政策风险主导波动，黄金强势格局延续
周一晚间，贵金属市场呈现分化走势；COMEX黄金主力合约收涨1.2%至3150.30美元/盎司，连续三日刷新历史新高，沪金同步攀升至732.04元/克；COMEX白银受工业属性拖累下滑20.3美分至34.611美元/盎司，沪银主力合约下跌0.39%至8436元/千克。市场核心矛盾仍聚焦于特朗普关税政策冲击与滞胀风险定价。
周一晚间，特朗普政府计划于4月2日宣布无豁免条款的“对等关税”，或全面加征20%全球性关税，此举将直接推升进口成本并加剧供应链扰动。高盛已将美国未来12个月衰退概率从20%上调至35%，并预计美联储年内降息三次，实际利率下行预期强化黄金配置逻辑。展望后市，黄金在政策与滞胀风险驱动下延续强势，白银需等待工业需求催化，建议以黄金为核心配置，把握回调后的结构性机会。若4月2日关税力度不及预期或美联储释放鹰派信号，贵金属或面临5%-8%的技术性回调；此外，俄乌局势缓和及美股流动性冲击可能压制短期涨幅。
铜
铜价持续回落，注意风险控制
周一夜间，伦铜报收9690美元/吨，下跌0.96%，沪铜报收79650元/吨，下跌0.83%。据国家统计局数据，3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点。美国对铜征收关税的政策或提前实行，时间窗口的缩短将抑制套利交易的活跃性，纽铜自高位回落，市场交易也逐渐转向政策实施价差收窄后，LME铜可能面临的库存增加压力，以及给需求带来的负反馈上。随着未来铜价价差的收敛，进口减少与资源外流的担忧将有缓解，但国内冶炼厂的减产担忧仍存。最新库存数据显示，铜库存持续去库遇阻，但目前国内仍处于消费旺季，减产担忧与旺季预期共同对铜价形成一定支撑。预计沪铜高位震荡，持续关注美国关税政策的兑现情况，注意风险控制。
氧化铝、铝
氧化铝延续下跌，沪铝短期预计震荡调整
周一夜间，氧化铝报收2950元/吨，下跌0.97% ，主力合约减仓4000余手。近期虽有减产、检修消息传出，但影响规模及时间上的阶段性都较为有限，难以改变新投产释放带来的供应过剩预期。另外，海外氧化铝成交价格亦不断下跌，目前氧化铝出口窗口已经关闭，未来出口需求将有所下降。整体而言，目前氧化铝期价已跌破行业平均完全成本，预计弱势震荡寻找新的支撑，暂时观望。
周一夜间，伦铝报收2538.5美元/吨，下跌0.45%，沪铝报收20425元/吨，下跌0.54%。
关税政策不确定性引发多重担忧，宏观情绪偏空，金属价格受到抑制。基本面而言，当前电解铝供需基本面较为稳健，旺季预期及库存持续去化对价格形成较强支撑，但较高的利润水平对价格形成压制。预计沪铝短期震荡调整，关注海外关税政策变化对于铝市的影响，可适当逢低布局多单。
工业硅、多晶硅
震荡为主
周一工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.36%，收盘于9785元/吨。供给端，新疆头部企业减产，西南地区有零星企业开炉；工业硅周度产量环比下行。需求端，多晶硅价格持稳，库存消化缓慢；下游硅片库存下跌速度较快，电池片、组件需求旺盛，现货抢货情况频现，光伏产业链预期转好，但对工业硅需求维持在低位。有机硅DMC价格反弹后持稳，企业集体减产挺价，开工率偏低。工业硅基本面较差，短期价格低位震荡为主。
周一多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌0.44%，收盘于43460元/吨。供给端，多晶硅周度产量低位徘徊，各企业开工率维持在低位。多晶硅下游硅片价格持稳，库存下跌；电池片企业生产盈利情况较好，企业开工率上行；组件企业价格持续反弹，需求旺盛，企业逐步提高开工率。多晶硅基本面转好，但库存处在高位，短期盘面震荡为主。
（文章来源：国信期货）
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