红星资本局8月26日消息近日，A股三家HPV疫苗公司沃森生物（300142.SZ）、万泰生物（603392.SH）、智飞生物（300122.SZ）陆续发布2025年半年报。

　　受HPV疫苗需求下跌影响，三家公司业绩均出现下滑，其中智飞生物、万泰生物更是出现上市以来的首次亏损。

　　三家疫苗公司业绩均下滑

　　财务数据显示，2025年上半年，沃森生物实现营业收入11.54亿元，同比下降19.47%；归母净利润4316.06万元，同比下降74.69%。

　　万泰生物实现营业收入8.44亿元，同比下降38.25%；归母净利润由盈转亏，同比下降155.3%，为亏损1.44亿元。

　　智飞生物实现营业收入49.19亿元，同比下降73.06%；归母净利润同样由盈转亏，同比下降126.72%，为亏损5.97亿元。

　　对于业绩下滑，疫苗销售收入的影响，是三家厂商共同提到的原因。

　　沃森生物于2022年推出自研双价HPV疫苗，为沃森生物8款自主疫苗产品之一，2025年上半年，自主疫苗产品贡献沃森生物94.82%的营收。沃森生物在财报中指出，因持有的二价HPV疫苗相关无形资产及开发支出减值，导致公司产生7629.51万元的资产减值损失。

　　2025年上半年，智飞生物代理产品收入占总收入比重约88%。财报显示，智飞生物代理的默沙东的四价HPV疫苗和九价HPV疫苗，在上半年批签发量分别为0支、423.88万支，分别同比下降100%、76.8%。

　　万泰生物称，报告期内，疫苗板块受到市场调整、政府集采及九价HPV疫苗扩龄等因素影响，销售表现未达预期，导致疫苗板块收入较上年同期回落。

　　市场从“蓝海”变“红海”

　　专家：二价HPV疫苗已逐渐失宠

　　疫苗专家陶黎纳告诉红星资本局，目前接受高价位HPV疫苗的人群已经见顶，但这部分人群占总人群的比例估计不到10%，目前需要降价争夺剩余人群。考虑到即便疫苗免费也未必是所有人都愿意接种，假设不愿接种者占30%，那么还有60%愿意接种。因此只要降价，应该可以在这60%里找到新市场。

　　陶黎纳称，就接种意愿看，九价疫苗已经绝对压倒二价疫苗，很多人就算二价疫苗再便宜，也会选择九价，如果九价太贵就不接种。从公共卫生的角度，其实二价疫苗已经能够预防70%的宫颈癌了，目前政府采购价降到20至30元，性价比已经足够高，所以政府采购几乎都是选择二价疫苗，而九价疫苗可以在自费疫苗市场上打价格战。

　　另据21世纪经济报道，近几年HPV疫苗市场正经历从“蓝海”到“红海”的转变，市场上开始出现HPV疫苗价格战。进口九价苗虽因技术壁垒维持高价，但在部分地区亦推出“补贴接种”“团购优惠”等变相降价动作。

　　但目前国内厂商自主生产的HPV疫苗仍以二价为主，今年6月，万泰生物推出国内首支九价疫苗，直接定价499元/支，其价格仅为进口九价HPV疫苗的40%。在推出九价疫苗之前，公司主力产品是2019年公司推出的二价HPV疫苗馨可宁Cecolin。沃森生物九价疫苗目前仍处于三期临床试验阶段，目前的主力HPV疫苗仍是二价疫苗。

（文章来源：红星资本局）