3月14日，申万宏源发布2025年春季煤炭行业投资策略。文中观点认为，旺季焦煤有望触底反弹，供需再平衡有望带动动力煤价企稳反弹。

　　山西同比恢复性生产、但东部省份预计产量下降，进口端主要产煤国产量及出口量无大幅增长预期、进口量有望环比下降，煤炭供给预计有所收缩。伴随后续新增产能受限且落后煤炭产能持续退出，国内煤炭增量产能主要在新疆，未来“疆煤外运”将成为调节供给的重要方式。而国际主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，全球供应格局较稳定。

　　火电及化工行业煤炭需求未来几年有望维持正增长，钢铁及建材行业需求预期下降，预计2030年以前煤炭需求稳中有增。随着宏观经济企稳、新增煤电装机增加，预计2025年电煤需求小幅增长。而煤化工产能落地、将持续提振化工用煤需求。2023年初以来焦煤受进口冲击较大，但当前焦煤库存低位，若稳增长政策发力，申万宏源看好焦煤价格气温反弹。随着需求持续释放，中期煤价有望维持高位。

　　申万宏源分析认为，国内产量相对平稳、东部省份面临资源枯竭带来的产量下降，进口量预计收缩，而火电需求在宏观企稳的背景下具备韧性，煤炭行业供需基本平衡，申万宏源看好“迎峰度夏”旺季供需再平衡带动动力煤价格企稳反弹，以及在稳增长政策刺激下，焦煤价格的触底反弹。

（文章来源：财中社）