美国“对等关税”政策引发全球资本市场巨震。中金公司发布研报称，从年初至今的表现看，中国股市尤其恒生国企指数表现领涨全球，美股跌幅最大。这意味着全球估值体系或正在发生新变化，全球资金根据地缘重估进展再布局。当前中国股票估值处于历史低位，在全球资金再配置的过程中，这对于中国股票市场相对有利。

　　根据中金公司的数据，截至4月4日，沪深300指数动态市盈率仅11.3倍，仍明显低于历史均值（2005年以来指数动态估值均值12.6倍），当前A股估值较去年9月底的极端位置有所修复，但仍有进一步上修空间。恒生国企指数动态估值不到10倍，比沪深300更低，同样低于其历史均值。

　　中金公司认为，科技叙事变化让市场重新认知中国创新潜力。DeepSeek成为史上最快突破1亿用户的APP，以低成本、高性能和开源的三大超预期优势，成为“打破西方技术垄断”的象征符号，推动技术平权，提供产品免费试用帮助个人和企业降本增效。同时，AI突破让市场重新认知中国科技创新的潜力，越来越多的全球顶尖AI人才选择在中国工作，中国在生成式AI方面的专利数量也在全球领先。

　　在绿色转型方面，中金公司认为，中国先进制程芯片也逐渐取得突破，制造业在全球竞争力显著提升，从智能手机产业链到新能源汽车产业链，中国制造凭借大市场和规模经济优势，不断演变成为全球产业链的中心。这一系列技术突破，意味着市场需要重新评估中国科技企业的创新潜力与全球竞争力。

　　在中金公司看来，市场短期有韧性，中期机会大于风险，短期配置以稳为主，科技仍是中期主线。短期内，中国资产有波动，但预计影响程度低于其他主要市场，相比全球股市具备韧性。中期而言，地缘叙事和科技叙事的转变改善市场预期，促进全球资金再布局，叠加中国市场的估值优势，政策应对空间大并有望积极发力。若政策应对得当，市场风险溢价有望继续好转，“中国资产重估”仍在进行时。

　　中金公司建议，短期波动环境下配置可能需要以稳为主，红利低波股票或相对占优，受益内需政策发力的消费和投资板块有交易机会。从中期维度看，当前AI产业的高景气或仍在早期，未来从算力、云计算等基础设施到应用环节有望逐步兑现盈利，回调后将迎来布局机会。同时，伴随稳增长政策进一步加码、有效需求回升，消费领域有望逐步迎来趋势性行情。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）