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　　营收、利润大幅增长，股价从底部上涨6倍多后，小米集团（01810.HK）突然提出了高达400多亿港元的融资让计划。

　　3月25日早上，小米抛出了折价融资计划，该公司创始人雷军将减持自己持有的占比约为3.2%的老股后，再认购配售的同比例新股，进行总额约425亿港元的融资。计划披露后，小米集团盘中一度大跌超过6%，最低一度触及配股价的53.25港元。

　　小米集团在港股上市后，数次进行大额融资。而此次融资完成后，该公司上市以来的累计融资额，已经逼近千亿港元。

　　3月18日，小米集团交出了亮眼的2024年财报。业内人士认为，公布业绩后立即大规模融资，在家电和汽车领域的拓展，也面临着激烈的市场竞争有关。小米加大投入后将会重塑行业竞争格局；而该公司过去频繁融资，是企业扩张的必然选择，但也可能带来潜在风险。有业内人士认为这很可能不是最后一次。

　　“先旧后新”融资425亿港元

　　小米针对配售进行洽谈的消息，3月24晚间就已开始流传。25日早间公告显示，该公司将以每股53.25港元（较前一交易日收盘价折让6.6%）的价格，增发8亿股新股，共计筹资约425亿港元（约合55亿美元）。

　　小米集团此次配售，依旧采用“先旧后新”的方式，募集资金将用于业务扩张、研发投资和营运资金。配售股份和认购股份分别占现有已发行股本约3.2%，认购完成后，二者在总股本中所占比例约3.1%。

　　关于此次配售，有投行人士向第一财经分析，配售新股是有锁定期的，所谓“先旧后新”的方式，就是雷军先把老股票减持给投资者（没有锁定期），雷军自己购买有锁定期的新股。

　　公告显示，雷军目前持有小米集团60.5亿股，持股比例24.1%。配售完成后，持股数量维持不变，持股比例降低到23.4%。

　　小米集团3月18日披露的业绩显示，2024年，该公司营收3659.06亿元，同比增长35%；经调整净利润为272亿元，同比增长41.3%，但智能电动汽车等创新业务经调整净亏损62亿元。小米集团总裁卢伟冰在财报电话会上称，将2025年的手机出货量目标提高至1.8亿部，并向2亿部目标迈进，小米汽车则向35万台的全年交付目标冲刺。

　　博大资本行政总裁温天纳认为，此前港股市场热度上升，小米股价也出现比较大涨幅，股价在较高水平的时候融资可以降低摊薄效应。目前，小米在汽车赛道投入需要继续加大，而此前比亚迪（002594.SZ，01211.HK）已再次完成434亿港元的大规模融资，这也可以理解随着情况不断变化，新的市场进入者更需要资金才能更好参与市场竞争。

　　港股100强研究中心顾问余丰慧分析，股价炒高后融资的做法，在市场上并不罕见，这通常被视为一种利用当前股价高位来获取更多资本的方式。然而，这也会导致市场对小米股票的需求暂时下降，进而影响短期股价表现。对港股市场而言，这样的大型融资会增加市场流动性，但同时也对其他股票造成压力，尤其是如果投资者将资金从小米以外的股票出售，腾出资金参与配售的话。此外，这也可能引发关于市场估值泡沫的讨论，任何市场过度扩大供给，都会对价格构成压力。

　　重塑家电、汽车行业竞争逻辑？

　　小米在家电和汽车领域的拓展，一直是市场关注的焦点。业内人士认为，融资后的小米将会进一步在这两个领域争夺市场份额，可能重塑行业竞争逻辑。

　　年报显示，2024年，Xiaomi SU7系列首年交付量达13.68万辆。智能电动汽车ASP（平均售价）为每辆23.45万元，预计2025年全年交付目标提高至35万辆。

　　技术投入方面，2024年，小米研发支出达到241亿元，同比增长25.9%。截至2024年12月31日，该集团研发人员数达21190人，占员工总数48.5%；在全球获得超4.2万件专利，其中智能电动汽车相关专利授权超过1000项。而对于AI方面的投入，卢伟冰提到，将会持续投入相关技术，包括语言大模型、视觉大模型、多模态大模型等，未来小米智能驾驶、智能座舱等均有可能成为AI重要落地场景。

　　慧研智投科技有限公司投资顾问李谦对第一财经记者说，小米家电智能化程度继续提升，而新能源汽车领域也在逐渐加大市场份额。此次融资计划将进一步支持其在家电和汽车领域的拓展，特别是加速其电动汽车业务的发展。尽管目前新能源汽车市场竞争激烈，但小米凭借其在智能技术方面的优势有望脱颖而出，有望改变新能源汽车行业的竞争格局，成为行业内的一个重要力量。

　　余丰慧表示，小米此次融资计划将进一步加剧与现有家电、汽车制造商的竞争，并会改变智能家电和新能源汽车行业的市场格局，投资者需要密切关注小米在这些领域的业务发展情况，以及市场竞争格局的变化，以便及时调整投资策略。

　　奶酪基金投资经理潘俊认为，小米的425亿港元融资计划中，大部分投向汽车业务扩张和AI研发，这将对行业格局产生深远影响，能进一步压缩其他新势力车企的生存空间，加速行业洗牌；小米的“智能出行+AIoT”双引擎战略，通过家电、手机与汽车的生态联动，可能重塑行业竞争逻辑。

　　上市以来融资逼近千亿港元

　　自2010年成立以来，小米通过多次融资实现了快速的发展和扩张，2018年上市后总融资额逼近千亿港元。

　　2018年7月小米在港交所上市，IPO融资净额为240亿港元；2020年12月，小米通过配股方式融资近40亿美元，折合约310亿港元，其中配股融资约30.6亿美元，发行可换股债券融资约8.55亿美元。

　　余丰慧认为，自2018年上市以来，小米频繁进行融资活动，显示了其对资金的持续需求以支持快速扩张和技术研发。虽然这对于公司迅速占领市场、加大研发投入有积极作用，但也反映了该公司在实现盈利稳定性和现金流自我维持方面面临的挑战。部分投资者担心，小米是否过度依赖外部融资来维持其业务的快速发展，而非通过自身的盈利能力和现金流来实现可持续增长。

　　潘俊表示，频繁融资反映其从手机硬件公司向“科技生态巨头”转型的资金饥渴，小米两次配股均选择“先旧后新”模式，虽降低短期股价冲击，不过投资者需关注长期回报能否覆盖股权稀释成本。

　　温天纳认为，在新业务的投入以及人工智能发展方面，都需要大量资金，小米从上市至今不断融资，本次融资可能不是终结，以后资金面追逐和投资者对企业筛选会有所选择，而其他小企业来看，以后面临资金面压力会更大。

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（文章来源：第一财经）