴尔、芝加哥联储主席古尔斯比；
可能支持维稳利率的官员：波士顿联储主席柯林斯；
支持维稳利率的官员：圣路易斯联储主席穆萨勒姆、堪萨斯城联储主席施密德。
可以看到，如果美联储本周的议息会议真的决定按兵不动，确实有可能再度出现三张(柯林斯、穆萨勒姆、施密德)乃至更多反对票涌现的情况。
下任美联储主席恐更难凝聚共识？
不少业内人士表示，随着美国总统特朗普即将提名下任美联储主席，频繁且大量的反对票可能将成为未来美联储议息会议的常态。这位热衷“微操”的美国总统从未掩饰过其对大幅降息的渴望。若特朗普提名的美联储主席主张进一步降息，这将使许多美联储官员——尤其是担忧通胀的成员，持更强烈的怀疑态度。
目前接替鲍威尔的最热门人选、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特曾表示，由于人工智能热潮正提升美国经济生产力，美联储可大幅降息。正如1990年代互联网的引入那样，以更少投入实现更高产出，能缓和经济增长对通胀的影响。
但哈西特未来的大多数潜在同事，并不完全认同这一形势。在9月发布的点阵图预测中(明晚将更新)，官员们平均预期2026年仅需再降息一次，2027年也仅需降息一次。
无论如何，许多美联储官员当前更关心的是如何尽快制定正确的政策。
本月支持再次降息的投票者，很可能援引近期公布的劳动力市场持续疲软数据，包括9月失业率攀升至4.4%。上周ADP研究公司发布的数据显示11月美国就业形势进一步恶化，私营企业裁员3.2万人，创近三年最大降幅。
但那些不愿进一步降息的官员或将表示，政策仍应继续抑制通胀。受疫情停摆影响而延迟公布的数据显示，美联储首选的通胀指标核心PCE物价指数在截至9月份的12个月内同比上涨了2.8%，仍远高于美联储2%的目标。
“若无分歧，我反而会更担忧，”2014至2024年间曾担任克利夫兰联储主席的梅斯特表示，“当前出现的分歧恰恰说明美国经济可能朝不同方向发展。”
鉴于美国官方11月非农就业数据要等到12月16日(美联储会议结束后)才会公布，11月CPI数据更是要到12月18日才出炉，这给密切关注经济动态的人士增添了更多焦虑。
因而，许多业内人士目前预期，本周美联储的降息决定很可能会以鹰派措辞加以“包装”——这样做既是为了安抚那些宁愿维持现状的官员，也是为了反映大多数政策制定者认为无需再大幅降息的观点。
（文章来源：财联社）
