中期借贷便利（MLF）是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，备受市场关注。

　　2月25日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年。此次中标利率2.00%，跟1月持平。

　　《中国经营报》记者注意到，由于2月有5000亿元MLF到期，本月央行续做3000亿元，这相当于本月MLF缩量2000亿元。

　　招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼在接受《中国经营报》记者采访时表示，MLF中标利率为2.00%，在目前环境下属于偏高水平，金融机构对MLF需求逐渐减少。在这种情况下，央行主要通过开展买断式逆回购操作“平替”到期的MLF。

　　例如，2025年1月，央行开展了17000亿元买断式逆回购操作，覆盖3个月、6个月等期限，加强对中短期流动性调节。

　　在董希淼看来，买断式逆回购推出，能使央行可以更加及时、精准地调节市场流动性，从而更好地维护金融市场稳定，促进经济回升向好。

　　此前的2024年10月，央行宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具。此举旨在维护银行体系流动性合理充裕。这是继央行推出临时正逆回购、国债买卖等工具后，进一步丰富货币政策工具箱。

　　受访专家预计，在新的货币政策框架下，继续淡化MLF作用，强化多工具协同。

　　董希淼告诉记者：“预计未来一段时间，MLF将继续缩量续做，余额将持续下降。央行将通过多种货币政策工具，加强对市场流动性的调节，实施好适度宽松的货币政策。”

　　民生银行首席经济学家温彬认为，央行自去年3月以来持续缩量续做MLF，当前余额已降至4万亿元，表明在新的货币政策框架下，央行在逐步淡化MLF的作用，强化7天逆回购利率的政策属性，并优化货币政策工具箱的品类和期限结构，进一步提升调控的灵活性和精准性。

　　民银研究统计显示，2024年10月—2025年1月，央行分别通过买断式逆回购投放了5000亿元、8000亿元、1.4万亿元和1.7万亿元，合计4.4万亿元；同时，2024年8月—12月，买入国债操作合计1万亿元。

　　对于市场关注的降准降息问题，在业界看来，由于基本面逐渐呈现筑底趋势，使得货币短期宽松的必要性与可能性下降，降准降息时点或将后置。

　　不过，董希淼对记者表示，在人民币汇率趋稳之后，下一阶段降低存款准备金率的必要性和可能性仍然存在。“除了向市场释放长期流动性之外，降准还将降低金融机构资金成本，推动金融机构保持息差基本稳定，促进社会综合融资成本稳中有降。”

　　自2013年以来，随着国际收支和人民币汇率趋向均衡，外汇占款渠道供给的流动性明显减少，中国人民银行先后 29 次下调存款准备金率，平均存款准备金率从20.1%降至6.6%，满足了银行体系长期流动性需求，为经济发展提供了有力支撑。

　　《2024年第四季度中国货币政策执行报告》指出：“未来，中国人民银行将继续根据经济金融形势变化和金融市场发展情况，进一步完善存款准备金制度，发挥好存款准备金工具的政策调控功能。”

　　董希淼预计，央行将进一步完善存款准备金制度，5%“隐性下限”或将打破，存款准备金工具的政策调控功能将得到更充分发挥。

　　在降息方面，业界专家认为，综合当前房地产市场、外部经贸环境变化以及整体物价走势，预计一季度末前后降息窗口有可能打开，届时MLF操作利率也将跟进下调。

（文章来源：中国经营报）