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　　3月份A股港股市场上涨斜率出现放缓

　　3月A股主要指数分化明显，行业端涨多跌少。受市场风险偏好回落等因素影响，3月（截至26日），A股主要指数涨跌出现分化，中证500涨幅最大，3月份累计上涨1.5%，科创50跌幅最大，累计下跌4.6%。行业端涨多跌少，有色金属、社会服务、煤炭涨幅居前，成长板块表现则较差，如计算机、电子、通信等行业。

　　3月港股市场震荡上行。3月受港股财报催化、海外市场反弹等因素影响，港股市场整体走势震荡，但仍然呈现上行态势。截至2025年3月26日，恒生中国企业指数、恒生综合指数、恒生指数、恒生香港35、恒生科技的涨幅分别为2.8%、2.6%、2.4%、1.3%、0.1%。

　　A股观点：财报季将至，关注稳健资产

　　政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入背景下， A股市场有望震荡上行。当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市场，有望进一步提升A股市场的估值。但受财报披露影响，市场情绪短期可能会面临一定扰动。

　　配置方向上，短期可适度配置红利类资产，长期可关注科技成长及消费两条主线。科技成长板块关注政策在资本市场具有映射的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。

　　港股观点：有望持续上行，关注“哑铃”策略

　　权重股业绩超预期，叠加外资有望流入，港股行情或将持续。港股权重股近期财报整体超预期，如腾讯、小米集团、阿里巴巴等，有利于对港股市场情绪产生提振。外资的角度，近期多家外资机构发布报告提升对中国资产的投资评级，此外，美国2025年GDP增速水平可能有所回落，叠加特朗普政策对通胀、地缘政治带来的不确定风险仍在增加，后续外资可能也将积极流入港股市场。

　　可继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1）关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造相关概念。2）关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。3）继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。

（文章来源：光大证券）