贵金属：美国1月FHFA房价指数环比增长不及预期、1月S/P/CS20座大城市未季调房价指数同比增长不及预期，2月新屋销售与月谘商消费者信心指数不及预期，均利多贵金属。在当前美国经济和通胀不确定性加大的条件下，避险资产黄金价格再创新高。长期看，特朗普关税政策带来的贸易环境的不确定性和通胀环境的不确定性依然存在，全球央行购金的局面和白银长期供需缺口的形势仍在，因此贵金属仍有上行空间。故可逢低布局思路操作，谨慎操作，注意止盈止损。
铜：3月25日，沪铜2505报收81900元/吨，+1.09%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于-15元/吨，环比-15元/吨；LME0-3升贴水为-44美元/吨，环比-2美元/吨；精废价差收于2326元/吨，环比-4元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-2871吨至143140吨。LME铜库存较前一交易日环比-1825吨至219950吨。
近期驱动逻辑：铜价再度冲高，美国、伦敦市场套利行为持续支撑铜价，资金再度增仓。美国3月标普全球制造业PMI初值录得 49.8 ，预期51.8，前值52.7。美国3月标普全球服务业PMI初值录得54.3，预期50.8，前值51。
锌：沪锌2505报收24125元/吨，+0.27%，锌价随宏观板块波动。供应端矿端加工费持续回升，伦沪比值回落导致进口窗口关闭。需求端，企业开工复工持续，镀锌企业受环保政策而有所停产，氧化锌与压铸锌合金订单相对较好。锌价短期暂无明显驱动方向，跟随有色板块波动，预计震荡为主。
工业硅：昨日工业硅延续反弹走势，工业硅SI2505合约收于9950元/吨，涨幅1%，持仓量减少4578手至24.2万手。现货方面，华东不通氧553#硅价格在10300-10400元/吨，较前一日持平；华东通氧553#硅价格在10300-10500元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在11000-11300元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆地区大厂炉子继续复产，以及新增产能即将释放。近期市场传言新疆大厂及西北部分头部硅厂商讨联合停炉计划，关注实际停炉落地情况。需求方面，4月个别新增产能释放以及部分硅料厂提产，多晶硅产量环比小幅增加。有机硅，近期有机硅企业减产力度再次增大，对工业硅需求继续下滑。铝合金，再生铝合金企业开工持稳为主，“金三”旺季预期落空，订单量同比明显下滑。整体来看，工业硅供应压力逐步提升，4月份多晶硅产量提升带来需求端增量，但供需仍处于过剩格局。近期市场开始传出西北部分硅厂停炉的消息，在估值低位的情况下，供应端出现的停炉消息会对盘面带来一定扰动，部分空头获利了结，硅价有所反弹。关注后期硅厂实际停炉落地情况，若硅厂减产规模扩大，则短期内对硅价将形成一定支撑。不过若盘面进一步反弹，则硅厂套保力度会加大，从而将限制盘面反弹高度，短期内预计工业硅盘面价格运行区间9500-10500元/吨。
多晶硅：昨日多晶硅价格延续反弹走势，多晶硅PS2506合约收于43795元/吨，涨幅0.4%，持仓量减少631手至2.75万手。现货方面，多晶硅N型致密料价格在38000-42000元/吨，较前一日持平；N型混包料价格在37000-40000元/吨，较前一日持平；P型致密料价格在34000-35000元/吨，较前一日持平。基本面来看，4月个别新增产能释放以及部分硅料厂提产，多晶硅产量环比小幅增加，预计4月份多晶硅排产在9.8万吨左右。需求方面硅片部分头部企业维持较高开工，在库存低位和下游需求拉动下，预计4月份硅片排产环比大幅提升至65-70GW。以此测算，4月份多晶硅有望去库3万吨左右，为去库量级最大的一个月。整体来看，4月份多晶硅供应有所增加，不过进入丰水期前多晶硅产量提升有限。4月份硅片排产将显著增加，硅料库存得以去化，叠加龙头企业挺价意愿强，对多晶硅价格将形成利好提振。此外，4月份多晶硅将开启仓单注册，盘面或将转为仓单定价逻辑，若盘面价格持续低于可交割品的价格，则难以有大量仓单注册。而且对06合约来讲，多晶硅可交割数量预计在3.5万吨左右，若考虑可交割品对致密率及尺寸等有严格要求，则可交割量将进一步减少，可交割货源有限，因此建议关注多晶硅逢低做多的机会。
碳酸锂：供应方面，锂盐厂复工节奏基本结束，后续增量来自于项目投产，国内锂矿价格基本企稳。需求方面，3月正极材料排产回暖，正极材料周度开工维稳。终端新能源汽车同比表现良好，但需求端提振难以覆盖供应增量，3月底集中注销压力仍存。整体来看，供应维稳，下游需求回升，前期三月仓单流出消化证伪，流动性释放造成现货压力较大，近期偏弱。
镍：宏观方面，两会政策推出基本符合预期，市场情绪回暖。特朗普加征关税问题仍处于窗口期，2月通胀不及预期，美联储降息预期回温。基本面方面，印尼RKAB审批配额落地基本符合预期，供给大概率充足，但存在镍价疲软小幅下调配额的可能，印尼斋月镍矿供应紧张态势仍存，但随着菲律宾雨季结束矿端有放量预期。不锈钢厂节后复工开工回暖节奏较快，整体开工仍处高位。总体来看，镍成本有下移空间，供应偏弱推动镍价偏弱，宏观扰动仍存，建议镍-不锈钢价差多单继续持有。
铝：期货端，3月25日，沪铝2505平开收跌，报收于20705（-45）元/吨，较前一交易日跌0.22%，铝加权成交量23.5万手（-1737手），持仓量49.9万手（-2589）。现货端，3月25日，佛山均价20670（+20）元/吨，成交不畅；华东均价20660（0）元/吨，流通收紧，需求回暖；中原均价20560（+10）元/吨，成交尚可。铝棒加工费整理，成交平淡。库存：上海有色数据，3月24日铝锭社库82.7万吨，较3月20日下降0.7万吨；棒库存28.45万吨，较3月20日下降0.35万吨。观点逻辑：电解铝运行产能高位，继续提升空间有限，行业平均盈利丰厚。进入传统旺季，下游开工率温和回升，出口下降。铝锭铝棒持续去化，总库存相对低位；基本面有所好转，宏观情绪影响盘面，关注下游需求变动以及美国对等关税政策等的影响。区间震荡为主，运行区间19500-21200元/吨。
氧化铝：期货端，3月25日，氧化铝2505高开微跌，报收于3066（-6）元/吨，较前一交易日跌0.2%，成交量28.3万手（-17995手），持仓量20.8万手（+5618）。现货端，3月25日，氧化铝现货价格下滑，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3120元/吨、3155元/吨、3145元/吨、3170元/吨、3270元/吨、3400元/吨，分别下降5元/吨、10元/吨、10元/吨、10元/吨、0元/吨、30元/吨。观点逻辑：供应宽松，现货价格近期再降,幅度减缓；需求端电解铝运行产能提升空间有限；库存持续累库；行业平均利润转负，高成本区域企业出现亏损，运行产能有所下降，期价或进入相对底部区域，短期或存反弹，关注国内外矿价下探幅度带来的行业成本及开工率变动。建议观望，等待布空机会。
（文章来源：中财期货）
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 7
- 8
- 9
- 10
- 11
- 12
