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　　经过156轮竞价，浙商证券再拿下国都证券3000万股股权。

　　3月23日，阿里拍卖平台完成一笔备受瞩目的券商股权交易。浙商证券以5704.2万元总价竞得国都证券3000万股无限售流通股，该价格较4579.2万元起拍价溢价近25%。

　　相关人士表示，浙商证券前三次收购的平均成本为2.57元/股，本次成交单价1.9元/股，交易后整体持股成本将进一步摊薄。浙商证券原有股份已处于5年锁定期，本次竞拍股份大概率延续相同锁定安排。

　　持股成本摊薄

　　根据阿里拍卖平台信息，浙商证券经过156轮激烈竞价，最终以5704.2万元总价竞得国都证券3000万股无限售流通股，成交单价1.9元/股。该价格较3月21日国都证券1.7元的收盘价溢价11.85%，较4579.2万元起拍价溢价24.57%。

　　此次交易是浙商证券战略布局的重要一步。自2023年12月启动收购计划以来，浙商证券已通过多轮交易逐步构建对国都证券的控股地位。2024年3月，浙商证券以28.3亿元受让重庆信托等5家股东合计19.15%股份，成为国都证券第一大股东；紧接着同年5至6月，分别以22.98亿元摘牌国华能源7.69%股份及同方创投、嘉融投资7.41%股份。

　　截至此次竞拍前，浙商证券累计斥资51.28亿元，持股比例达34.25%，每股平均成本约2.57元。而本次1.9元/股的成交价，较前期收购成本折价26.07%。

　　“公司当前持股比例已显著领先其他主要股东，战略目标已基本达成。”接近浙商证券的知情人士向《国际金融报》记者透露，此次竞拍主要基于成本优化考量，若起拍单价过高则缺乏参与价值。本次交易后整体持股成本将进一步摊薄。

　　据悉，浙商证券原有股份已处于5年锁定期，本次竞拍股份大概率延续相同锁定安排。该知情人士表示，锁定期并非公司决策重点，价格优势才是核心考量。其他竞拍者可能是基于对浙商证券入主后国都证券发展前景的看好参与竞争。

　　结构性分化

　　此次国都证券股权的竞拍相当激烈，延时将近一个小时，5位竞买人合计出价156次。

　　不过，也有券商股权拍卖遭冷遇。比如，2024年9月，渤海证券1.37亿股股权第三次流拍，起拍价较评估价折价三成仍无人问津。

　　“本次交易折射出券商股权市场的结构性分化。”业内人士表示，一方面，控股权转让持续溢价成交，民生证券、长江证券等案例均以高估值完成交易；另一方面，少数股权流动性显著不足。根据《证券公司行政许可审核工作指引第10号》规定，司法拍卖取得的股权需锁定3至4年，叠加当前券商上市难度加大，导致专业机构参与意愿低迷。

　　业内人士还指出，此次交易反映出头部券商通过司法拍卖获取优质资产的策略灵活性。在当前市场环境下，控股权溢价与少数股权折价并存的现象或将持续，未来券商股权市场的结构性特征将更加显著。

　　股权结构变动之下，高管也发生变化。张晖于2025年1月加入国都证券，于2025年2月被聘任为总经理。履历显示，2007年8月至2025年1月，张晖在浙商证券任职，历任固定收益总部总经理，债券投行总部总经理，债券投行总部总监，董事会秘书，副总裁、首席风险官等职务。

（文章来源：国际金融报）