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生猪

一.市场观点

　　现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.65元/kg，环比未变；屠宰量为143622头，环比+0.27%；主力合约LH2505报价13475元/吨，环比+0.26%。

　　供给端，昨日集团增量出栏，出栏体重稳定，整体猪源仍充裕，中远期供应宽松预期未变。

　　需求端，淡季宰量平稳，终端走货较难，二育进场量减少。

　　总的来说，目前生猪市场处于供需僵持状态，我们认为随后续二育及集团前期压栏的猪出栏，供给端短期的预期释放量仍然较大，猪价有回调至14元/kg以下的可能。

　　技术建议，昨日LH2505三连阴后反弹，建议观望等待现货信号。

　　二.消息与数据

　　1.机构消息：企收购相对顺畅，宰量变动不大，华南区域反馈养殖端存抗价表现，预计明日市场猪价或窄调为主。（涌益咨询）

　　2.机构消息：市场反馈，近期集团出栏体重多维稳，北方市场多维持在125公斤附近，西南市场在130公斤甚至更高，短期内集团公司暂无降重意向，后期需重点关注标肥差变动带来的体重变化。（涌益咨询）

　　3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年3月24日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为272176头，较周五上涨10.30%，价格连续横盘刺激二次育肥进场底价预期提升，部分公司出栏显著增加。（钢联农产品）

　　4.财经新闻：牧原股份负债缩减百亿一年赚179亿，养殖平均成本下降。据悉，牧原股份公司生猪养殖完全成本从2024年1—2月的15.8元/kg下降到年底的13元/kg左右，全年平均成本在14元/kg左右，2025年2月份进一步下降至12.9元/kg。公司结合行业发展情况、市场情况及自身经营情况，预计2025年商品猪出栏量为7200万头—7800万头，仔猪出栏量为800万头—1200万头。(新浪财经)

　　油脂

棕榈油：

　　昨日棕榈油主力收盘8988元/吨，下跌100元/吨，跌幅1.10%，基差：天津682（20），山东582（-80），江苏582（-30），广东562（20）。

　　供给端：SPPOMA最新数据显示，2025年3月1-20日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.34%，出油率下降0.21%，棕榈油产量增加6.12%；3月18日，印尼一种植园基金官员周二称，印尼计划将棕榈油出口专项税从毛棕榈油参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金；3月斋月，劳工减少或限制棕榈油产量，4月产量大概率开始恢复；近期印尼棕榈油协会预计2025年印尼产量将增加200万吨。

　　需求端：ITS：印尼2月棕榈油出口量为208万吨，较1月份的147万吨增加42%；截至3月16日，欧盟棕榈油进口量为195万吨，低于去年同期的250万吨；印度斋月备货需求有一定支撑，但棕榈油消费受到高价抑制；印尼B40政策预期加强，美国的生物燃料政策仍然举棋不定；近期部分市场陆续有船到港，基差承压下调，下游刚需低价采购，走货表现平平。

　　观点：短期印尼B40政策预期加强，若下调参考价后加关税的影响会被对冲，短期产销区库存偏低有一定支撑，斋月过后进入季节性增产阶段，棕榈油价格预计将会承压，关注下旬逢高空的机会。

　　豆油：

　　昨日豆油主力合约收盘7940元/吨，下跌1.02%，基差：福建504（48），广东444（8），江苏464（98），山东404（88），天津194（-92）。

　　供给端：3月24日，AgRural在一份报告中称，下调巴西2024/25年度大豆产量预估至1.659亿吨，较之前预估1.682亿吨下调230万吨，因受干旱天气影响；3月19日(周三)，商品经纪商Allendale lnc.发布的一项农户调査显示：美国农户计划在2025年将玉米种植面积增加约3.7%，将大豆种植面积减少约3.2%。

　　需求端：国内市场基差重心逐步下移，目前豆油供应短期较宽松，终端需求表现不佳，市场交投氛围清淡；USDA3月报告2024/25年度美国生物柴油量下调1.5亿英磅。

　　观点：大豆整体供应预期宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。

　　菜油：

　　昨日菜油主力合约收于9095元/吨，跌41元/吨，跌幅0.45%，基差：广东35（0），广西-5（0），江苏35（0），福建25（0）。

　　供给端：国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%，加菜籽种植面积后期仍有较高的下调潜力；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。

　　需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油提货一般，国内菜油库存77.57万吨，环比增加5%，同比增加100%。

　　观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对加拿大菜籽的政策，维持震荡。

　　豆菜粕

豆粕：

　　日盘豆粕主力合约收盘至2858元/吨，环比-0.21%。现货基差，广东272（-37），江苏292（-7），山东302（3），天津332（-47）。

　　宏观层面：美国总统特朗普表示他将在4月2日实施对等关税。

　　供给端：国外方面，南美出口旺季如期而至，美国大豆出口持续放慢。 美国全国油籽加工商协会(NOPA)的数据显示，其会员企业2月大豆压榨降至五个月以来最低1.779亿蒲，环比降低11.2%，同比减少4.5%；美国农业部出口销售周报显示，截至3月13日当周，美国2024/25年度大豆净销售仅35万吨，较上周减少53%，较四周均值减少29%。

　　观点：我们认为豆粕前期诸多利好均消耗完毕，后续大豆到港量较大预示豆粕中远期供应偏宽松，但目前巴豆持续升水下豆价底部有所支撑，短期豆粕运行进入僵持阶段。后续重点关注巴豆收货情况，美豆播种意向及主产区天气；国内方面关注豆厂开机率及后续大豆实际到港。

　　菜粕：

　　日盘菜籽粕主力合约收盘至2577元/吨，环比-0.73%。现货基差，华东-37（-9），福建23（1），广东-57（-19），广西-97（1）。

　　宏观层面：中国从3月20日开始对加拿大菜籽粕和菜籽油征收100%关税。

　　供需分析：总的来说菜粕部分地区供应宽松，现货价格偏弱整理。上周油厂菜籽库存小幅下降至40万下方，开机率下滑；下游提货相对稳定，菜粕库存降至3.25万。

　　观点：我们认为菜粕目前价格暂缺新的驱动，前期关税预期带来的溢价进入修复阶段，菜粕跟随豆粕下探，短期或由强转弱，回归自身基本面逻辑运行为主。后续我们主要跟踪水产饲料等需求的回暖情况，以及加菜籽走势和对华进口量的变化。

　　苹果

　　苹果：山东产区看货客商数量尚可，采购货源积极性良好，果农带有惜售情绪，近期报价偏高，价格有偏硬趋势；陕西冷库货源主流成交价格略有上涨，当前成交主要集中在陕西北部产区，客商采购存储商的货源为主，可交易果农货已经不多，近期成交价格区间上移，客商货逐渐开始交易，有低价位货源，质量欠佳；广东批发市场到货量增加，槎龙批发市场到车49车左右，部分开始备货清明节，市场走货尚可；目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，短期交割博弈比较激烈，逢低买入，关注现货消费端的情况。

　　红枣

　　河北崔尔庄市场停车区货源供应充足到货近十车，等外及成品均有，好货占比较少一般货供应充足；广东如意坊市场到货4车，市场价格暂稳运行，客商按需采购成交1车左右；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。

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（文章来源：混沌天成期货）