作为中国资本市场改革的核心战略之一，大力推动中长期资金入市再度成为两会代表委员热议的话题。
国务院总理李强在政府工作报告中提出，深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，改革优化股票发行上市和并购重组制度，加快多层次债券市场发展。
两会代表委员普遍认为，推动“长钱”入市是资本市场的一项系统性工程，不仅要提升上市公司质量和价值，打造中长期资金“愿意来、留得住”的市场基础，更要良好的生态系统，解决机构入市堵点痛点，形成中长期资金保值增值、资本市场平稳运行和实体经济高质量发展的良性循环。
深化投融资综合改革
我国资本市场长期受困于“高波动、低效率”的结构性矛盾。这种散户主导的格局往往伴随着市场定价功能扭曲、资源配置效率低下及系统性风险积聚等问题。
全国人大代表、立信会计师事务所首席合伙人朱建弟表示，深化资本市场投资端改革是深化投融资综合改革的一项重要举措，更是做好金融“五篇大文章”、服务科技创新和新质生产力发展的实际行动，打牢投融资协调发展的基础。必须进一步加强投资端的改革，提升资本市场的包容性和适应性，持续优化市场秩序，严厉打击各类违法行为，切实保护投资者合法权益。
推动中长期资金入市，是深化资本市场投资端改革的内在要求。朱建弟认为，应引导市场参与者树立长期投资理念，鼓励更多中长期资金入市，如社保基金、企业年金等，优化资本市场投资生态。
中信证券（600030.SH）在研报中分析指出，推动中长期资金入市的逻辑包括提高入市比例、构建长周期考核、完善市场生态等。若相关目标能完全实现，测算入市资金规模或达万亿元。
全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长强调，资本市场成熟的重要标志之一是机构话语权的提升。随着我国资本市场上市公司结构发生变化，大量高科技、数字型和人工智能企业涌现，这些企业的价值分析需要专业研究团队的支持，个人投资者在这方面存在一定困难。机构的配置性投资特性有助于市场稳定。
在杨成长看来，稳住股市依然是2025年资本市场高质量发展的重要任务，夯实“稳”的基础，应进一步提高A股市场可投性，加快资本市场机构化进程。资本市场应抓住长期资金入市的政策机遇，构建以公募基金为核心、保险资金等为支撑的良好机构生态群体。
从市场运营角度来看，万亿元“长钱”入市，仍存在多重制度性、市场性和结构性等方面的痛点和堵点。
全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸指出，当前中长期资金投资面临低利率环境、资产配置产品单一、长期收益承压等挑战，建议把促进养老金等长期资金入市作为当前重点工作。
张懿宸在提案中表示：一是加快优化相关法律与政策，构建一套能够体系化降低投资风险、保障养老计划参与人获得有吸引力长期投资收益的投资管理体系；二是不断扩大基金投资范围，逐步提高投向权益类资产比例，持续支持和引导企业年金、个人养老金在监管允许范围内不断提升权益类产品投资比例，放宽社保基金等专业长期资金投资私募股权基金的比例限制，研究支持和鼓励业绩优秀的头部创投和私募股权投资机构管理部分年金的“白名单制度”；三是促进内地养老金之类的长期资金投资香港市场。
邮储银行（601658.SH）研究员娄飞鹏分析指出，当前中长期资金入市面临信息不对称可能导致的决策失误、市场波动等风险。同时，在市场流动性不足时中长期资金退出可能面临困难。为此，需要提升信息披露质量，提高信息披露的透明度和及时性，减少信息不对称，发展多样化风险管理工具，提高市场流动性以方便资金进出。
中国银行（601988.SH）研究院研究员梁斯进一步表示，投资机构还普遍面临短期考核压力，包括年度考核目标和业绩排名等机制，导致投资机构往往更关注短期收益。
梁斯还强调，针对中长期资金投资管理涉及多个部门，这需要进一步加强政策协同和监管协作。未来，可聚焦于尽快放宽长期资金入市的投资限制，构建支持“长钱长投”的政策体系。
总体来看，推动机构化长期资金入市、确立机构在资本市场的主导地位是资本市场的一项系统性工程。杨成长进一步强调，在推动资本市场发展的过程中，需要注意平衡好各方面关系。“一方面，要加速优质的、代表数字经济和人工智能的龙头企业上市和回归，但也要控制好节奏，合理引导市场预期；另一方面，要构建系统性工程，解决机构入市问题，逐步形成机构主导地位，同时建立适应市场变化的有效监管体制，切实保护个人投资者利益。”
打通“长钱”入市堵点
自2024年以来，各种推动中长期资金入市的政策接踵而至，正在从制度和政策层面打通机构“长钱”资金入市的痛点和堵点。
2024年9月，中央金融办和中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确推动各类中长期资金入市的重点工作安排。
2025年1月，中央金融办、中国证监会、财政部等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》），从 “三端”（资金端、产品端、生态端）入手，聚焦公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题，提出了更加具体的举措。
中国证监会主席吴清在1月23日国新办新闻发布会上指出，经过认真研究论证，《方案》明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排。对公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%；对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这也意味着，每年将至少为A股新增几千亿元的长期资金。
《方案》还从提升实际投资比例和延长考核周期等方面作出针对性制度安排。诸如，公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排等。
从政策落地情况来看，“长钱”入市步伐正在持续加快。吴清在前述国新办新闻发布会上透露，第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。
3月5日，国家金融监管总局局长李云泽在十四届全国人大三次会议首场“部长通道”上表示，保险资金长期投资改革试点的前期试点规模超过1000亿元，今年会进一步加大力度。“3月4日，金融监管总局批复再新增600亿元，这不仅为资本市场带来实实在在的中长期增量资金，而且进一步壮大了机构投资者群体。”
在打通制度与政策层面的堵点痛点的同时，金融机构也需要根据“长钱”的资产配置偏好构建差异化的产品优势。
在产品端，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，从持续丰富指数基金产品体系、加快优化指数化投资发展生态、加强监管、防范风险等方面提出相关措施，着力推动资本市场指数化投资规模和比例提升，为中长期资金入市提供更加便利的渠道。
中信证券在研报中分析指出，指数化产品是推动资本市场稳健运行、加速资本市场高质量发展、助力中长期资金入市的重要工具。市场ETF基金在2024年规模增长超7000亿份，后续有望成为公募机构达成“公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%”目标的核心抓手。
梁斯指出，理财产品风险承受能力较低，大都习惯于配置债券、现金类资产，对权益资产配置比例不高；保险资金的权益投资集中于大盘蓝筹股，对债券投资整体上也要多于权益投资；基金的风险偏好因产品而异，货币基金、债券基金风险相对较低，混合基金、股票基金倾向于配置更多股票资产，其波动幅度往往高于其他产品。
梁斯认为，投资机构需建立和完善与中长期资金相匹配的风险管理体系，确保资产的安全性和流动性，优化内部管理制度和投资决策流程，更好适应中长期资金的投资周期和特点。
（文章来源：中国经营网）
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