豆油豆粕
暂时观望
上一交易日，豆粕主连收涨0.88%至2851/吨，豆油主连收平至7992元/吨；现货方面，连云港豆粕3250元/吨，持平；张家港一级豆油8410元/吨，持平。25年美豆种植面积预估为8349.5万英亩，略低于市场预期，库存略高于去年同期水平，隔夜美豆主连收跌0.81%。
3月28日当周主要油厂大豆压榨量120万吨（-21万吨）。库存方面，上周样本油厂豆粕库存70万吨，环比+6万吨，延续累库，饲企观望情绪较浓；样本油厂豆油库存88.12万吨，环比-4万吨。豆油消费方面，2025年1、2月，餐饮收入9792亿元，同比增长4.3%，节后餐饮消费市场热度延续，预计食用油消费延续温和增长。豆粕消费方面，24年年末生猪存栏环比增长，25年1月能繁母猪存栏量环比微降，据同花顺ifind数据，2月全国蛋鸡存栏量12.31亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计小幅增长。
巴西大豆丰产并大量上市，预计3月下旬开始国内大豆到港显著放量，短期大豆供应偏紧预期或趋于缓解，豆粕价格短期上方承压；豆油库存去化乏力，或延续区间波动。美豆进口关税、巴西大豆离岸基差上行推升大豆进口成本，油粕下方底部支撑逐步夯实，观望为主，回落后底部支撑区间或可考虑多头尝试。
棕榈油
暂时观望
马棕休市。国内方面，2025年1-2月中国棕榈油进口量21万吨，同比下降44.9%。棕榈油去库，库存处于近7年同期次低水平接近最低水平；根据国家统计局发布数据，2025年1-2月，全国餐饮收入9792亿元，同比增长4.3%；限额以上单位餐饮收入2619亿元，同比增长3.6%。现货方面，广东棕榈油9660，跌10，进口5月船期棕榈9800。
策略方面：暂时观望。
菜粕、菜油
菜粕关注豆菜价差收窄后的做扩机会
加菜籽近月合约小幅走低，但相对强于豆油或欧洲油菜籽，而新作期货价格上涨。美国农业部发现大豆库存高于市场预期，并预计今年春季大豆种植面积与市场预期大致相同。国内方面，自2025年3月20日起，中国对原产于加拿大的菜子油、油渣饼（即毛菜油、颗粒菜粕）加征100%关税。2024年中国合计进口菜粕275万吨，其中进口加拿大菜粕202万吨，占进口菜粕比约74%，占中国菜粕供应约33.3%。而加拿大菜油在中国进口菜油当中占比较少。2024年中国进口加菜油477吨，占进口菜油比不到1%。因此，整体来看对菜粕的影响大于菜油。考虑到菜籽进口关税暂时没有变化，后期国内压榨可能增加。因此预计对菜粕近端供应影响较远期大。价格上，豆菜价差收窄至平水至200元/吨区间后可能对菜粕价格构成压力。上周菜籽去库，库存至近7年同期最高水平；菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平；菜油去库，库存至近7年同期新高水平。现货方面，广西菜粕2460，跌10，广西菜油9300，涨50。
策略方面：考虑关注豆菜价差收窄后的做扩机会。
棉花
关注反弹后抛空的机会
上一日，国内郑棉弱势震荡运行 ；隔夜外盘棉花探底回升。因美国农业部公布的美国2025年所有棉花种植面积预估低于市场预期提振。
美国农业部(USDA)周一公布的种植意向报告显示，美国2025年所有棉花种植面积预计为986.7万英亩，此前市场预估为1,018.9万英亩。美国2024年所有棉花实际种植面积为1,118.2万英亩。
美国农业部公布的出口销售报告显示，3月20日止当周，美国2024/2025市场年度陆地棉出口销售净增8.44万包，较之前一周减少17%，较前四周均值减少57%。
在3月月度供需报告中，美国农业部将其对2024/25年度全球棉花期末库存的预估下调8万包，至7833万包。对美国棉花产量、期末库存和出口预估不变，分别为1441万包、490万包和1100万包。
国内供给充足，棉花商业库存处于高位，工业库存也处于相对高位。需求端金三进入尾声，春季订单已经完成，夏季订单偏低，预计4月中旬后下游累库压力逐渐显现。
综合来看，中长期来看外盘供需偏宽松，驱动向下。国内方面，国内工商业库存处于高位，下游利润低或亏损，需求开始边际下滑，需求阶段性见顶，国内扩大内需的刺激政策效果还有待观察，总体驱动偏弱。但考虑到当前估值中性偏低，待反弹后考虑做空。
策略方面：关注反弹后抛空的机会。
白糖
考虑逢低做多
上一日，国内白糖震荡运行，夜盘大幅增仓上涨；隔夜外盘原糖小幅回落，因市场风险偏好低，且美元大涨。
据印度糖厂联合会(NFCSF)，截至2025年3月15日，印度2024/25榨季累计产糖2371万吨，同比下降16.13%，这给政府的出口政策带来挑战。
2024/25榨季截至3月17日，泰国累计甘蔗入榨量为9033.93万吨，较去年同期的8121.9万吨增加912.03万吨，增幅11.23%。产糖量为980.23万吨，较去年同期的864.39万吨增加115.84万吨，增幅13.4%。
2025年1-2月我国累计进口食糖8万吨，同比减少111万吨。我国累计出口糖浆及预混粉10.92万吨，同比减少5.91万吨。
截至2025年2月底，2024/25年制糖期制糖生产进入后期，甜菜糖厂全部收榨，甘蔗糖厂陆续收榨。累计产糖972万吨，同比增177万吨；累计销糖475万吨，同比增97万吨。当月产糖222万吨，同比增14万吨；当月销糖102万吨，同比增36万吨。
综合来看，国外方面，当前巴西开榨进度偏慢对市场形成利好，印度糖产量大幅低于预期，原糖下方存在一定支撑。国内方面，新年度预期增产不及预期，五月前进口量预估偏低，供给压力不大。
策略方面：考虑逢低做多。
考虑逢低做多
上一日，国内苹果期货偏强运行。近期交易所取消山东一个交割库利好，这有利于减轻盘面交割压力。
清明节备货进去尾声，当前苹果库存偏低。苹果产区主流成交尚可，整体备货氛围西部好于山东，价格偏强运行。销区市场到车增加，下游拿货商拿货尚可，中转库积压不多，走货好转。
据Mysteel农产品数据显示，截至2025年3月26日，全国主产区苹果冷库库存量为471.82万吨，环比上周减少28.79万吨，临近清明，走货速度较上周环比加快。
价格快讯：2025年3月26日，山东栖霞产区苹果库内价格：80#一二级片红最低价3.50元/斤，最高价4.00元/斤，中间价3.80元/斤，中间价环比持平。80#一二级条纹最低价4.00元/斤，最高价4.50元/斤，中间价4.30元/斤，中间价环比持平。
综合来看，消费好于预期，在本年度整体库存偏低，预计短期现货价格偏强为主。
策略方面：考虑逢低做多。
生猪
考虑反弹后的远月机会
昨日，生猪全国均价为14.60元/公斤，较昨日上涨0.05。北方区域由弱转强,个别先导省份涨势扩大。目前处于月初阶段,养殖公司出栏量进入预期内缩减状态,但减量有限;部分市场降温订单有所呈现,个别企业相对明显,双向支撑因素下价格偏强调整,局部区域在情绪助推下涨幅较为明显。南方区域猪价多是稳中有降为主,集团场报价均有不同程度下调,月初轻微缩量趋势,价格暂时没有太明显的起色,终端仍是相对稳定,预计短期内价格上行阻力颇大。
2024年1月，全国能繁母猪存栏4062万头，环比下降0.39%，同比降减0.12%。涌益咨询数据显示，3月规模场计划出栏量环比增长14%。出栏体重来看，上周出栏体重环比上涨0.22kg至127.88kg，体重增长。冻品库存方面，库容率上涨0.26%至16.85%。集团养殖成本约13.5元/千克，成本低位小幅震荡。
上一交易日，主力合约下跌0.53%至13245元/吨，基差1345元/吨。
整体来看，集团场4月计划出栏量增量有限，或仍存部分压栏预期，消费进入淡季。随价格走高，二次育肥成交量开始回落，又到月末月初控量期，现货价格预计下行有限。当前回落程度取决于二育及集团短期出栏情况，考虑反弹后的远月机会。
鸡蛋
关注逢高沽空远月短线机会
上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.11元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为3.34元/斤，较前日持平。鸡蛋单斤成本约3.53元，同比偏低5.36%，窄幅震荡。单斤饲料成本约2.9元，养殖利润约-0.27元/斤，同比偏高0.08元/斤。
2月全国在产蛋鸡存栏量13.06亿羽，环比增长1.32%，同比实现增长7%。存栏量处于近9年偏高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，3月蛋鸡存栏量或继续增长，同比或来到近10年偏高水平，关注淘汰鸡情况。
上一交易日，主力合约下跌2.21%至2962元/半吨，基差88。
整体来看，3月鸡蛋供应或同比继续增加，消费淡季，鸡蛋供应持续恢复，蛋价跌价风险逐步释放，远月关注3-4月新增鸡苗情况，关注逢高沽空远月短线机会。
玉米
暂时观望
上一交易日，玉米主力合约收跌0.62%至2251元/吨。北港玉米2180-2190元/吨，跌10-20元/吨；南港玉米2250-2260元/吨，持平。25年美国玉米种植面积预估为9532.60万英亩，略高于市场预期，库存低于上年同期水平，隔夜美玉米主连收涨1.05%。
24/25年度售粮进度已近9成，接近尾声，港口库存仍高，北港库存517万吨（+9万吨），主产区售粮延续，上周集港量75万吨，环比小幅走高；广东港口库存高位回落，至179万吨（环比-21万吨），短期市场仍有供应压力。24/25年度玉米收储继续推进，中储粮公司进口玉米轮出销售暂停。需求方面，24年年末生猪存栏环比增长，25年1月能繁母猪存栏量环比微降；据同花顺ifind数据，上周深加工消费量139万吨，高位小幅回落；饲企玉米库存小幅回升，最新库存天数33.59天，略高于23、24年水平。2月全国蛋鸡存栏量12.31亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。
预计24/25年度国内玉米供应过剩稍缓，中储粮网拍持续净采购、美玉米进口关税推升进口成本，玉米底部支撑较强；1、2月玉米进口锐减，后续进口或逐步上量，天气转暖主产区玉米售粮继续推进，收储随售粮进度临近尾声，短期玉米供应压力仍存，替代品价差收窄，上方承压，考虑暂时观望。
（文章来源：西南期货）
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