北京时间3月20日凌晨，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。这是自1月底会议以来，美联储再次决定维持利率不变。同时，美联储宣布4月1日起放缓缩表步伐。

　　美联储利率决议声明释放什么信号，将如何影响后续货币政策走向？

措辞变化显示经济前景不确定性增加

　　美联储3月份利率决议声明多次提及“不确定性”，最为瞩目的当属经济前景的不确定性。

　　中信证券海外研究联席首席分析师李翀表示，本次声明相对前次会议的变化较大：删除了“委员会判断，实现就业和通胀目标的风险大致平衡”，将“经济前景不确定”改为了“经济前景的不确定性有所增加”，添加了缩表政策的变化。美国经济前景的不确定性有所增加，美联储对其双重使命面临的风险十分关注。

　　中金公司宏观分析师肖捷文认为，美联储下调美国经济预测，且经济增长下调的幅度为40个基点，高于通胀上调的幅度20个基点。这表明，决策者认为美国经济“滞”的风险可能大于“胀”的风险。美国政策不确定性仍未消退，经济下行风险依旧不容忽视。

　　国盛证券首席经济学家熊园表示，美联储对经济的预期更偏“滞胀”而非“衰退”，不过，究竟“滞”更明显还是“胀”更明显，美联储目前尚无定论，而这又会指向完全不同的政策方向，因此美联储的态度是继续观望。

美联储年内或有1—2次降息

　　本次点阵图预计今年终点利率为3.9%，与2024年12月会议点阵图持平，隐含今年还有50个基点的降息幅度。

　　肖捷文判断，美联储今年仍可能降息，下一次降息或在第三季度。除非经济状况极为疲弱，否则美联储很难在6月或之前做出降息决定。但若美国经济继续放缓，那么美联储在三季度降息仍有可能实现。

　　熊园认为，从资产负债表、货币信用环境、高频指标等角度综合看，美国经济衰退的风险并不高。如果关税升级节奏并未明显超预期、经济衰退预期逐步证伪，美联储年内很难降息超过2次。

　　李翀预计，美联储年内降息次数小于或等于2次。

（文章来源：中国证券报·中证金牛座）