6月27日，东北证券近日发表研报复盘2023年AI与2024年下半年至今AI行情，此轮AI走强本质是国产模型崛起。

　　1）2023年AI大行情与2024年下半年至今AI大行情区别在于：a）市场环境不同；b）国产链成熟度不同；c）落地方向和产业生态不同；2）下半年全面看多AI应用生态崛起：认为过去几轮技术革命后计算机软件板块波动走势的根本原因在于a)新技术冲击下产品成熟需要周期；b）技术更迭较快，每轮持续投入导致业绩成长波动较大；c）传统业务经营有压力。此轮AI景气度主要来自a）国产模型的迅速进步，C端使用粘性提升&AI终端以及Agent产品形态的出现；b）deepseek底层模型技术路线的出现，模型开源化，应用轻量化带来的下游商业化落地的加速；3）AI应用主要标的年初至6月26日平均涨幅在23.06%，同时部分标的年初至今涨跌幅为负，认为AI已进入左侧配置区间，部分业绩相对较好的标的已经启动；4）认为AI应用有望在2025下半年成为板块重点发力方向，上半年自deepseek推出后，模型/应用平权使得下游商业模式落地加速，部分公司订单获得积极表现，下半年或有望兑现。

　　AI生态全面崛起，看多AI金融&医疗/robox/NV算力链看多AI金融&医疗：1）金融相对其他垂类行业而言，今年整体资本开支相对较好，同时金融也是垂直行业IT支出领先赛道，外加稳定币&RWA或对于金融IT底层需求加深，因此我们判断对于AI的投入会相对较快；2）医疗行业相对其他行业而言涉及民生，每年IT支出持续，认为伴随着国内老龄化程度的加深，各大医疗机构医护压力将会继续提升，亟待AI等工具提升效率，与此同时伴随着C端的持续渗透，未来AI工具有望从B导向C；看多robox：1）巨头巨资入驻Robotaxi，坚定产业趋势：2025年6月23日，哈啰、蚂蚁集团、宁德时代共同成立“上海造父智能科技有限公司”，首期投入超30亿元，致力研发L4自动驾驶技术，并推进商业化应用和生态建设；2）Robox行业放量，目前，九识智能正按照15亿美元的估值准备港股IPO。看多NV算力链：1）6月25日，AI芯片巨头英伟达股价再创历史新高，达154.31美元，市值跃升至3.76万亿美元；2）资本开支继续提升：据Synergy ResearchGroup数据显示，2025年第一季度，全球企业在云基础设施服务上的支出为940亿美元，同比增长23%。其中，亚马逊、微软和谷歌的全球市场份额分别为29%、22%和12%。3）海外应用与算力已经进入正循环，海外应用生态繁荣，海外AI逐渐进入商业落地阶段，推动算力/ASIC需求爆发。

（文章来源：财中社）