日本五大商社的股价目前正徘徊在20年来的最高估值水平附近，这让不少投资者陷入了两难境地：究竟是否还能继续追逐这波由巴菲特五年前投资引发的上涨行情？

　　虽然伯克希尔哈撒韦公司上周增持三菱商事股份的消息，可能提振了部分投资者情绪，但高企的股价仍令不少普通投资者不愿建立多头头寸。当然，若股价继续上涨，他们又担心错失良机。

　　财联社上周曾报道过，三菱商事在上周四发布公告称，伯克希尔全资子公司美国国民保险公司（NICO）已经将持股比例从9.74%提高至10.23%，从而进入公司主要股东名单。巴菲特上一次全面增持日本商社股，是在今年3月。另一家商社股三井物产当天也确认，获得巴菲特旗下集团的增持，但持股比例未突破10%。

　　巴菲特对日本五大商社——三菱商事、住友商事、三井物产、丸红、伊藤忠商事的投资是从2019年开始的，最初于2020年其90大寿之际对外披露。此后，这些股票的平均涨幅高达320%，远超东证指数同期表现。

　　但问题是，目前三菱商事的12个月远期市盈率已至少创下了2005年以来最高水平，而伊藤忠商事的市净率则创2008年以来新高。涵盖日本五大商社的东证批发贸易指数远期市盈率，已攀升至一年多来最高点。

　　有点太贵了？

　　安本投资(Aberdeen Investments)日本股票主管Hisashi Arakawa表示：“鉴于当前的估值水平，现在并非积极买入贸易公司股票的合适时机。”Arakawa于4月左右建仓了伊藤忠商事的股份，但表示在当前价位没有增持计划。

　　信金资产管理公司高级基金经理Naoki Fujiwara也指出，“巴菲特最初买入时，这些股票看似被低估，但如今情况已然改变。它们的盈利必须跟上步伐，否则股价将持续承压。”

　　当然，对于仍有意布局该板块的投资者而言，部分机会犹存。部分贸易公司的估值仍处于低位，或存在投资机会。例如，住友商事的远期市盈率已从2020年的59倍降至8.9倍。

　　不过，盈利增长放缓正拖累行业前景。分析师警告称，美国总统特朗普的关税政策可能削弱这些综合企业的出口业务利润。日元进一步升值和商品价格的下跌，也可能对其商品业务构成压力。

　　MCP资产管理日本公司策略师Rieko Otsuka表示：“巴菲特持续释放信号，表明其对贸易公司的投资属于长期布局，且持仓比例持续增加，这将为股价提供下行支撑。但随着资源价格、汇率及关税政策的不确定性日益加剧，在当前估值已处高位的背景下，很难找到持续增持贸易公司股票的动机。”

（文章来源：财联社）