畜禽养殖：生猪期价小幅反弹
生猪现货涨跌互现，全国均价下跌0.01元至14.03元，生猪期价表现抗跌，9月和11月合约小幅收涨。对于生猪而言，从年后现货表现可以看出，去年下半年生猪市场可以理解为悲观预期的自我实现，即市场基于看跌预期，而抑制能繁母猪存栏的恢复、抑制配种分娩率并加快生猪出栏，这三个方面带来的直接结果就是农业农村部公布的四季度末生猪存栏环比虽有小幅增加，但同比为近四年最低水平，这大致对应今年上半年的生猪出栏量。从国务院新闻发布会公布的数据来看，一季度末生猪存栏环比下滑，但同比增加2%左右，考虑到一季度生猪屠宰量与去年同期大致持平，这意味着二季度生猪出栏将是近年来最低水平，但一季度新生仔猪有显著增加，这与去年10月中以来仔猪价格的上涨比较吻合，牧原股份的仔猪销量亦可以作为印证，这部分仔猪将构成三季度生猪供应增量。基于上述理解，我们倾向于二季度生猪现货有望坚挺，虽近期有持续回落，但预计其下方空间或有限，后期甚至可能出现反弹，而三季度生猪有望逐步进入新一轮亏损阶段，预计生猪期价有望持续近强远弱分化运行。近期现货的回落更多源于季节性需求因素，即气温上升之后对肥猪需求下滑，二育或者大猪出栏降体重带来现货下跌，但基于农业农村部季度末生猪存栏数据，再加上饲料原料成本端的支撑，我们依然倾向于认为8月之前现货跌幅受限，叠加基差因素，不宜过分看空近月合约。综上所述，我们转为中性观点，建议投资者暂以观望为宜。
鸡蛋现货延续跌势，主产区均价下跌0.04元至2.65元/斤，主销区均价下跌0.05元至2.87元/斤，鸡蛋期价表现分化，近月继续相对弱于远月。分析市场可以看出，春节后鸡蛋现货大幅下跌至亏损状态，这主要源于1-2月蛋鸡存栏环比和同比大幅上升（参考畜牧兽医总站蛋鸡存栏综合指数），带来鸡蛋供应的整体增加。但各家机构数据给出的原因存在分歧，钢联数据显示老龄蛋鸡淘汰量下降，而卓创资讯数据显示蛋鸡苗销量即补栏增加，这两者的差异会导致市场对后期供需改善的时间节奏预期，我们倾向于相信前者，这主要源于市场反映蛋鸡苗供应问题，而老龄蛋鸡淘汰日龄一直处于历史同期高位。由于蛋鸡养殖年后以来持续亏损，已带动蛋鸡产能去化，体现在2月下旬以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加上，这意味着市场供需可能已经趋于改善，近期鸡蛋现货再度回落，表明年后以来的蛋鸡产能去化幅度低于去年春节前后，但由于蛋鸡养殖转为亏损，有望带动养殖户继续产能去化，这有利于远期鸡蛋现货价格。在这种情况下，我们转为中性观点，建议投资者观望，等待远月合约做多机会。
玉米与淀粉：期价震荡调整
玉米现货延续强势，华北与东北产区稳中有涨，南北方港口大多稳定，玉米期价全天震荡运行，收盘变动不大。对于玉米而言，5月以来期现货持续震荡调整，主要源于三个方面的原因，其一是中美关税谈判后市场担心远期进口及其对应的进口储备拍卖（腾出库容），这会增加市场供应；其二是小麦新作由南到北逐步上市，给长江中下游和华北黄淮地区带来饲用替代选择，且因腾库而导致供应充裕；其三是南北方港口库存去化缓慢，产销区依然倒挂，这使得市场担心出现去年后期现货崩盘的情况。但在我们看来，中期看涨逻辑依然成立，即市场通过逐步认识到当前年度国内玉米存在产需缺口，现货价格需要上涨来刺激进口和替代以补充产需缺口，考虑到国家抛储依然未有启动迹象，而南北方港口库存持续下滑，再加上国家启动临储小麦托底收购，上述三个方面的担忧逐步缓解，后期现货有望震荡上行。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期多单。
淀粉现货稳中偏强，部分地区报价上调10-30元不等，淀粉跟随玉米日内震荡运行，淀粉-玉米价差变动不大。对于淀粉而言，淀粉-玉米价差近期收窄的主要原因在于市场担心华北小麦因新作陆续上市而压制华北玉米上涨空间，再加上淀粉行业库存依然处于历史同期高位表明行业供需依然宽松。但考虑到淀粉期现货生产多处于亏损状态，再加上后期淀粉需求有望进入旺季，淀粉-玉米价差继续收窄空间亦有限。综合来看，我们持谨慎看多观点，建议投资者持有前期单边多单，并可以考虑再次入场做多淀粉-玉米价差。
白糖：原糖持续走弱，郑糖尾随
隔日外盘，原糖主力10合约下跌0.59%，白砂糖08主力合约下跌1.61%。夜盘郑糖2509主力合约下跌0.25%。6月12日 ，巴西国家商品供应公司 Conab 表示，巴西2024/25年度棉花产量预估为390.48万吨，同比增加5.5%,2023/24年度为370.13万吨。国内，旧季产量同比锐增，供应充沛。下游进入传统消费旺季，旺季消费预期较好，糖企销售压力不大，现货相对坚挺。国际食糖25/26产量增加预期施压于国际和国内糖价。糖价偏弱震荡。
棉花：淡季仍淡，郑棉反弹略显乏力
隔日外盘，ICE美棉主力12合约下跌0.25%。夜盘郑棉2509合约下跌0.63%。美国新棉作物评级逊于去年同期，主要种植区德克萨斯州的作物生长状况不佳，优良率下修1个百分点至37%，加利福尼亚州和弗吉尼亚州优良率均超出九成。美国农业部( USDA ）在每周作物长报告中公布称，截至2025年6月8日当周，美国棉花优良率为49%，持平于之前一周，明显低于去年同期水平。当前全球贸易战的宏观因素是棉价最主要推动力。中美元首通话后释放利好信息，市场对中美谈判结果预期偏乐观。但纺织淡季效应仍存，开机率继续下滑，纺织亏损扩大，1.35关口压力巨大。
蛋白粕：弱现实强预期，期价持续上涨
昨日外盘美豆下跌0.64%，国内夜盘豆二上涨0.36%，豆粕上涨0.23%；菜籽下跌0.18%，菜粕上涨0.41%。据钢联最新数据，截止第23周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同上升。大豆大量到港叠加油厂高开机率，国内豆粕库存累积。但由于此前利空因素已基本反映在盘面上，目前豆粕价格处于偏低水平（油厂成本线2800），市场对豆粕价格继续上涨预期较强。
油脂类：马棕油供需均增，期价震荡运行
昨日夜盘豆油上涨0.39%，菜油上涨0.89%，棕榈油上涨0.47%。据钢联最新数据，截至6月6日当周，全国重点地区三大油脂商业库存总量为194.03万吨，较上周增加5.24万吨，涨幅2.78%；同比去年同期上涨22.59万吨，涨幅13.18%。其中豆油环比增幅最高，同比降幅缩窄；棕榈油环比累积，同比去年略低，但已接近去年同期水平；菜油环比去化，同比增幅缩窄。印度对棕油进口关税减半利好主产国棕油出口。SPPOMA公布马棕油6月前10日产量环比增加3.53%；ITS公布6月前10日马棕油出口环比增加26.4%，出口表现较好。MPOB公布5月马棕油库存环比增加6.65%至199万吨，为2024年9月以来最高水平。数据公布后，马棕油期价下跌。由于下跌幅度较大，此后价格逐步反弹。
（文章来源：广州期货）
