资产表现回顾

　　本周，A股冲高回落。上证指数收涨0.11%，再创十年新高，沪深300下跌0.43%，中证1000上涨1.18%；港股方面，恒生指数下跌0.97%，恒生科技指数下跌2.51%。

　　本周，除了央行重启买债之外，市场对于“双降”讨论的升温也是助推行情修复的因素之一。10年期国债收益率上行1.25BP，上证城投债ETF上涨0.24%，10Y美债收益率上行超7BP。

　　美股本周再创历史新高，道琼斯指数收涨0.75%，纳斯达克指数收涨2.24%，德国DAX指数下跌1.16%；黄金本周再次下跌近3%；原油跌0.95%，比特币跌近4%。

　　数据来源：Choice数据；比特币价格截至周六

　　资产配置建议

　　中金公司：“十五五”突出以科技创新引领高质量发展，在建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、加快经济社会发展全面绿色转型等方面作出部署。科学的规划体系有助于国家战略实施，中国资本市场有望呈现长期、稳进趋势。行业与配置层面，我们认为“十五五”期间可重点关注数字科技、空间经济、高端制造、内需消费、生物科技等领域。

　　国泰海通：十年轮回，市场再次站上4000点，但背后的逻辑已截然不同。更稳健的资金节奏、更合理的杠杆水平、更优化的行业结构、更分散的风险分布——这一切都指向一个更加健康、更具韧性的市场新生态。在高质量发展理念引领下，当前A股市场的繁荣有着更加坚实的根基。

　　中银证券：政策重点聚焦科技自立自强与数据要素制度化，推动传统产业数智化升级、新兴产业规模化发展、未来产业清单化突破。投资主线呈“传统基建-新基建-产业升级并行格局，总体上，可以”电网储能+制造数智化“为底仓，布局”人工智能+与未来产业，在稳增长与新质生产力中把握结构性机遇。

　　中信证券：今年以来债市类似牛尾后的盘整，赔率和胜率均不足，但也不存在支持利率周期性回升的基本面、政策面主线。这一背景下，多数时段维持防守策略或更明智，区间震荡存在一定交易性机会，但在政策风向不确定性仍高的环境下，顺势而为是有必要的。