上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.51%报3028.2美元/盎司，COMEX白银期货跌1.36%报33.53美元/盎司。近期黄金再度创下历史新高后出现一定的回调压力，但从驱动来看，避险情绪和货币政策利好仍构成有效价格支撑，预计回调幅度有限。展望未来，美国贸易冲突仍在持续升级，联邦裁员带来的冲击也并未结束，经济数据也有进一步走弱的压力，美国经济仍将沿着滞涨的逻辑继续发酵，美股回调并未结束，对贵金属构成利好；短期内金银价格可能维持偏强。Comex黄金运行区间【3000,3100】美元/盎司,沪金运行区间【700，725】元/克。Comex白银运行区间【33，36】美元/盎司，沪银运行区间【8200，8900】元/千克。
投资策略：
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
上一交易日LME铜收9852.0美元/吨，跌0.59%。上海升水-15，广东升水225。宏观方面，国内政策表态仍偏积极，总理表示将实施更积极有为政策，努力实现经济目标。基本面上，供应端，进入三月有部分冶炼检修，但再生冶炼尚未受影响，排产预期较高。消费端，下游消费边际有走弱迹象，线缆开工降低，且有增加再生使用的情况。展望后市，市场对关税的押注，令comex价差继续拉大，物流运输或持续造成其他地区货源紧张，大方向上指引铜价仍偏强。需注意铜价冲高回落后消费支撑能力，目前看回调空间受限，关注买入机会。
投资策略：短期订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2621.5，日跌33或1.24%，沪铝夜盘同样延续跌势，主因宏观情绪较差。基本面来看，铝锭库存表现乐观但铝棒端偏负面，往后看，维持3月铝锭库存降至80w附近的预期，4月光伏和板带环比预期继续改善下库存预期降至65w，但降幅仍需关注铝棒隐性库存的流出情况。现货市场方面，铝价微跌，但去库支撑下持货商看好后市选择挺价，下游按需采购为主，需求承接尚可，基差小幅走强；铝棒加工费小幅下滑。成本端看，国内能源价格维持弱稳、氧化铝现货价格继续下滑，炭块价格维持高位，高位边际完全成本在1.97w附近，冶炼利润维持高位；海外能源价格基本持稳-天然气价基本持稳、电价低位小幅反弹。
投资策略：单边多头关注2.05w附近的支撑；比价下移或带动出口超预期，关注内外反套参与机会。
风险提示：海外潜在的补库诉求、宏观政策风险。
铅
隔夜伦铅收跌1.1%至2027美元，沪铅主力下跌0.43%至17395元，现货市场炼厂贴水收窄，散单交投改善。上周海内外均面临交仓累库压力，伦铅库存周度增加2.7万吨升至23万吨之上，国内3月交仓导致炼厂库存显性化，库存增至7.4万吨，近期宏观避险情绪有所升温，美元底部回升，随着资金持仓兴趣下降，铅价短暂调整，从供需层面，河南地区原生炼厂检修，且四月山东炼厂有检修计划，再生铅短暂回收后又开始面临废电瓶供应不足矛盾，而铅价走高后对消费阶段性有抑制，尤其二季度即将面临季节性淡季，后续而言，铅市场供需皆有走弱预期，在再生铅亏损情况下不宜过度看空，铅价短期或在回调后步入弱势盘整，沪铅波动区间【17000,17600】元，伦铅波动区间【1980,2080】美元。
投资策略：区间波动暂观望，等待比价回落跨市反套。
风险提示：经济修复力度偏弱导致铅消费预期转悲观。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
上周五伦锌震荡运行，最终收报2927.5美元，涨幅0.29%。现货市场，上海现货对04合约升50-30元，广东市场对05合约升水20附近。近期对于BM的讨论声音略有消退，在反复交易海外炼厂亏损的情况下，市场对此也出现一定的脱敏。另一方面，LME C结构恢复深度Contango结构，显示市场回归平静。消费方面，高频数据显示镀锌结构件、彩涂板等均有显著的边际改善；但是，对于同比依旧处于水下，基建端发力尚不强劲。从平衡的角度看，锌矿并未受到显著扰动，因而锌资源过剩的属性未改变；锌锭环节，由于海外炼厂减产且存在进一步减产的预期，短期价格或还有上行的驱动力，关注3000美元一线压力位的突破；短期看，锌价或将上测3000美元的压力，下方2900支持上移。
投资策略：可考虑逢高沽空
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日伦镍收于16210美元/吨，跌0.03%；沪镍主力收于129120元/吨，跌0.5%。镍铁成交价继续上涨，稳固矿价上涨预期。镍铁主流成交价上涨至1030元/镍，部分成交涨至1040元/镍，景气度持续向好，同时矿端价格暂基本维稳，印尼镍铁利润较好，开工向好，同时4月预计印尼某大型镍铁厂恢复正常运营，带动镍矿价格上涨预期进一步加强。 一级镍累库放缓，国内现货升贴水上涨。镍价。经历了上周高价刺激的快速累库后，上周伦镍库存基本持平，国内小幅去库，库存走势仍有待后续观察，镍价中枢抬涨至成本线附近预计将带来后续供给压力的进一步加大。 成本定价+供给冲击逻辑下，镍仍主推逢低做多策略，镍矿价格稳中有升的预期不断加固，镍价中枢相比之前预计抬升至12.8-13.0万元/吨附近，短期预计沪镍主力运行区间维持【12.5，13.5】万元/吨。
投资策略：观望。
风险提示：印尼产业政策大幅变动。
锡
上一交易日LME锡收于34400美元/吨，跌2.67%。沪锡夜盘收于274920元/吨，跌1.42%。Alphamin公告称因局势问题暂停生产，年产预计2万吨，锡矿供应紧张继续发酵，国内原料在缅甸复产前或持续紧张，加工费保持下降趋势，未来冶炼生产压力加大。消费端，近期价格波动令下游采购明显转弱。展望短期价格，考虑原料紧张，以及短期价格强势令下游转弱，预计锡价维持高位僵持。
投资策略：多头暂时持有或考虑减仓，新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2505收涨-0.00%至9770元/吨，主力合约持仓24.93万手，日增仓-3325手。上一交易日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#华东均价10350元/吨，通氧553#华东均价10400元/吨，421#华东11150元/吨。 需求维稳，供给持续增长，工业硅过剩压力显著。成本支撑不稳，工业硅下方缺乏支撑，后续仍需见到硅企进一步减产从而缓解库存压力，预计后市工业硅价格短期内维持弱势运行，主力合约核心价格区间【9400,10000】元/吨，后市关注上游减产情况及多晶硅去库幅度。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，多晶硅超预期复产
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2505合约收涨-0.73%至73240元/吨，持仓25.68万手，日增仓-4631手。现货价格跟随盘面下跌150元/吨，smm电池级碳酸锂均价7.43万元/吨；工业级碳酸锂均价7.235元/吨。矿价下跌，上一交易日SMM锂辉石精矿CIF价格831美元/吨，下跌1美元/吨。 供给受成本调节减少，需求增速有限，四月平衡预计仍为累库，但累库幅度有望较三月明显收窄。考虑到矿价松动下成本支撑不稳、需求不及预期风险、四月累库压力，预计短期内碳酸锂偏弱运行，短期主力合约价格区间【71000，75000】元/吨，后市关注供给减产程度和四月排产情况。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪变化，需求超预期
（文章来源：金瑞期货）
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