本周，A股延续强势上涨势头，成交金额继续放大。上证指数上涨0.84%，一度逼近3900点，续创10年新高，中证1000上涨2.71%；恒生指数下跌1.03%，恒生科技指数上涨0.47%。

　　本周，债市的反弹未能延续，中短端由于央行跨月呵护到位，资金宽松，表现相对稳定。10年期国债利率下行0.5BP，上证城投债ETF微涨0.04%，10Y美债收益率下行3.69BP。

　　美股本周回调，道琼斯指数下跌0.19%，纳斯达克指数下跌0.19%。德国DAX指数下跌1.89%，黄金上涨2.25%，逼近历史新高，原油上涨0.36%，比特币下跌超4%。

　　数据来源：Choice数据；比特币价格截至周六

　　后市主流观点

　　中金公司：全球货币秩序重构可能是本轮牛市的核心驱动力。站在当前上证指数临近10年新高的位置，判断行情是否结束的关键在于底层逻辑是否动摇，底层逻辑若未改变，即使回调也是买入机会。针对全球货币秩序的加速重构，结合我们前期的研究，该逻辑或仍在演绎初期。

　　国泰海通：超配权益待新高，我们对资本市场改革、市场流动性稳定、社会观念与风险偏好改善以及微观交易结构稳固优化的A股高度乐观。上述因素均有望继续支持中国权益表现，维持对A股的战术性超配观点。

　　申万宏源：A股的做多力量对于中国经济转型来说，也是一种稀缺资源。“为了孕育个别成功企业，便奖励所有企业”的粗放资源配置方式，在其他领域已不提倡，A股也有必要从这种模式中走出来。这可能是“反内卷”思想在A股的一种映射。所以，慢下来，会更远、更高、更好。

　　兴业证券：债市情绪持续谨慎，信用债交易热度回落。具体来看，资金价格层面相对稳定，央行净投放操作也有一定的呵护效用在。而权益市场的冲击在本周依然延续。本周权益市场表现强势，股债跷跷板效应对债市情绪，尤其是负债端的波动预期持续影响，债市整体承压。信用债交易热度整体回落，尤其是偏长期限的普信债成交活跃度下降更为明显。往后看，股债跷跷板的影响力度需投资者持续观察和保持谨慎。建议信用债投资者短期以防御性策略为重。