12月8日，A股市场震荡上行，有色板块早盘探底回调，午后趋势上行。截至14:20，有色50ETF（159652）微涨0.26%，放量冲击四连涨！有色50ETF（159652）盘中强势吸金，获3100万份净申购，以当前成交均价计算，合计净流入超4800万元！

　　有色50ETF（159652）标的指数成分股涨跌互现，锂矿股走强，赣锋锂业涨超5%，洛阳钼业、华友钴业等涨超1%，紫金矿业微涨，中国铝业、中金黄金等跌超2%，北方稀土等回调。

　　【有色50ETF（159652）标的指数前十大成分股】

　　过去一周内，LME铜期货价格和上海期货交易所沪铜期货价格连续3次创下历史新高。国内沪铜单周上涨超6%，年内涨幅为25.23%。12月3日，LME铜注销仓单量达50725吨，库存跌破10万吨阈值，市场对非美地区低库存担忧高涨。

　　今年以来，铜价受美联储降息预期、美元走弱以及中国经济复苏预期提振，叠加供应扰动、政策变化（如美国关税、AI资本开支热潮）等因素，带动投机资金大举涌入，铜的投机净多头接近历史高位。

　　据高盛分析，近期铜价突破主要由市场对未来供应紧张的预期推动，而非当前实际需求或库存变化。上周，贸易商Mercuria Energy Group警告称可能出现“极端”供应错配，进一步推高了市场情绪。这一警告加剧了市场对美国加征关税前金属抢运的担忧。

　　多家机构上调铜价预期！花旗集团乐观情境预测明年铜价将涨至15000美元/吨，中信证券预测明年LME铜价中枢上移至12000美元/吨以上。摩根大通（JP Morgan）称预计2026年一季度铜价将升至12,000美元/吨，预计2026年全年均价料为12,075美元/吨。

　　【2025年底：库存拐点已至，铜价迈向12000】

　　中信证券最新发布报告表示，库存拐点将助力年内铜价加速迈向 12000 美元。针对近期市场关于“高铜价和高库存”背离的讨论，目前库存读数偏高更多受 COMEX 囤货影响，LME 和国内库存难言高企。考虑到持续溢价状态下的COMEX库存回流难度较高、LME 库存主要为中俄货源，当前市场上有限的有效库存愈显脆弱，特别是在全球经济预期向上、经贸风险增加的大环境下。预计 Q4 国内供需均环比走弱，但供给的下滑幅度更大，并将推动年底国内库存消费天数下滑至近五年均值以下(<10 天)。每年年底去库至来年春节假期后的 1-2 个月，期间的铜价上涨具备充分的历史数据验证。随着 11 月中旬以来库存拐点已现，叠加降息预期升温和国内减产发酵，年内 LME 铜价有望加速迈向 12000 美元/吨。

　　【2026年：“美铜囤货”和“国内减产”双重叙事共振，12000有望成铜价崭新起点】

　　中信证券估算，2026年全球精炼铜供、需分别增长1.1%、2.1%，推动表观供需平衡陷入短缺，考虑美国囤货需求后的供给缺口有望进一步拉阔60%至45万吨。具体看两方面驱动因素：

　　一是美铜囤货有望延续。明年全球AIDC容量若新增18GW，基建和衍生的能源装机、输配电领域铜需求增量合计近50万吨。今年以来美铜囤货的量级（1-8月75万吨）难言过剩，囤货行为或将延续。

　　二是国内减产终将落地，需求端增长放缓但难言逆风。尽管废铜供应周期或致使国内再生精炼铜延续增产，但在矿端原料刚性短缺（预测第三季度起全球产量或将陷入连续四个季度的下滑）与政策决心下，国内原生精炼铜减产终将落地，将大幅压降明年总体的产量增速，而锂电、白电等终端降速并不会扭转整体供需改善的格局。

　　中信证券预计，明年LME铜价中枢将上移至12000美元/吨以上。12000美元既是保障中长期供应的安全底，也是潜在向上弹性的新起点。从成本和库存维度来看，这一目标价位具备攻守兼备的特征：1)成本维度：近十年全球铜矿的单位勘探成本增长逾 20 倍至 3300 美元/吨以上，新建、扩建项目的投资强度翻倍至 15000 美元/吨以上，参考上一轮资本开支高峰的铜价水平，当前刺激价格或将上移至 12000 美元/吨，底部效应明显；2)库存维度：今年以来全球表观库存的变化趋势与 2019-2020 年最为类似，而两个阶段在货币政策周期、国内“五年计划”位点以及下游新兴领域发展阶段方面均具备高度相似度。参考 2021年 LME 铜价上涨超 50%，建议充分重视明年铜价的上涨弹性。（来源于中信证券20251205《库存拐点已至，叙事加速共振，铜价迈向万二》）

　　【如何全面布局“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”共振下的有色板块？】

　　当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色50ETF（159652）具备以下优势：

　　全面布局各大金属板块：有色50ETF（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。

　　2、“金铜含量”同类领先：有色50ETF（159652）标的指数铜含量达33%，金含量达13%，金铜含量高达46%，同类领先！

　　2.龙头集中度领先：有色50ETF（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38%，同类领先。

　　3、收益率表现更优：2022年至今，有色50ETF（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。

　　4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块年内涨幅霸榜，但估值仍相对合理！有色50ETF（159652）标的指数PE（市盈率）为23.74倍，相比5年前下降了61%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达131%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！

（文章来源：界面新闻）