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　　北京时间4月7日上午，外盘商品开盘继续暴跌。

　　COMEX铜盘中跌超8%，最低触及4.03美元/磅。

　　COMEX白银盘中跌逾5%，最低触及27.545美元/盎司。

　　COMEX黄金盘中跌超1%，最低触及2989.1美元/盎司。

　　WTI原油一度跌近4%，最低触及59.55美元/桶。

贝森特回应

　　据券商中国援引NBC新闻4月6日消息，美国财政部长贝森特淡化了美国股市下跌，称其为“短期”反应。贝森特认为“没有理由”预计特朗普的关税将会导致美国经济衰退。

　　在接受NBC新闻节目“与媒体见面”采访时，贝森特称，“人们有长远的眼光，股市被认为是一项好的投资，因为它是一项长期投资。如果你日复一日、周复一周地看，它的风险非常大。从长远来看，这是一项很好的投资。”

　　贝森特表示，他并不担心美股对特朗普宣布的新一轮关税政策做出的负面反应。

特朗普回应股市崩盘

　　据新华社报道，美国宣布所谓“对等关税”政策引发美国和全球股市震荡。美股三大股指均出现超5%的跌幅，欧洲三大股指全线下跌。AJ贝尔公司分析师估计，全球股市价值已蒸发约4.9万亿美元。《金融时报》报道认为，美国股市过去两天缩水5.9万亿美元。

　　美国总统特朗普近日在社交媒体上转发其支持者发布的一段视频，视频开头表示股市崩盘是“故意”的。此后，特朗普又发文喊话让美国人民“挺住”。

　　“特朗普正在引发股市崩盘……但他是故意的。”一段视频开篇说道。

　　《新闻周刊》、福布斯新闻等多家美国媒体报道，这段视频最初由一名网络用户于3月发布，近日被亲特朗普账号转发。特朗普4日在社交媒体平台“真实社交”上转发了这段视频。

　　视频称，特朗普的“关税政策虽是一步险棋，但正在奏效”，“关税政策促进美国企业在国内进行生产，促使农民将更多农产品在国内销售，从而降低食品价格”。视频因此认为，特朗普通过调整关税和股市将进一步降低物价，“使得美国中产阶级受益”。

　　不过，耶鲁大学预算实验室此前分析认为，美国关税政策可能导致今年美国整体通胀率上升2.3%——包括食品价格上涨2.8%和汽车价格上涨8.4%——相当于给美国每个普通家庭造成3800美元的损失。

　　特朗普5日承认关税政策引发全球震荡，但他敦促美国人民“保持耐心”。

　　特朗普当天在“真实社交”平台上发文说：“过去我们一直是愚蠢的冤大头，但现在不是了。我们正以前所未有的方式振兴就业和商业。”

　　他写道：“这是一场经济革命，我们一定会赢。尽管不容易还是要挺住，最终结果将会是历史性的。”

关税政策对豆类影响几何？

记者郑泉

　　北京时间4月3日凌晨，美国总统特朗普宣布对全球进口商品征收10%的基准关税，并对多个国家加征更高税率。为应对美国推出的“对等关税”政策，4月4日，国务院关税税则委员会宣布，自4月10日12时起对原产于美国的所有进口商品在现行适用关税税率基础上加征34%关税。

　　“全球经济衰退担忧、国际贸易割裂成本上移是市场两大交易主逻辑。”光大期货农产品分析师侯雪玲表示，原油再次重挫，CBOT大豆、豆粕和豆油大跌，马来西亚棕榈油期价跟跌。美国、巴西、阿根廷等豆类升贴水上涨，FOB报价跌幅远小于盘面。

　　此次反制措施标志着中美贸易摩擦进一步升级。此前，我国已对美国大豆加征10%关税，此次反制措施落地后，进口美国大豆成本将大幅抬高。

　　“调整关税后，中国对进口美国大豆将征收高达47%的关税，其中包括原基础关税3%，3月4日加征的10%关税以及本次加征的34%关税。”中州期货农产品分析师吴晓杰告诉期货日报记者，对比目前中国对巴西、阿根廷等国大豆仍施行3%进口关税，美国大豆47%的进口关税高高在上，再加上企业避险情绪，已经基本切断美国大豆进口通道。

　　浙商期货油脂油料分析师王璐介绍，美国是我国第二大进口大豆来源国，2024年进口占比约21%，而我国是美国大豆第一大出口目的地，2024年占美豆出口的50%以上。此次我国对美加征关税，大幅削弱了美豆对中国出口的前景，有利于巴西大豆后续出口竞争力的提升。对美豆而言，出口预期疲软直接利空CBOT大豆期价，并打击即将到来的新季作物种植意愿。从绝对价格来看，当前CBOT大豆价格已显著跌破种植成本，进一步下行的阻力较大。

　　“基于目前关税冲击，美豆种植面积或存在进一步下滑预期，叠加未来天气因素扰动，CBOT大豆底部价格支撑将逐步显现。此外，根据往年中美贸易摩擦历程，未来关税政策的协商及反复对盘面的扰动仍将持续。”王璐说。

　　值得注意的是，中美两国互相加征关税后，CBOT大豆价格和巴西大豆出口贴水价格都有所反应。吴晓杰表示，综合CBOT大豆价格和巴西大豆出口贴水价格，国内进口大豆成本提升60～70元/吨，即4月7日开盘国内豆粕2509合约估值或较节前抬升60～70元/吨，至3100元/吨附近。在国内进口大豆供应担忧情绪影响下，预计盘面或有所溢价，4月7日开盘国内豆粕2509合约有可能冲击3100～3150元/吨区间。

　　“建议投资者不要追高。一方面，美国‘对等关税’政策对全球经济发展不利，衰退预期增强，大豆产业链难以独善其身；另一方面，国内给出情绪溢价后将推高大豆压榨利润，给出压榨厂较大套保空间，将压制盘面。”吴晓杰提示。

　　国内方面，侯雪玲分析，从船期推算，4月大豆供应从紧向平衡转变，6—7月大豆库存压力最大。CBOT大豆盘面跌幅超过了升贴水涨幅，因此，虽然美豆被加征34%的关税，但大豆进口成本较节前下降。贸易摩擦升级令未结价的大豆进口成本存在不确定性，主要影响6月以后的大豆，对2505合约冲击有限。饲料企业库存低，存在补库需求，但缺乏追高的意愿。节后豆粕价格缺乏大涨基础，预计冲高回落。

　　“国内一季度大豆供应偏紧格局已兑现，二季度大豆进口到港将持续回升。机构数据显示，4—6月累计到港3037万吨，豆粕供应将逐步转向宽松，对现货基差仍存在压制。”王璐表示，截至4月1日，国内4月船期采购已全部完成，5月船期采购完成近70%，其中近九成为巴西大豆，美豆占比极低。中美贸易摩擦升级后，中国对巴西大豆的采购需求或增加，巴西大豆议价能力上升，预计巴西大豆升贴水以偏强为主。

　　“国内豆粕现货方面，由于前期中下游市场情绪悲观，从2月下旬开始处于持续去库状态，不少贸易商都裸卖空。在本周一开盘价格大概率大涨的预期下，上周末不少贸易商主动回补空头，叠加终端刚需补库，现货价格或出现更大涨幅。”吴晓杰称，截至4月6日中午，国内主要区域豆粕现货价格普遍较节前上涨130～200元/吨，追涨情绪较浓。不过，国内4月下旬以后进口南美大豆集中到港，近月供应充足，不要盲目追涨，需关注四季度国内供应情况。

　　王璐认为，从进口成本来看，CBOT大豆整体承压，但下方空间或有限，叠加巴西大豆升贴水预期抬升，将对远月进口大豆及豆粕价格提供较强支撑。未来仍需关注中美乃至欧美等贸易政策变化，以及大豆到港和二季度大豆库存修复情况。

中长期我国外贸会实现再平衡

记者邬梦雯

　　特朗普签署“对等关税”行政令引发全球市场动荡。事实上，此次“对等关税”被视为2018年中美贸易摩擦的“升级版”。据广州金控期货研究所副总经理程小勇介绍，这一轮加征关税与2018年中美贸易摩擦有几个方面不同：一是加征范围更广，此次美国是针对所有与美国有贸易往来的国家，且纳入了所有商品；二是加税幅度更大，除10%的基准关税外，针对美国贸易逆差较大的国家还加征额外对等关税；三是宏观环境不同，目前美国通胀压力并没有消除；四是贸易结构不同，相较过去，我国贸易结构更加多元化。

　　“总体看，相比2018年，预计本轮关税政策对市场影响更大。其中关于汽车及零部件加征关税对中国铝材、钢材等金属的出口将形成不利影响。”中原期货有色金属高级研究员刘培洋说。

　　程小勇表示，中国出口需要时间进行再平衡。

　　格林大华期货首席专家王骏表示，大部分中国对美出口商品将受影响，劳动密集型产业利润空间易被压缩，而取消价值800美元以下商品“小额”关税豁免，使中国跨境电商清关成本增加、效率降低，中小外贸企业将面临困境。此外，对全球汽车及零部件加征25%关税，会影响在华外资汽车企业的成本与供应链布局。

　　“不过，离岸人民币没有大幅贬值，这意味着此轮加征关税并没有触发国际资本大规模撤离，海外资本仍看好中国股市，预计节后A股下跌幅度有限，甚至可能出现上涨。”程小勇表示。

　　此外，清明假期期间外盘VIX波动指数创近5年新高，显示市场担忧加剧，美股、黄金、大宗商品等资产价格大幅下挫。“节后铜价有跌停风险。我国已率先对美进行反制，若欧洲等地区同样反制，市场担忧情绪将进一步加剧，有色金属板块有继续下跌的风险。”刘培洋说。

　　程小勇认为，中国出台反制措施，意味着中国并不担忧外需会出现大幅萎缩，因为先进制造业提升了中国产品的出口竞争力，且中国工业基础设施完备，美国制造业回流短期很难见效，且高通胀将迫使美国政府调整关税政策。另外，中国外贸更加多元化，对美出口依赖下降。预计短期美国加征关税对中国出口会形成较大冲击，但中长期会实现再平衡，A股将走出独立上涨行情。

　　商品市场方面，程小勇认为，全球供应链格局和贸易格局将重塑，但大宗商品消费不会消失，而是供应国和消费国贸易流向发生改变，高关税会抬升美国商品进口成本，增加通胀压力，美国滞胀风险攀升，对商品价格反弹有利。另外，针对外需下降，中国可能出台更多对冲措施。不过，投资者仍需关注极端风险，比如美国或部分国家出现经济衰退或债务危机，届时商品需求可能大幅萎缩，下跌风险会加大。

　　“短期国内部分商品出口受限，可能导致国内供应增加，价格下跌。但贸易摩擦也会促使中国加强关键商品的自给自足能力，推动相关产业发展，对长期需求和价格有积极影响。”王骏表示。

（文章来源：期货日报）