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　　沪金及沪银

　　黄金维持多头思路

　　明天美国对等关税即将落地，政策不确定性致市场避险情绪升温，静待政策明确。二季度美国再度面临债务上限问题，上调上限的概率较高。政府债务扩张及美国经济趋弱，或将增强黄金货币属性。维持黄金多头思路不变。当前金银比中性偏高，但鉴于白银商品属性影响相对强于黄金，预计白银依旧以跟随黄金为主，但表现或弱于黄金。策略上，AU2506前多持有，谨慎者白银继续持有卖出虚值看跌期权，AG2506P7800，激进者持有AG2506多单。

　　沪铜

　　政策扰动加大，铜价上行受阻

　　昨日铜价继续承压运行，维持在80000下方。对等关税政策的即将落地以及铜关税加征或大幅度提前等因素均对铜价形成一定拖累。供给方面，矿端紧张格局仍未有转变，向冶炼端传导仍在持续。而需求方面，国内预期仍相对乐观，但海外扰动因素加剧，不确定性抬升。综合来看，从中长来看铜价下方支撑仍较为明确，但短期内受政策不确定性以及前期涨速过快的影响，价格短期上方压力有所抬升。

　　沪铝及氧化铝

　　氧化铝基本面向下，但追空需谨慎

　　昨日氧化铝早盘继续延续跌势，刷新23年12月以来的低点。沪铝跟随有色板块震荡走弱。氧化铝方面，当前供需过剩格局仍相对明确，现货价格仍在持续走弱。最新政策对国产矿资源增长或有刺激作用，国产矿供改善有望降低氧化铝生产成本。电解铝方面，中长期供给约束明确，但需求预期反复。国内下游及库存表现较为乐观，但海外政策存较大不确定性。综合来看，氧化铝基本面偏空，但估值较低，追空需谨慎，择机逢高短空。沪铝短期扰动因素增多，但下方支撑仍存，短期宜观望。

　　沪镍

　　印尼政策预期有所落空，镍价回落

　　供应方面，镍矿、镍铁偏紧格局等待矿端季节性改善，精炼镍供给依旧宽松。印尼上调矿产资源特许权使用费政策持续推进，支撑镍矿、镍铁价格偏强运行。中间品方面，MHP产能产量持续提升，关注Morowali园区的洪水的短期生产扰动；精炼镍过剩格局难改，累库趋势未止。

　　需求方面，不锈钢去库不及预期，终端需求季节性修复相对有限；新能源方面，对镍需求受到三元电池装车量占比的弱势制约，对镍需求难有提振。

　　印尼税改政策于3月底落地的预期有所落空，昨日镍价高位回落。不过虽有时间调整，该政策实施的置信度仍较高，对镍产业链成本支撑仍存，近期镍价将随印尼政策扰动加剧波动。策略上，考虑到镍上有过剩压力、下有成本支撑的格局相对明确，卖看涨期权策略继续持有，新单关注底部区间卖看跌期权机会。

　　碳酸锂

　　需求兑现暂无增量，基本面维持宽松格局

　　传统消费旺季背景下终端车市受益于政策刺激表现积极，但正极企业排产并未超预期，需求端暂无增量利多因素，而辉石及云母产线开工虽承压边际回落，盐湖则进入季节性提产周期，冶炼厂库存预计持续积累，基本面维持过剩局面，碳酸锂价格低位区间弱势震荡，卖出看涨期权策略可继续持有。

　　硅能源

　　工业硅实际落地尚未明确，价格或震荡运行

　　工业硅方面，预计西北地区硅厂近期有明显的停炉检修计划，日产或将明显缩减，市场供需格局有望转变，西南地区开工虽然有明显回暖，但整体较去年同期相比低位，4月份陆续有新产能投产。多晶硅方面，企业普遍处于降负荷运行状态，即将进入4月份，个别企业有小幅检修或者调整计划，另有新产能投产，预计5月份会有相应产出。总体而言，工业硅供应端消息面频繁扰动，其中大厂减产幅度显著，但实际落地尚未明确，盘面趋势性驱动暂未形成，价格或震荡运行；多晶硅下游仍以消耗硅料库存为主，短期内价格预计平稳运行。

（文章来源：兴业期货）