财联社9月4日讯 9月3日，财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议，就央行国债买卖操作、政府债券发行管理等议题深化研讨，明确将“持续推动债券市场平稳健康发展”作为政策协同核心目标。

　　会议消息公布后，当日国债期货集体收涨，利率债市场收益率多数下行，市场对央行国债买卖操作的预期显著升温。

　　早在2024年10月9日财政部和央行首次会议前，央行在8-9月就累计净买入3000亿元国债（其中8月份1000亿，9月份2000亿），通过“买入短期限国债并卖出长期限国债”的操作组合，既实现基础货币净投放，又维持了收益率曲线的合理形态。

　　中信证券首席经济学家明明此前分析指出，这种“买短卖长”操作有效稳定了市场利率中枢，避免了收益率曲线过度平坦化带来的市场扭曲，此后市场打开了短端利率下行空间。Wind数据显示，1年期国债收益率从1.4%附近快速降至年内低点的0.88%左右，降幅超50bp。

　　昨日，第二次会议的召开时间提前了1个月，释放出政策机制化建设的重要信号之外，再次将“央行国债买卖操作”列为重点研讨议题，这被业内解读为操作常态化的明确信号。

　　财通固收团队在最新报告中指出，在三季度基本面回踩压力下，央行重启国债买入操作的窗口期正在临近，这将与降准降息形成政策组合拳，推动长端利率下行突破。而二次会议的提前召开或恰好印证了这一政策路径的延续性。

　　市场人士表示，买卖国债重启的主要目的或是为降低国债发行成本，相较于单次流动性投放，央行通过国债买卖进行的公开市场操作更具可持续性，能够避免资金面的脉冲式波动，这与会议提出的“共同保障财政货币政策更好落地见效”目标高度契合；与此同时，会议提出的“完善操作机制”表述，暗示未来国债买卖规模可能扩大、操作频率有望提高，政策工具的灵活性和精准性将进一步增强。

　　从市场反应看，政策预期已提前显现传导效应。9月3日债市在股市调整背景下多数飘红，超长债再次下破2%关口，不过短端利率走势略为偏弱，1年期国债收益率甚至小幅上行约0.3bp报1.368%。

　　值得注意的是，自今年1月以来央行阶段性暂停了公开市场国债买入操作，是对去年年末基金、理财子等机构抢跑抢购国债导致收益率快速下行的降温，至今仍未开展任何国债买卖操作。

　　财通固收团队表示，去年首次工作会议召开以后，债市利率基本阶段性见顶。对于第二次工作会议而言，货币财政协同性提升对流动性表现偏利好，也有助于降低后续的债券供给冲击，叠加“买卖国债预期升温”或给债市一定修复契机，当前债市不必悲观。

（文章来源：财联社）