泓德基金9月1日表示，市场任何一轮大级别的反弹或是反转，通常会经历三个阶段：第一阶段，一些风险偏好较高的投资者和受到赚钱效应吸引的投资者，会触发市场的大幅上涨。第二阶段，市场会围绕具有“业绩增长前景”的板块展开结构性行情，板块间涨跌幅分化会有所加大，且市场波动会有所上升。第三阶段，经历过第二阶段上涨后，大部分板块估值已然不低，此时市场驱动力发生根本转变，主导因素不再是基本面修复或盈利预期，而是市场情绪和增量流动性。

　　从目前的市场状态看，泓德基金认为，当前还处在上涨的第二个阶段。首先，从市场估值来看，虽然整体估值均较此前有所上升，但还没有达到泡沫化程度；其次，从市场换手率来看，A股当前换手率有所上升但还并未突破去年10月8日高点；最后，从资金视角来看，目前跟踪下来居民端有通过两融以及“固收+”产品在增加权益配置，但高频ETF和公募基金行业月报数据显示随着市场上涨基金投资者整体延续净赎回权益的行为，所以资金端并没有达到泡沫的状态。

　　展望后续债券市场行情，泓德基金预计短期内的市场波动仍较大。基本面上，8月末发布的官方制造业PMI数据虽然仍旧处于荣枯线以下的49.4%，但生产、出口订单以及购进价格等分项均有所改善，服务业PMI数据也反弹到50.5%的扩张水平，8月以来房地产高频销售数据也已出现了季节性回升。情绪面上，当前全球风险偏好整体提高，国内权益市场走出较好行情。

　　此外，政策面对于“反内卷”、人工智能、房地产等新旧动能均有持续性支持表态，风险偏好短期之内难以迅速回落。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）