全新妙想投研助理，立即体验

　　近日，闻泰科技发布重大资产出售预案，计划通过现金交易的方式，将旗下昆明闻讯、黄石闻泰、昆明闻耀、深圳闻泰以及香港闻泰（包括印尼闻泰）这五家子公司的全部股权，连同无锡闻泰、无锡闻讯和印度闻泰三家公司的业务资产包，转让给立讯精密及其子公司立讯通讯。此次交易涉及的产品集成业务既包括与A客户（通常指苹果公司）的合作，也涵盖了非A客户的业务范围。

　　产品集成业务（也称“ODM业务”）是闻泰科技的核心业务，营收的绝对主力。依据该公司提供的数据，在2023年和未经审计的2024年中，产品集成业务分别实现了443.15亿元和586.09亿元的收入，占公司总营收的比例高达72.39%和79.46%。

　　市场研究机构Counterpoint数据显示，2024年上半年，全球智能手机独立设计公司/原始设计制造商（ODM/IDH）的出货量中，龙旗科技、华勤技术和闻泰科技三家公司占据了主导地位，共占据了总出货量的四分之三。这三家公司的市场份额分别为：龙旗科技35%，华勤技术23%，以及闻泰科技17%。

　　作为全球ODM代工龙头，闻泰科技选择出售核心业务，显然是走到了变革图存的十字路口。

　　战略性退出ODM业务

　　闻泰科技剥离其ODM业务的计划始于2024年末。同年12月30日，其发布公告称已与立讯有限公司（Luxshare Limited）签订了《出售意向协议》。根据该协议，闻泰科技计划将其及旗下控股子公司所持有的、与产品集成业务密切相关的9家目标公司的股权及经营资产转让给立讯有限或其指定受让方。

　　值得注意的是，立讯有限正是“果链巨头”立讯精密的控股股东。

　　今年1月下旬，闻泰科技进一步宣布，其全资子公司闻泰通讯已与立讯精密下属的子公司立讯通讯签署了具体的《股权转让协议》。依据此协议，闻泰通讯将出让嘉兴永瑞、上海闻泰电子、上海闻泰信息三家子公司的全部股权。立讯通讯将以6.16亿元的价格完成收购，并结清相关应付款项10.805亿元。目前，这三家公司已完成工商登记变更手续。

　　时隔两个月，闻泰科技加速了剥离ODM业务的步伐。出售预案显示，其拟向立讯精密及立讯通讯转让公司下属的昆明闻讯、黄石闻泰、昆明闻耀、深圳闻泰、香港闻泰（含印尼闻泰）的100%股权，以及下属公司无锡闻泰、无锡闻讯、印度闻泰的业务资产包，最终交易价格尚未确定。

　　闻泰科技称，鉴于此次资产交易与前次交易涉及的标的资产均属于相同或相近的业务范围（即产品集成业务板块），因此被纳入本次重大资产重组的累计计算范围内。截至2024年末，两次交易涉及的标的公司总资产达到369.24亿元，占上市公司2023年末总资产的47.97%。

　　对于剥离产品集成业务的缘由，闻泰科技方面解释称，2024年12月2日，美国商务部工业与安全局（BIS）发布公告，将闻泰科技列入实体清单。受实体清单影响，上市公司供应商、客户出于风险规避偏好和谨慎性考虑，倾向于扩大化理解和执行实体清单的要求，进而对上市公司产品集成业务造成了全面的不利影响，公司存在难以承接新项目的风险。

　　“基于地缘政治环境变化，上市公司产品集成业务经营面临严峻的外部挑战。上市公司希望通过本次交易实现产品集成业务的战略性退出，并推动公司业务战略转型升级。”闻泰科技进一步称。

　　外部挑战或许仅是闻泰科技决定“壮士断腕”的诱因。此前，产品集成业务是闻泰科技收入占比最大的业务，但自2022年起，这一业务进入了亏损状态，这也是闻泰科技近年来业绩整体承压的关键所在。2022年和2023年，产品集成业务净亏损分别为4.47亿元和15.69亿元。2024年上半年，尽管这一业务收入同比增长26.68%达到261.2亿元，但净利润却大幅亏损8.5亿元。

　　不过，剥离ODM业务资产之后，半导体业务成为唯一底牌，闻泰科技又有多少胜算？从财报数据来看，2024年上半年，闻泰科技半导体业务实现营业收入70.4亿元，同比下降7.9%；实现净利润10.8亿元，同比下降22.4%。

　　立讯精密为何接盘

　　“当前安卓系的手机、平板以及PC类产品市场已步入存量阶段，即便存在少量增量，也仅局限于部分细分领域。对于潜在进入者而言，若期望在这样的存量市场中开拓新的发展空间，必须具备差异化竞争优势或者突破性创新能力。否则，将会面临较高的市场进入壁垒。”3月24日，立讯精密披露的一份投资者关系活动记录表中写道，鉴于此，当公司规划进入存量市场时，相较于从零起步，通过并购方式整合行业资源，不失为一种更为高效的战略抉择。

　　作为“果链”巨头，立讯精密成立于2004年5月，最初靠为富士康代工起家，创始人王来春曾是富士康员工，公司总部位于广东东莞，2010年9月在深交所挂牌上市，制造基地和研发中心遍布海内外。

　　2011年4月，立讯精密斥资5.8亿元收购昆山联滔电子60%的股权，从而切入苹果供应链。2016年，立讯精密拿下了AirPods的订单，并成为AirPods全球市场份额最大的供应商。

　　2017年12月，第四届互联网大会结束后，苹果公司CEO蒂姆·库克及高管曾到访立讯精密昆山基地，彼时库克更是在其个人微博中夸赞立讯精密“将了不起的精良工艺和细思融入AirPods的制造”。

　　随着立讯精密在苹果代工市场中的地位不断提升，其业绩也一路飙升。财报显示，2015年，该公司的营收刚刚突破百亿俱乐部至101.39亿元，净利润亦进入10亿元大关至10.79亿元。2016年至2023年，公司营收从137.63亿元上涨至2319.05亿元，净利润亦从11.57亿元涨至109.53亿元。2024年前三季度，其实现营收1772亿元，同比增长13.67%，归母净利润为90.75亿元，同比增长23.06%。

　　根据立讯精密方面的最新说法，此次收购闻泰部分资产与公司“内生增长，外延并购”的发展理念高度契合。“过往数月，闻泰业务在新产品导入及新订单承接环节存在阶段性的缺口，需要一定时间恢复。公司将充分发挥业务协同效应，通过对资源进行统筹配置以及持续优化内部管理等一系列举措，确保标的资产在完成交割后，达成更为优化的效益目标。”立讯精密在上述投资者关系活动记录表中进一步表示，经公司专业团队深入的沙盘推演，我们希望在本年度实现ODM业务与OEM业务的损益平衡。并且，计划在未来三年内，推动这两项业务达到公司现有的经营水准。

　　此外，立讯精密还称，通过对闻泰ODM业务的深入了解，发现其盈利水平欠佳主要归因于外部竞争压力及内部协同不足。外部方面，由于市场竞争激烈，导致定价空间受限；内部方面，在供应链、研发与制造环节之间的协同性方面存在明显的改善空间，这种协同不足导致资源在各环节间的传递与衔接不畅，诸多潜在效益未能充分释放。

（文章来源：国际金融报）